8x8x成人在线：探索全息互动学习的新未来！，原创 蔚小理真正分化时刻来了，小鹏销量登顶，蔚来负债率92.55%人到中年最难的自律：不炫耀自己聪明，不改变别人愚蠢在组件价格持续低迷的背景下，2025年一季度，晶澳科技亏损高达16.38亿元。令人担忧的是，由于下游需求放缓，2025年一季度晶澳科技电池组件出货量15.65GW，2024年一季度则为16.059GW。
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蔚来一季度负债率92.55%创新高引发行业关注。
近日，蔚来发布2025年一季报。财报显示，一季度蔚来营收120.3亿元，同比增长21.46%，净亏损达68.91亿元，较去年同期却激增了31.06%。创下自上市以来单季亏损第二纪录，仅次于2024年第四季度单季度净亏损71.32亿元，资产负债率升至92.55%，同样为历史最高，股东权益首次转负，账上260亿元的现金，如果按今年一季度的亏损来计算，都不够支撑4个季度。
蔚来净亏损的激增，让其在资本市场上也不受欢迎。截至6月9日，小鹏汽车以年内74.2%的股价涨幅领跑板块；零跑汽车紧随其后，股价累计上涨68.7%。此外，理想汽车年内股价累计上涨25%。小米集团虽未单独拆分汽车业务股价，小米集团整体受汽车业务拉动，股价年内累计上涨55.6%，尽管近期小米负面缠身，新款YU7车型的量产预期对行业可能会造成更大影响，有望进一步带升股价。
赛力斯在2024年股价累计上涨76.80%，进入2025年股价较为平稳，涨幅约3%，受资本市场的追捧，赛力斯也向港交所递交了招股书，计划在港股二次上市。
新能源汽车赛道整体向好，只有蔚来是个例外，蔚来或成为唯一负增长企业，年内股价累计下跌18.6%。最新82.53亿美元的市值已经在“蔚小理”中垫底，甚至只有理想的1/4，不及小鹏的一半。
李斌再一次喊出“第四季度盈利”的口号，只是这样类似盈利的口号喊了多次，盈利时间一推再推，蔚来到底怎么了？
资产负债率92.55%
前几天长城汽车董事长魏建军接受采访时声称，车企负债率高将会让行业出现汽车恒大。让公众开始关注车企的负债率。蔚来在一季度高达92.55%的负债率几乎锁定了国内车企负债率第一。
BT财经查询众多主流车企负债率后发现，大部分车企的负债率在60%至70%之间，比如吉利汽车的负债率为65.83%，长城负债率为61.11%，上汽为61.8%，长安为59.69%，广汽为43.49%。“蔚小理”中的小鹏同期负债率为65.46%，理想则为55.31%，赛力斯负债率76.83%。
蔚来92.55%的负债率远高于行业平均水平，而且相比去年同期的76.28%，大幅提升了16.27个百分点，这样的提升幅度，在整个行业中都不多见。
这样严峻的资产结构，让蔚来股东权益首次转负——这意味着公司账面上所拥有的全部资产，已无法覆盖其应付债务。若不及时做出改变，蔚来极有可能成为国内首家“账面资不抵债”的造车新势力。
蔚来现金流的大幅减少值得注意，截至一季度末，蔚来现金储备为260亿元，同比减少193亿元。2024年年底现金储备为419亿元，仅仅一个季度就环比减少了159亿元。仅经营活动现金流就流出超100亿元。在偿债能力方面，蔚来在今年一季度也有所恶化，流动比率进一步降至0.84倍，而上一季度为0.99倍，2022年和2023年流动比率分别是1.29倍和1.22倍。2024年跌至1以下后，继续下降。
上一个资产负债率超过90%的车企是众泰汽车，2024年资产负债率高达93.3%，今年一季度负债率继续攀升至96.1%,现在众泰汽车已经暴雷，2024年营业收入5.58亿元，同比下滑23.96%；净利润为-10.00亿元，同比增亏6.82%，扣非净利润为-14.69亿元，同比增亏49.28%。
其实蔚来原本负债率并不高，2020年只有41.69%，此后杠杆融资力度持续加大，2021年、2022年、2023年资产负债率分别增至54.08%、71.28%、74.79%，2024年首次突破80%。至今蔚来资产负债率已经翻了一倍有余。
蔚小理真正的分化时刻来了？
一季度蔚小理的销量发生重大变化，小鹏一季度销量达94008辆，同比暴涨330.8%，超越理想的92864辆成为新势力的销冠。此前新势力销冠一直被理想长期占据，今年一季度理想的增速明显放缓，同比增速为15.5%。蔚来一季度销量42094辆，同比增长40.1%，环比暴跌42.1%。
小鹏成为销冠，主要源于MONA M03的崛起，起售11.98万元的MONA M03上市8个月累计交付超10万辆。理想L系列增程车型持续热销，纯电车型MEGA未达预期，首月订单不足万辆，拖累理想的销量。蔚来高端市场表现：30万元以上纯电市场占有率超40%，总量被小鹏、理想拉开差距。
小鹏在一季度的逆袭逻辑是低价策略的成功，MONA M03切入10万-15万元大众市场，快速起量，智能化降维打击模式开始奏效。一季度营收158.1亿元，同比增长141.5%；净亏损也由上一年同期的13.68亿元收窄至6.64亿元，收窄超过50%。销售毛利率由12.89%提升至15.56%，净利率由-20.89%提升至-4.2%，均为历史最佳水平。这和铁娘子王凤英的渠道改革开始见效有一定关联，经销商混合制提升了终端覆盖率。
理想增速放缓的原因，增程市场趋于饱和，纯电转型遇阻，以MEGA为例，从上市至今甚至被冠以“棺材车”的外号，订单低迷，成为理想众多车型中较为失败的一款。同时在价格战压力下，L系列部分车型降价促销，2024年毛利率维持20%以上，连续季度盈利，价格战下毛利率同比降1.7% 。理想增程+成本控制的模式下，依然成为蔚小理三家中唯一盈利的一家，2024年盈利80.32亿元，今年一季度净利润为6.503亿元，同比增长9.8%。
蔚来的高端生态+换电模式，探索了十年依然深陷亏损漩涡。尤其是换电的重资产模式已经严重拖累蔚来的盈利能力。截至2024年末换电站超2500座，单站日均服务仅48次（盈亏平衡需75次），现金流压力大。李斌为提升车主所谓高端体验，2024年高频参与用户活动，年内超40场，却依然无法打通蔚来的高端生态圈，于是李斌将盈利的希望寄托在乐道和萤火虫之上。形成了蔚来高端占位牢固，规模劣势扩大，亏损压力严峻的局面。未来竞争焦点将集中在能否通过子品牌（乐道/萤火虫）打开销量。
从一季度子品牌的表现来看，也没有给蔚来带来惊喜。乐道品牌一季度交付14781辆，占蔚来集团总交付量的35.1%。乐道L60在2024年12月上市后曾单月破万，2025年3月销量回落至4820辆 。情绪价值拉满的萤火虫因4月才正式上市，三月交付量3911辆，首个完整月5月的交付量为3680辆，这个销量在动辄上万辆月销量的新能源汽车赛道，并不算特别出色。
押宝萤火虫能否改变盈利困局？
蔚来的一季报业绩承压，在财报发布后，并没有迎来股价的大幅下跌，反而在当日美股盘中一度涨超10%，收盘涨6.23%，资本市场的积极反馈也给了李斌不少信心。在财报发布的次日媒体沟通会上，李斌表示蔚来最低谷的时期已经过去，二季度重回上升通道。蔚来方面也预计二季度交付7.2万-7.5万辆新车，环比大增71%-78%。到今年四季度，蔚来月交付目标更是高达5万辆，并将实现盈利目标。
从单季度销售4.2万辆完成单季度销量7.5万辆，几乎销量上要翻一倍。积极的一面是蔚来在4月-5月交付量分别增至23900辆、23231辆，智能电动行政旗舰蔚来ET9上市首月销量超奥迪A8L、宝马7系等传统豪华旗舰车型，因为销量体量不大，李斌或将盈利押注在乐道和萤火虫之上。
乐道目前销量较为稳定，也不算惊喜。萤火虫从立项之初就瞄准欧洲市场。作为精品小车的细分市场，2024年全球销量1510万辆，占全球汽车总销量的1/5，其中欧洲市场销量占全球市场的1/3。只是目前欧洲局势和关税等因素，对萤火虫的销量形成巨大阻碍，目前蔚来只能先在国内市场试水。
而国内市场上，萤火虫12万元左右的定价，同类产品竞争激烈，11.98万元起售的小鹏MONA M03、13.89万起售的领克Z20、9.98万元起售比亚迪海豚以及10万元左右的比亚迪，都是萤火虫的强劲对手，同时还有纯电Mini和Smart，该细分领域萤火虫面临的挑战并不小。因为小鹏、领克和比亚迪，基本都是消费者的第一辆车，而萤火虫作为第一辆车，显然在空间上就很难满足需求，人生第一辆车注重实用，而非精致，这点上看萤火虫优势也并不明显。
唯一的好消息就是，财报显示自研芯片的应用将带来单车约1万元的成本优化。预计二季度蔚来单车毛利率将回升至15%左右。和此前李斌设定的17%-18%的毛利率虽然还有差距，却已能大幅提升，毕竟一季度蔚来的毛利率只有7.64%，为造车新势力中最低。理想的毛利率高达20.51%，小鹏的毛利率也有15.56%，蔚来的毛利率都不及小鹏和理想的一半。
不只是理想和小鹏的表现比蔚来优秀，就连造车赛道的后来者小米的表现都超出市场预期，小米不靠补贴、不靠高端溢价，反而以更高毛利率、更低营销费用，完成了对蔚来“降维打击”，SU7首季度交付7.59万辆，营收181亿元，仅凭一款车型便超过蔚来三品牌合计交付量。
李斌喊出盈利的口号不止一次，这次在各方面都处于落后的状态下，高研发费用并未转化为收入能力，总亏损已经接近1300亿元。资本更青睐能同时实现“规模扩张+技术突破”的企业。随着下半年小米新车上市、赛力斯港股IPO等事件落地，蔚来面临的挑战可能会更大。
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荷兰作家巴鲁赫·斯宾诺莎曾说：
“人类最无力控制的莫过于他们的舌头，而最不能够做到的莫过于节制他们的欲望。”
年轻时总以为锋芒毕露是本事，后来才顿悟藏拙守愚是更高级的智慧。
世界从不缺聪明人，缺的是自知之明和容人之量。
中年人的顶级自律，就藏在两种克制中——不炫耀自己的聪明，不纠正他人的“愚蠢”。
01
不炫耀自己聪明
作家缄默人写过这么一个故事。
老丁刚调到新部门的那段日子里，一个朋友都没有。
原来，他认为自己步步高升，正是春风得意时，于是逢人便夸耀自己的才能和机遇，吹嘘自己在那些求人办事的人面前多么神气。
同事们听了以后不但没替他高兴，反而都渐渐地疏远了他。
对于这样的变化，老丁有所察觉，但始终不知为何。
有一次，老丁在家中与朋友喝酒，席间忍不住又炫耀起自己的美事来。
等他的朋友都离开了，当了多年领导的父亲特地找他聊天，对他说：“你以后在同事和朋友面前少将升职的事儿挂在嘴边，说个没完。”
“这有什么呢？”老丁不以为然道，“我就是想让大家高兴高兴，再说，我升职又不是什么见不得人的事情，为什么不能说？”
父亲语重心长道：“你没注意看那些人的眼神和脸色吗？有的是不屑，有的是眼红，有的是鄙视。你还得意忘形、自以为是，你啊，什么都不懂。”
老丁听了这话，这才恍然大悟。
此后他停止了显摆自己，转而主动去听同事和朋友们谈他们的美事。
久而久之，从前的“孤家寡人”老丁，变成了人见人爱的老丁。
叔本华曾说：“炫耀自己的才华，卖弄自己的聪明，只不过是旁敲侧击地嘲笑别人的愚钝和无能。”
这不仅暴露了自己的浅薄，还可能在无意间得罪人。
人到中年，本事要藏在谦卑里。
懂得藏锋守拙，才能在低调中活出自己的深度。
大家都知道，沈从文是大作家，可少有人知的是，他对音乐也颇有研究。
在他漫长的文学生涯中，音乐孕育了他许多作品，也一直贯穿于他的创作之中。
他最著名的小说《边城》也因为有着独特的音乐色彩，被赞誉为“音乐小说”。
但沈从文却多次在公开场合表示自己不懂音乐。
他曾给一个学音乐的年轻人写信，说自己“人笨得甚至画个圆圈也不及格，唱歌更差劲。”
他如此自谦，却丝毫不影响他声名远扬。
我们总以为才华外显、事事争先才算能耐。
到了一定年纪，经历生活的磨砺，就会渐渐明白，人生真正聪明的活法是“藏”。
就如《菜根谭》里讲：君子要聪明不露，才华不逞，才有肩鸿任钜的力量。
收起优越感，才能避开明枪暗箭；藏住聪明劲，方能走得长远。
02
不改变他人“愚蠢”
有这样一句歌词：“Don’t talk to a dog at raining days（下雨天不要和狗打招呼）。”
它源自一则有趣的故事。
行人看到大雨中漫步的小狗，觉得十分可怜，便有意为其撑伞。
可小狗十分抗拒，用眼神示意：“我淋我的雨，和你有什么关系。”
作者有感而发写出了上面这句歌词。
他感慨道：我们总觉得自己很丰富，别人很贫瘠。没必要，所有人都走在同一片大雨里。
中年以后，以上情景总会在我们生活中频繁出现：
有人熬夜追剧，你非要一厢情愿警告别人这样有损健康；别人为情所伤，总以过来人的身份劝别人看开点，别纠结。
这样做不仅让你自己显得油腻，也会让别人因为反感而快速远离你。
作家李筱懿就吃过这样的亏。
有次聚餐，她有位喜爱玉石的朋友，非常热情地跟她介绍自己新买的经“大师开光”的珍品。
李筱懿当场掏出手机查鉴定方法，直接指出，“你被大师骗了，这只不过是一块普通的玉髓。”
朋友听完，脸色铁青，饭都还没吃完就匆匆离场。
后来李筱懿再约这位朋友出来，朋友却找各种理由搪塞拒绝。
有句话说：在和别人相处时，要克制去纠正别人的冲动，因为想要伤害别人很容易，但想改变别人却是难上加难。
指出别人的缺陷、挑出别人的错误来彰显自己的聪明，不仅暴露了自身修养的缺失，也会让你与人分歧倍增。
莫言成名后，曾有不少读者请求他专门写一篇文章分享读书方法。
莫言对此只在散文《杂谈读书》里，做了两点回应：
在莫言看来，人各有异，且自己的经验容易过时，所以任何时候他都不应轻易指点他人。
正所谓：立场不同，不必强求；认知各异，少言为贵。
人到了中年，不要试图改变别人“愚蠢”。
看到别人犯错，不必急于指正，让他们自己去历练、去成长。
在任何场合，多听少说，把表现的机会留给后辈。
收起那只指点别人的手，克制自己纠正别人的欲望，才是中年人最难的修行。
▽
杨天真曾说：人到了一定高度就会知道，优秀的人都不带优越感，他们明亮但不刺眼，自信又懂得收敛。
炫耀聪明，本质是内心虚弱需要认同；纠正他人，实则是优越感无处安放。