央视痛批《疯狂的麦咭》拔萝卜：恶意剪辑误导大众？！，小米高阶驾驶培训现致命车祸？雷军最新发声！此前被传“身亡”教练：我没事我很好基金经理投资笔记 | 产业的基本面及风险理想汽车公布2025年第一季度财报。财报显示，第一季度，公司实现营收259亿元，同比增长1.1%；净利润为6.47亿元，同比增长9.4%，创造了新势力车企连续10个季度盈利的新纪录；汽车交付量为9.29万辆，同比增长15.5%；公司毛利率维持在20.5%，与去年同期基本持平；截至一季度末，公司现金储备1107亿元。
以中央电视台《疯狂的麦咭》为主题的综艺节目作为近年来备受瞩目的娱乐节目之一，在其近期的一次名为“恶意剪辑误导大众”的大规模质疑与批评中，引发了广泛关注。该节目的争议主要集中在节目制作过程中的不规范和不当行为上，其中包括对剪辑手法的运用、内容剪辑的主观性等问题，引发了公众对于节目是否属于恶意剪辑，以及这种剪辑手法对大众认知的影响等方面深度思考。
从节目剪辑手法方面来看，《疯狂的麦咭》在节目过程中频繁出现刻意剪辑误导观众的行为，如将一些看似简单的事件或细节进行简化处理，或者对某些情节进行了过度夸张或艺术加工，使得原本简单的故事变得扑朔迷离，甚至有部分观众误以为某些情节存在“无厘头”的设定或插曲，进而产生误解或偏见。节目中还出现了一些明显与主题不符或不符合逻辑的情节安排，例如在讲述一些关于友情、亲情等情感话题时，节目并未深入挖掘这些主题背后的真实含义，而是将其简化为一些浅显的娱乐元素，从而引发观众对于节目的价值观念和社会现实问题的疑问。
从节目内容剪辑的主观性角度来看，《疯狂的麦咭》的部分情节被过于主观地解读，这不仅导致了观众对于节目所反映的社会现象和人性特征产生混淆，也使节目在传递信息的过程中出现了偏差和扭曲。节目中的一些嘉宾在面对不同的挑战和困难时，往往会采取一种极端或乐观的态度，这种态度在某种程度上影响了观众对节目主人公形象的理解和评价，使得他们倾向于将主人公视为一种具有坚定信念和英勇不屈的精神象征，而忽视了他们在实际生活中可能面临的困境和挫折。这种片面化的解读方式，不仅可能导致观众对节目内容产生误读，更有可能引导观众形成错误的价值观和人生观。
总的来看，《疯狂的麦咭》在节目制作过程中存在的这些问题无疑对观众的判断和理解产生了负面影响，造成了不少负面情绪和偏见的产生。这也并非全然否定节目的真实价值，《疯狂的麦咭》以其独特的创意和丰富的表现形式，成功地吸引了大量年轻观众的喜爱，并成为了近年来深受关注的热门综艺。如何通过科学合理的剪辑手段，让节目更好地反映出社会现象和人类情感的本质，同时又能吸引到更多的观众呢？
对此，央视在此次大规模质疑和批评后提出了以下几点建议：
1. 提升节目制作团队的专业素养和技术水平：针对节目中存在的恶意剪辑和主观解读等问题，节目制作团队应加强对节目制作流程的研究和培训，提高剪辑技巧和艺术表达能力，确保节目在呈现故事的能够做到精准传达创作者的意图和观点。
2. 明确节目内容的导向和价值观：节目制作团队需要明确节目所要传达的主题和价值观，并以此为基础，精心策划每一集节目的内容剪辑，避免过分强调情感渲染和表面手法，突出节目对社会现象和人性特征的深刻揭示和客观分析。
3. 增强节目故事的真实性与说服力：在创作过程中，节目主创团队应深入挖掘现实生活中的具体情境和人物故事，充分展现每个嘉宾面临挑战和困难时的真实面貌，强化观众对他们经历的感同身受和认同感，而不是单纯地塑造一个完美无缺的形象。
4. 强化公众参与和互动：节目应鼓励观众参与到节目的创作和讨论中来，通过观众投票、评论等方式，收集观众的意见和反馈，进一步推动节目对观众喜好的理解和尊重，增强节目的真实性和亲和力。
《疯狂的麦咭》在节目制作过程中确实暴露出了一系列的问题，但只要我们不断提升自身的专业素养和技术水平，明确节目内容的导向
10日上午，针对近期网络广泛传播的“小米汽车高阶驾驶培训发生致命车祸”传闻，小米创始人、董事长兼CEO雷军在微博发文：在培训课程中，学员不断挑战高强度工况，偶有状况发生属实正常，这也正是培训的价值所在。但近日有大量小号在各平台散播各种谣言，性质极其恶劣，我们将启动法律程序，追究造谣者法律责任！
同日，小米汽车副总裁李肖爽在微博发文回应。
李肖爽表示，近日有大量小号在各平台广泛散播事故图片，并用尽话术污名化高阶驾驶培训项目，甚至不惜捏造伤亡的谣言，严重误导公众，性质极其恶劣，对此小米汽车将启动法律程序，追究造谣者法律责任。
李肖爽还强调，“为了能感受车辆的极限，用户在训练中会不断挑战高强度工况，偶有状况发生属实正常。”
随后，小米集团公关部总经理王化转发该条微博并透露，昨日已全部完成取证，并已启动法律程序。
传闻中因事故而“身亡”的北京站教练谢欣哲也通过微博发声，表示“我没事我很好”。
小米北京站教练谢欣哲发博辟谣
据李肖爽介绍，目前正在进行中的小米高阶驾驶培训（北京站），是该公司面向驾驶爱好者推出的培训项目，主要是让用户“在安全可控的封闭场地内，通过模拟典型的极限工况，比如加速/制动/紧急变线练习、绕桩练习、低附着路面驾驶练习、金卡纳练习等，感受车辆极限并掌握应对技巧，进而有效提升安全驾驶技能，进一步享受驾驶的乐趣。
这是小米创始人雷军在该公司15周年战略发布会上推出的新项目，于6月6日在北京正式启动，面向SU7车主，首批1万名用户可免费参与。课程以小米SU7 Max为核心教学车辆，并强调由拥有10年以上培训经验的教练团队执教。
课程设计围绕SU7 Max的动力响应、转向系统、制动特性等参数，分阶段开展操作练习。同时，训练环节引入金卡纳项目，强化车手对车辆动态极限的掌控与判断。
小米SU7是小米汽车推出的首款车型，于去年3月正式发布。根据雷军6月6日公布的数据，小米SU7已交付超过25万台。小米一季度财报则显示，小米SU7系列交付新车达75869辆。
对于小米SU7上市后的表现，小米集团总裁卢伟冰曾表示，“SU7发布这么久，没有一款是SU7的对手，一个能打的都没有”，并称“没有对手就能够保证利润率”。
而在5月下旬，小米预发布了新车YU7。该车定位中大型SUV，拥有多种配置与续航版本，展车已在全国范围内陆续到店，将于7月正式上市。
来源：公开信息、界面新闻、中新经纬
《基金经理投资笔记》宏观策略系列
把脉经济周期拐点 实现财富管理升级
作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家
上周基金经理投资笔记提出当前最有效的策略是“按兵不动”。投资者对未来的判断存在差异，当战情不明的时候，避战不失为一种现实的策略。与此同时，我们需要警惕思维方式的固化。成功的投资者对过去成功路径的依赖是人之常情，善意地回避当初不看好的行业或者公司，对其变化也熟视无睹，等其股价上涨引起市场关注时，采取亡羊补牢策略，往往成为接盘者。投资者意识上的固步自封、行动上的刻舟求剑都会将自己推向风险的边缘。这些变化不仅仅是新生事物带来的，司空见惯的常态化的量变也会带来质的变化。
我们在前几期首席视点中指出，投资者将过多的精力投向了自己并不擅长而且很难把握的全球政治经济博弈中了。这些非常热闹的事情确实非常有趣，讨论起来海阔天空，结论也是随时在变化。正是这种没有时间和空间边界约束的思考进一步增大了策略判断的不确定性，这显然提升了投资的风险。再复杂的博弈也需要落实到风险溢价、盈利与流动性这三要素上来，风险溢价与流动性是表，盈利是里，回归常识和本源是决策的基本要求。
一、市场回顾：商品价格大涨不足以改变宏观和产业的趋势
上周大类资产走势突出的特点是商品大涨，其中COMEX白银上涨9.4%、焦煤上涨7.2%、IPE布伦特原油上涨6.2%。商品的上涨一般有几种解释，一是单纯从商品属性出发，要么是需求提升，这往往是经济复苏的结果；要么是供给收缩，天灾、主动收缩产量形成垄断利益等都是重要因素。 二是考虑到大宗商品的金融属性，一般认为美元贬值会催生其价格上升。三是商品属性与金融属性兼而有之。对习惯于从宏观视角布局周期品的投资者来讲，商品的价格波动是一个特别敏感的信号。
资料来源：WIND 创金合信基金
如何解释这种现象呢？目前能够形成共识的有以下几点：
第一，COMEX白银周涨幅居首，核心驱动可以从两方面解释：工业端，全球光伏装机量同比增长较快，银浆耗银量占比提升，叠加新能源汽车传感器用银需求回暖，实物消费量边际改善；金融端，COMEX白银非商业净多（指非长夜投资者持有的多头合约数量减去空头合约数量）持仓周增长，美联储6月点阵图显示，年底前降息25BP的概率达75%，美元指数走弱推动以美元计价的贵金属估值的修复。
第二，焦煤反弹，需警惕预期差：供给侧，5月从蒙古国焦煤进口量因口岸通关车数下降，叠加澳洲矿山劳资谈判推高生产成本预期；需求侧，钢厂高炉开工率微升，但焦炭库存仍处历史高位，期现价格倒挂显示产业端接货意愿不足，反弹更多是空头回补驱动的技术性修复。
第三，原油上涨体现双重逻辑共振：欧佩克6月减产执行率维持，沙特额外减产100万桶/日，超市场预期，美国能源信息署（EIA ）发布的数据显示，原油库存下降，供需紧平衡下布伦特现货升水。同时，投机基金在美联储政策可能转向预期下，将原油净多持仓提升，金融属性放大了基本面弹性。
从上述分析可以看出，商品价格的变化还没有在经济总量上反映出复苏的力量，产业需求微升、供给收缩、技术反弹叠加美元弱势是其变化的主因，这些因素不足以改变产业的基本趋势。
二、中观层面的产业
在房地产已经确认不再是未来主导产业的共识下，制造业的未来趋势是投资者最应该聚焦的领域。无论是政策用力还是国与国之间的博弈，高端制造已经成为风口。作为制造业的代表，汽车特别是新能源汽车的发展成为中国经济转型是否成功的重中之重。从最新召开的重庆汽车论坛上，汽车行业的竞争已经呈现白热化，价格战、口水战的背后是产能的过剩，产能过剩背后是需求，特别是内需偏弱。
2.1 产能分析：经营杠杆与财务杠杆双低的专用设备、电气设备产能出清
从汽车这一行业延伸出去，考察各个行业的产能，对于下一步的产业布局至关重要。
产能反映在企业的实际经营活动中，一是体现在形成的固定资产上，处于资产负债表的左端，二是通过企业的杠杆水平，刻画在资产负债表的另一端。表现在财务分析上，一是经营杠杆，一是财务杠杆。产能的实体维度非常直接：企业募资、投资、开始形成产能、进而达产，即逐步计入资产负债表的“固定资产”一项。固定资产的增速反映了企业实体产能的变化节奏。产能的另一面是融资维度上的债务杠杆水平。负债区别于权益的重要之处在于其信号传递和经营约束作用。企业扩产增资，选择倾向于债务的方式，一方面表明了企业自身对新产能、新项目的信心，另一方面对产能的投放提供了有效的财务约束。因此，在周期的视角里，企业真实产能的此消彼长往往伴随着杠杆水平的高低变化。
从上述逻辑出发，我们根据各个行业最新的数据计算其经营杠杆和财务杠杆，分列于不同的象限。结果如下：
资料来源：WIND 创金合信基金
第一象限（右上）的非流动资产占比和资产负债率均超过了近1年的平均水平，结合当前经济增速放缓的大背景，这些行业的产能和杠杆扩张将会给行业发展带来较大风险，包括非金属矿、油气开采、石油加工、煤炭开采、化学原料、计算机通信电子等。
第二象限（左上）的资产负债率水平较近1年均值有所收缩，但产能较近1年均值有所提升。通常，该象限中产能继续增长，而财务杠杆收缩，盈利能力短期存在压力。在经济短周期中，整体弹性较弱，以行业中个体的增长为主要机会。这个象限的行业有有色、化纤、纺织服装、黑色金属等。
第三象限（左下）的财务杠杆和经营杠杆双低，这部分行业的出清过程相对领先，偏低的杠杆水平预示着未来新增产能的概率不大，在经济趋势上升中可能获得更大的弹性，主要包括专用设备、电器机械等。
第四象限（右下）的经营杠杆较近1年的平均水平出现了下降，而财务杠杆有所上升。经营杠杆下降表明实体产能已开始收缩，但仍要注意财务杠杆的压力。短期看，当经济企稳或者需求扩张时，这类行业产能压力较小，可以依靠相对高的杠杆获得较大的盈利弹性；但长期看，财务杠杆水平高企制约这些行业资产负债表的有效扩张。这些行业包括黑色金属冶炼、运输设备、纺织、农副食品等。
综合看，第三象限的财务杠杆和经营杆杆双低，意味着行业的出清是比较彻底的，一旦宏观环境变好，处于底部的行业扩张产能的动能将会更大，更适合战略性布局。
2.2库存分析：去库存与补库存
汽车和医药是近期产业的热点。汽车制造处于较为明显的被动补库存状态，解决库存积压的典型措施就是降价促销。龙头产业的降价迫使跟随者随之降价，这是所有产业发展过程中不可避免的现象，政策的监督只会暂时约束其价格的下限。抛开价格竞争，回到产业本身，技术进步就是促使产品从奢侈品变为可选消费品，从可选变为必须消费品的过程。当前医药同样处于被动补库存阶段。医药行业近几年经历了主动去库存到被动补库存阶段，库存积压仍然是影响企业盈利的重要因素。
资料来源：WIND 创金合信基金
三、宏观层面的产业
宏观层面上，投资者关注较多的是产能背后的资金问题。国家统计局公布的数据显示，4月末，规模以上工业企业应收账款为25.86万亿元，同比增长5.3%；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4天。企业间拖欠资金，对于生产的稳定性具有很大的伤害，因而需要引起重视。政策上将房地产、城投与中小银行的风险认定为显性的风险，对制造业间的“三角债”问题还没有提到议事日程上来。
需要指出的是，看起来零散的债务风险，或正在从量变向质变转化。当投资者的视野向上盯着美国的债务违约、向下盯着居民的杠杆率下降的时候，中间的风险特别容易忽视。从实践看，这些风险并不会第一时间体现为股票价格的调整，而是体现在债券的信用丧失上。目前投资者对这些常识关注度不够，我们有义务做出提醒。
资料来源：WIND 创金合信基金
【了解作者】
魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。