银发经济观察：适老化产品市场发展报告，东吴证券：接下来行业怎么轮动？中信建投：等待新信号 预计市场处高波和分化阶段在穆迪下调美国主权信用评级后，一些人担心这可能会延续数月来形成的“抛售美国”交易模式——全球投资者同时抛售美股、美债和美元。传统上，随着风险波动，资金会在两类资产间轮动，始终留在美国市场，但如今资金正在外流。
"银发经济观察：适老化产品市场发展报告"以洞察近年来全球老龄化进程及银发消费者对生活品质的新需求为核心议题，深入探讨了这一市场需求的发展趋势及其背后的驱动因素。随着科技的日新月异和医疗进步的加速，老年人群的身体健康状况日益突出，对养老服务的需求日益增加。为适应这一变化，市场的各类适老化产品应运而生，如智能手表、智能家居系统、电动轮椅、智能医疗设备等，以其精准的健康监测、便捷的操作、智能化的服务功能，为老年人提供了全面的生活便利与安全保障。
这些产品一方面满足了银发人群对于高质量生活品质的追求，通过提供更安全、舒适、高效的生活环境，使他们能够独立自主地进行日常活动、健康管理，并在日常生活中的许多关键时刻得到及时的帮助和支持。如智能手表能实时记录血压、心率、睡眠质量等重要生理数据，帮助老年人及时了解自身身体状况，预防各种慢性疾病的发生；智能家居系统则集成了家庭安防、远程监控、定时作息等功能，让老人在享受传统家居舒适的也实现了远程生活品质的提升。
老年群体的心理健康问题也是一个不容忽视的关键因素。随着社会老龄化程度加深，由于子女工作繁忙或居住分散等原因，很多老年人面临着独居、孤独等问题。而适老化产品的引入则在一定程度上缓解了这一困境，如电动轮椅、居家养老机器人等，可以帮助老人维持社交互动，增强生活质量并降低独自在家的风险。
银发经济观察中的适老化产品市场发展报告通过对国内外老龄产业发展现状、老年人生活需求变化、技术进步等因素进行深度剖析，揭示了这一新兴市场的重要潜力和发展前景。随着社会对银发人群健康、养老和精神生活的重视度不断提高，未来这类产品不仅将进一步丰富老年人的养老选择，也将进一步推动我国乃至全球老龄产业的可持续发展。
东吴证券发布研究报告称，2025年以来，大盘呈现出两轮显著的上涨行情。新一轮行情中板块的轮动特征可能与“东升西落”交易类似。在量能层面，全A量能中枢有望回升至1.5万亿以上，打破当前存量博弈的状态：弱美元周期促使全球流动性外溢，叠加市场风险偏好提升后杠杆资金回流——当前融资余额尚未随指数修复至关税冲击前水平，增量资金入场空间充足。在板块表现上，把握主线将会是获取超额收益的关键。 当前部分题材已经高估，在资金高低切换后出现退潮的现象。而经历了阶段性调整的AI方向，受益于大模型算法迭代、算力基础设施升级以及应用场景加速落地，产业发展确定性强势，或将成为一轮上升行情中的主线。 东吴证券主要观点如下： 2025年以来大盘有两轮上涨的行情 2025年以来，大盘呈现出两轮显著的上涨行情。第一轮行情是“东升西落”交易。1月13日，美元指数升至110点的高位，随后趋势性回落，成为驱动行情开启的关键因素。弱美元周期下，美元流动性外溢、对新兴市场形成利好，A股科技成长板块显著受益。同时，DeepSeek大模型出圈、以及阿里巴巴资本开支指引超预期，都强化了中国科技资产重估的叙事，是行情演绎的催化剂。从板块表现来看，人形机器人和算力是本次“东升西落”交易的主线，与指数形成共振。 第二轮行情是关税冲击后的反弹。4月7日，在中美贸易摩擦风险的冲击下，市场进行一次性计价，大盘重挫。沪指跳空低开、日内跌超7%，形成“黄金坑”。随着国家队积极入市修复市场预期、一系列稳市政策陆续出台、以及中美关税迎来边际改善等多因素共振下，市场快速反弹，主要指数均回补4月7日的缺口，回升至关税冲击前的运行中枢。区别于第一轮行情，本轮反弹并未形成交易的主线，而是呈现“电风扇”式的轮动特征。4月参与轮动的板块有反关税、周边命运共同体概念、自主可控链条、内需消费、以及红利;而进入5月，题材再度发散，国防军工、新消费、核电、数字货币等方向均有脉冲式表现。 两轮行情中板块轮动特征的差异 从轮动面积来看，“东升西落”交易中，弱美元和科技资产重估叙事逻辑主导市场定价，全A量能中枢维持在1.6万亿，充裕的流动性支撑主线行情的展开。在轮动高度方面，两轮行情也存在一定的分化。第一轮行情中，资金持续流入主线板块、形成更高的收益。而第二轮行情由于板块轮动加速，资金存量博弈，板块超额收益高度受到制约。 结合成交额占比数据，能从侧面印证两轮行情的板块轮动差异。在第一轮行情中，以TMT为代表的主线板块成交额占比持续攀升，在2月末触及45%的高点，这反映出市场资金高度集中于TMT相关领域。此后随着TMT成交占比逐渐回落，以银行为代表的红利权重和小微盘成交占比在4月触底回升，表明市场结构从AI领涨向杠铃切换。同时新消费、国防军工、核电、数字货币等多种新型题材的成交占比也出现明显回升的迹象，指向板块轮动进入加速阶段。 新一轮行情中板块的轮动特征可能与“东升西落”交易类似 在前期利好逐步兑现、风险充分计价后，指数走势偏震荡。前期稳市政策利好逐步消化，中美关税仍有不确定性，市场缺乏明确的向上动力，新一轮行情的启动需等待新的叙事和催化。 东吴证券认为，美元指数走弱将成为关键的催化变量。从历史经验看，在全球流动性宽松、美元下行阶段，非美资产往往走强，中国市场也将受益。展望后续，弱美元仍是基准假设。基于特朗普政策持续扰动、美国政府的债务压力、以及基本面潜在风险等多重因素压制，美元将趋势性走弱。美元指数自5月中旬再度转跌以来，已经再度回落到100点下方，东吴证券判断6月美元将会进一步下行、或跌破前低，弱美元驱动的流动性外溢将带动A股开启新一轮“东升西落”交易。 新一轮上涨行情中，板块轮动特征或复刻首轮“东升西落”交易。在量能层面，全A量能中枢有望回升至1.5万亿以上，打破当前存量博弈的状态：弱美元周期促使全球流动性外溢，叠加市场风险偏好提升后杠杆资金回流——当前融资余额尚未随指数修复至关税冲击前水平，增量资金入场空间充足。在板块表现上，把握主线将会是获取超额收益的关键。当前部分题材已经高估，在资金高低切换后出现退潮的现象。而经历了阶段性调整的AI方向，受益于大模型算法迭代、算力基础设施升级以及应用场景加速落地，产业发展确定性强势，或将成为一轮上升行情中的主线。 板块配置建议 从短期来看，存量博弈的背景下，“电风扇”式的主题轮动或仍将持续。当前市场缺乏新的叙事，上涨动力不足、量能难以放大;而在关税边际缓和、国家队入市等系列稳市政策的支撑下，指数下行的风险又相对有限。因此在存量博弈的结构性行情中，主题的轮动仍将持续，可以关注：新消费、创新药、国防军工、可控核聚变、稳定币、AI端侧(AI眼镜等)、商业航天等方向。 中期而言，东吴证券认为美元指数跌破前低将会是关键催化，A股有望迎来新一轮“东升西落”交易。弱美元驱动下，美元流动性外溢，将对中国资产构成利好，A股或走出新一轮量价齐升的上涨行情。成长股估值、流动性也将受益于弱美元环境，有望表现出更好弹性，市场或再度聚焦于以算力、半导体、人形机器人为代表的科技成长方向。 风险提示：国内经济复苏速度不及预期;联储降息不及预期;宏观政策力度不及预期;科技创新不及预期;地缘政治风险。 责任编辑：韦子蓉
炒股就看 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 以中美债市为例，中国债市选择定价央行流动性（重启国债购买）；美国债市定价就业数据超预期以及，4月以来流行的美国资产信用下降的老叙事。 黄金震荡，白银拉升，贵金属对贸易预期博弈有所钝化。 最近两周，不同细分市场似乎在定价各自领域的小逻辑，全球市场大方向需要新的催化信号，如贸易规则最终落地框架，或贸易战对中美经济数据展露出实质性影响。 需要关注： ①中美将在伦敦举行贸易谈判。 ②5月中国出口、通胀，以及美国通胀数据密集发布。 本周AH股整体上涨，沪指四连阳，创业板领涨，港股创新药延续强势，中债回暖，短端优于长端。 美股全周收涨，美债利率上行，美元指数小幅收跌。 大宗商品普遍反弹，黄金表现仍有支撑，白银拉涨。 本周沪指四连阳，创业板领涨，风格上小盘股表现占优。 本周美债和美元受密集经济数据影响大幅波动，本周早些时候受PMI、小非农、初请失业金等数据影响，美债收益率下行，周五非农报告小幅超预期，失业率四舍五入后维持稳定，缓解了ADP带来的衰退交易担忧，带动不同期限美债收益率显著上行。 日本长端利率本周继续回落，30年期日债收益率下行至2.87%，未来重点关注日央行会议。 其一，5月美国非农韧性超预期或推后降息时点，金价表现阶段性缺乏周期性因素催化。 其二，夏季季节性出行需求的支撑下，地缘升级供给因素助推油价反弹。 其三，关税政策收紧的预期下，美国铜市场对现货的虹吸效应仍在。LME铜库存半年内腰斩至13万吨，铜价重拾涨势。 其四，焦煤供应受到海外供应预期收紧和国内停产等消息面扰动，价格出现异动。 从港口集装箱高频数据看，5月即便关税冲突暂缓，但出口动能相比4月仍边际转弱，显示经济难以持续依赖抢出口维持韧性，下一步经济的走向取决于内需能否展现对冲作用。 发改委表示今年6月底前将落实好大部分前期既定的稳经济稳就业政策，因此预计短期较难出台超预期的增量政策。但此前政治局会议要求设立的新型政策性金融工具预计在6月落地，用于解决项目建设资本金不足问题，可关注具体规模。 消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但仍未达到疫前常态化增速，未来是否能持续性的修复改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。 地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。 欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。 地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。 责任编辑：凌辰