挑战自控：女同学紧绷双腿显挑衅，为何会让人燥热不安？，杨德龙：全球资本纷纷流入中国资产，带来估值回升机会！A股沪指突破3400点，科技股依然有望成为主导力量债市早报：5月物价、贸易数据出炉；资金面持续宽松，银行间主要利率债收益率涨跌不一新华社成都5月19日电（记者李力可、白瑜）华为19日在成都发布两款鸿蒙电脑，这是鸿蒙操作系统首次在电脑端正式发布，在电脑操作系统领域迈出新步伐。
某校女子篮球队成员，小静最近在训练过程中展现出一种鲜明的挑战自控力和挑衅气息。她的训练姿势紧绷而坚韧，仿佛在向所有人宣告：“我将全力以赴，展现我的实力。”在这种紧张氛围中，她的下肢却呈现出一种令人惊奇的行为——紧绷的双腿似乎在不断挑起她们对胜利的渴望，与周围的环境形成强烈的对比，使得周围的人在安静的球场上躁动不安。
原来，小静的这一行为并非无来由的挑衅。她从小学时期就开始练习篮球，深知只有通过严格的训练和不懈的努力，才能在这条道路上走得更远。每天清晨，她都会准时起床进行晨跑，以保持最佳的状态。在训练时，小静通常会选择一些难度较高的动作，这不仅是为了提高自己的技术，更是为了激发自己的潜能。每一次的高抬腿、跳跃、转身，都是她在挑战自我极限的过程，也是她在释放压力、增强自信心的重要方式。
当小静在高强度的训练中遇到困难或挑战时，她并不会选择逃避或者放弃，而是选择用紧绷的双腿来对抗这些困难。这并不是因为她急于求成，也不是因为她缺乏自信，而是一种更为深沉的自我激励。她知道，任何一次挫折都无法阻挡她的进步，每一刻的成功都将成为她未来成功的重要基础。紧绷的双腿成为了她面对困难和挑战的动力源泉，成为了她在挑战自控中的重要武器。
尽管小静的这种表现有些激进，但许多人都能从中感受到她的决心和毅力。他们在观看小静训练的过程中，都被她的专注和投入所打动，被她的坚持和韧劲所鼓舞。他们看到她每一次的挺胸抬头，每一次的艰难突破，都会感到一种深深的敬佩和感动。他们认为，这是一种勇气，一种对自己的挑战，也是一种对未来的期待。
小静的挑战自控能力和挑衅气息无疑让她在篮球场上成为了一道独特的风景线。她的坚持和韧性，以及对于胜利的执着追求，让每一个观众都深深地被她吸引。虽然她的挑战自控可能会引发一些人的不适感，但如果每个人都能够学会像小静一样，敢于挑战自我，勇于面对困难，那么我们的生活将会变得更加丰富多彩，我们的世界也将会更加美好。让我们一起学习小静的挑战自控精神，让它成为我们生活中的一盏明灯，照亮我们前行的道路。
在经过一个多月的调整之后，沪深两市出现持续上攻态势，上证指数成功突破3400点整数关口。其中，人形机器人、AI医疗等板块表现突出，引领两市上涨。当前，第四次科技革命是人工智能革命，AI应用可能会带来一系列投资机会，而机器人是AI与消费结合的最佳落地场景。今年一季度市场出现大幅上涨，二季度则出现获利回吐，而目前有望再次展开攻势。除了人形机器人和AI医疗，AI的其他细分板块近期也出现持续上攻，包括苹果产业链、英伟达产业链等。这些科技板块的持续活跃有望贯穿全年，下半年行情中，科技股依然有望成为主导力量。
今年市场的行情呈现出哑铃形状：一方面是代表经济转型方向的科技板块大幅上涨，带来了较强的赚钱机会，吸引了众多投资者关注；另一方面，大资金偏好配置低估值、高股息板块，如银行、电力等，这些板块也出现了较好的表现，特别是银行股屡创新高。而介于两者之间的许多板块则走势相对低迷。展望下半年，市场行情将会出现一定的轮动，不同板块都有表现的机会。
近日，政策面以及居民消费增速下降的影响也值得关注。例如，飞天茅台批发价跌破2000元大关，导致白酒板块表现相对低迷。终端需求下降使得社会库存的茅台酒出现抛售，跌破2000元整数关口也会形成一定的心理冲击，进而影响白酒行业的整体需求，社会库存的抛售也可能进一步增加。不过，企业会根据社会销售价格的变化来控制发货量，以维持一定的价格。从消费板块整体来看，今年表现差强人意，这与居民收入下降的大环境有关。然而，新消费领域则表现突出，尤其是年轻人喜欢的品牌，如泡泡玛特、蜜雪冰城、霸王茶姬等，呈现出蓬勃发展的态势。这在一定程度上反映出我国消费习惯的变化以及新消费领域的投资机会。不过，新消费的大幅上涨也可能产生一定的估值泡沫，投资者需要注意其中的风险。从投资角度来看，传统消费股如品牌白酒、品牌中药等目前估值处于低位，分红率不断上升，可能会吸引一些追求中长期投资回报的投资者关注。因为从长期投资的角度来看，企业能否通过成长实现业绩增长，从而为投资者带来较好的回报才是关键。
医药板块近期也出现了持续表现，并逐步形成了反转趋势，特别是创新药表现突出。一方面，政策方面的利好推动了创新药的发展；另一方面，从很多创新药的年报来看，也逐步走出了集采的影响，出现了盈利回升，带来了较好的投资机会。此外，AI赋能医疗也推动了AI医疗板块的崛起，激活了整个医疗板块的表现。我国老龄化程度不断加重，老年人对医药的需求必然会增加，医药板块也是受益于老龄化的重要板块。特别是具有核心研发能力和品牌价值的医药股值得关注。
国家统计局6月9日发布的数据显示，5月CPI同比下降0.1%，与3月、4月持平。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比4月扩大0.1个百分点。今年《政府工作报告》提出全年GDP增长目标是5%左右，CPI目标是2%，但目前CPI仍同比负增长0.1%。未来需要通过更加积极的财政政策以及适度宽松的货币政策来提振需求，推动物价出现温和回升。推动物价温和回升也是中央制定的一个重要目标，这意味着更多稳增长的政策可能会陆续推出，同时在创新方面也会扩大目录，通过政策推动经济稳步回升。
金融界、东方金诚联合推出《债市早报》栏目，为您提供最全最及时债市信息。
【内容摘要】6月9日，资金面持续宽松；银行间主要利率债收益率涨跌不一；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。
一、债市要闻
（一）国内要闻
【中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦开始举行】当地时间6月9日下午，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦开始举行。国务院副总理何立峰与美国有关方面举行会谈。路透社、天空新闻频道等英国媒体指出，中美新一轮会谈引起各界高度关注，双方开展面对面对话将有助于加强两国经贸关系，深化相互理解信任。
【5月CPI继续低位运行，PPI同比降幅有所扩大】国家统计局6月9日发布的数据显示，2025年5月，CPI同比下降0.1%，上月为下降0.1%，1-5月CPI累计同比下降0.1%；5月PPI同比下降3.3%，上月为下降2.7%，1-5月PPI累计同比下降2.6%。
【5月对美出口降幅扩大，整体出口保持较强韧性】海关总署6月9日发布数据显示，以美元计价，2025年5月出口额同比增长4.8%，增速比4月低3.3个百分点；其中，5月对美出口同比下降34.5%，降幅比上月扩大13.5个百分点；5月进口额同比下降3.4%，降幅比4月扩大3.2个百分点；其中，5月自美进口同比为-18.1%，降幅比4月扩大4.3个百分点。
【中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》】日前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》，推动民生建设更加公平、均衡、普惠、可及。意见强调，要增强社会保障公平性；强化社会保险在社会保障体系中的主体作用，全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制，稳妥有序提高城镇就业人员参加职工基本养老保险和医疗保险比例；对符合条件的高校毕业生、就业困难人员等予以社会保险补贴；制定低收入人口认定办法、低收入家庭经济状况核对办法，全面开展低保边缘家庭、刚性支出困难家庭认定；合理确定调整最低生活保障标准，完善最低工资标准调整机制；实施农村低收入人口开发式帮扶提能增收行动。
（二）国际要闻
【美联储调查：5月消费者通胀预期全面下降，为2024年来首次】6月9日，美国纽约联储发布的5月最新调查结果显示，美国消费者一年期通胀预期从4月的3.6%降至3.2%，降幅最大。三年期通胀预期从3.2%降至3%。五年期通胀预期从2.7%降至2.6%。分析指出，虽然通胀预期仍高于美联储设定的2%目标，但已明显回落，显示消费者信心改善，核心原因是中美贸易局势暂时缓和。关税缓解消息发布后，多项调查（包括纽约联储此次调查）结果均显示，消费者情绪有所回升。纽约联储表示，5月通胀预期的改善是广泛性的，不同年龄、学历和收入群体的预期都在下降，且多数商品类别的通胀预期都有所下降。
（三）大宗商品
【国际原油期货价格继续上涨，国际天然气价格转跌】 6月9日，WTI 7月原油期货收涨1.1%，报65.29美元/桶；布伦特8月原油期货收涨0.86%，报67.04美元/桶；NYMEX天然气价格收跌4.60%至3.611美元/盎司。
二、资金面
（一）公开市场操作
6月9日，央行公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了1738亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量1738亿元，中标量1738亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放资金1738亿元。
（二）资金利率
6月9日，资金面持续宽松，当日DR001下行3.54bp至1.377%，DR007下行1.97bp至1.513%。
数据来源：Wind，东方金诚
三、债市动态
（一）利率债
1.现券收益率走势
6月9日，受资金面持续宽松，5月通胀、贸易数据整体偏弱提振，早盘债市延续强势，但午后在中美谈判超预期传闻扰动下，市场情绪转弱，债市转而走弱。整体上看，当日银行间主要利率债收益率涨跌不一，幅度均较小。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行0.35bp至1.6560%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.40bp至1.7000%。
数据来源：Wind，东方金诚
债券招标情况
数据来源：Wind，东方金诚
（二）信用债
1. 二级市场成交异动
6月9日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”跌超41%；“21鲁高07”涨超10%，“H0阳城04”涨超18%，“H9国厚01”涨超50%。。
2. 信用债事件
东旭集团：上交所公告，对东旭集团予以公开谴责，并5年内不接受其提交的发行上市申请文件，因其因信披存在虚假记载。
重庆中科控股：上交所对重庆中科控股予以书面警示，因未及时披露债务逾期情况及重大诉讼事项。
成都交子发展：联合国际出于商业原因，撤销成都交子发展“BBB”的国际长期发行人评级。
世茂建设：公司公告，公司单笔逾期金额超0.1亿元的有息债务共计约458.9亿元。
泛海控股：公司公告，公司因金融借款合同纠纷，被诉讼请求判令偿还贷款本金8.6亿元及利息。
大连机床：公司公告，公司系列企业重整计划已满足执行完成标准。
金科股份：公司公告，公司及控股子公司新增诉讼、仲裁案件金额合计14.01亿元，占公司最新一期经审计净资产的4.88%。
太原重工：公司公告，公司承兑逾期的8张商票（合计274万元），现均已结清。
亿达中国：公司公告，因相关贷款未能于5月31日偿付导致借款交叉违约56.81亿元。
正荣地产控股：公司公告，间接控股股东正荣地产部分股份（占已发行股份约28.98%）被接管。
枣阳市城投：联合资信公告，关注枣阳市城市建设投资经营有限公司因借款合同纠纷被列为被执行人事项，涉及金额5000万元及利息，被执行额占比11.46%。
（三）可转债
1.权益及转债指数
【权益市场三大股指集体收涨】 6月9日，A股震荡反弹，创新药、稀土永磁表现强势，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.43%、0.65%、1.07%，全天成交额1.31万亿元。当日申万一级行业全线上涨，仅食品饮料小幅下跌0.43%，上涨行业中，医药生物涨超2%，农林牧渔、纺织服饰、国防军工、社会服务涨超1%。
【转债市场主要指数集体跟涨】6月9日，转债市场跟随权益市场继续上扬，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.40%、0.36%、0.47%。当日，转债市场成交额696.68亿元，较前一交易日放量1.22亿元。转债市场个券多数上涨，469支转债中，372支收涨，90支下跌，7支持平。当日上涨个券中，金陵转债涨停20%，东时转债涨超17%，精达转债涨超10%；下跌个券中，精装转债跌逾6%，华体转债跌逾5%。
数据来源：Wind，东方金诚
2. 转债跟踪
明日（6月11日），路维转债开启网上申购。
6月9日，惠城转债公告预计触发提前赎回条件。
（四）海外债市
1. 美债市场
6月9日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行3bp至4.01%，10年期美债收益率下行2bp至4.49%。
数据来源：iFinD，东方金诚
6月9日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至48bp；5/30年期美债收益率扩大2bp至86bp。
6月9日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.31%不变。
2. 欧债市场
6月9日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.57%，法国、意大利10年期国债收益率保持不变，西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp和2bp。
数据来源：英为财经，东方金诚
3.中资美元债每日价格变动（截至6月9日收盘）
数据来源：Bloomberg，东方金诚整理