后入欧美：全球视野下的全新视角与机遇探索，浙商宏观：央行连续7月增持黄金，白银机会也需关注特朗普警告马斯克：资助民主党将面临“严重后果”在增加海外AI基础设施布局的同时，阿里云也在加速AI产品国际化，包括加速部署通义、百炼、PAI、大数据等AI应用所需产品。在基础设施层，阿里云灵骏将在海外多个区域开服；在平台层，PAI的开发、训练、推理服务已覆盖全球17个地域；在模型服务层，阿里云百炼国际站Model Studio新增多项能力，为出海中企提供更高效实惠的模型API服务。
21世纪的全球经济正经历着前所未有的变化，其核心驱动力和影响已经超越了传统发达国家与发展中国家。在全球化的背景下，新兴市场国家如印度、巴西和中国等，凭借自身独特优势以及对全球产业链深度参与的能力，正在逐步融入到国际经济体系中，并在全球舞台上发挥日益重要的角色。本文将从后入欧美视角出发，探讨这一全新的机遇探索过程及其影响。
全球视角下的后入欧美意味着中国、印度和巴西等发展中国家在经济发展水平上已超过欧美发达国家，成为全球经济的重要一极。这一转变源于以下几个方面的原因：
1. 经济实力的增长：近年来，中国、印度和巴西等国凭借开放政策、积极拥抱科技创新和高效的劳动生产率，实现了经济快速发展。特别是在制造业、服务业等领域，中国、印度和巴西在全球产业链中的地位不断提升，形成了具有竞争力的产业集群。这些产业发展为后入欧美提供了坚实的基础。
2. 对全球市场的深度介入：中国、印度和巴西等国通过跨国并购、投资合作等方式，积极参与全球市场竞争，优化资源配置，拓展国际市场空间。例如，华为、中兴通讯、腾讯、阿里巴巴等企业凭借自身的创新能力和全球化布局，在智能手机、互联网服务、电子商务等多个领域赢得了全球用户和资本市场的认可，成功转型为世界级公司。
3. 投资环境的改善：随着全球经济增长速度放缓和贸易保护主义抬头，许多发展中国家意识到，只有充分利用全球资源和市场潜力，才能实现经济持续健康发展。他们纷纷采取措施优化投资环境，降低关税壁垒、简化贸易手续、加强知识产权保护，以吸引更多的外国投资者和跨国公司进入自己的市场。例如，印度在吸引外资方面推出了多项政策措施，如简化申请流程、提供优惠贷款等，使得越来越多的外国投资者选择在印度设立业务。
4. 政策引导与政府支持：中国政府始终致力于构建公正公平的国际经济秩序，通过制定一系列吸引外资、鼓励出口、推动创新和推动可持续发展等政策措施，为新兴市场国家后入欧美创造了良好的外部环境。这些政策既包括税收优惠、基础设施建设和人才培养等直接激励措施，也包括投资便利化改革、环境保护法规修订等间接引导措施，有助于新兴市场国家更好地适应全球竞争，开拓更广阔的发展空间。
后入欧美对于新兴市场国家而言并非全是机遇，同时也面临着一些挑战：
1. 竞争压力增大：在全球价值链重塑过程中，后入欧美企业的竞争优势会逐渐显现。一方面，其庞大的市场规模和高研发投入使其能够利用先进的技术和工艺占据领先地位；另一方面，新兴市场国家在某些领域的创新能力也在逐步提高，如环保技术、人工智能、大数据等新技术，给后入欧美带来了新的竞争压力。
2. 贸易摩擦加剧：虽然全球经济形势趋缓，但全球贸易保护主义并未完全消退。面对美国等主要经济体对中国产品加征关税、欧盟对华光伏产品实行反倾销措施等国际贸易纷争，新兴市场国家需要寻求更为稳健的经济发展策略和应对举措。例如，通过扩大对外投资、提升产品质量和服务水平、建立和完善国内产业政策等途径，增强自身的国际竞争力和抵御风险能力。
3. 基础设施建设滞后：相对于发达市场，新兴市场国家的基础设施建设往往相对落后，这在一定程度上限制了其在全球产业链中的进一步发展。各国应积极推动基础设施现代化升级，特别是高铁、公路、港口、机场等基础建设项目，提升供应链效率，缩短物流距离，形成全方位、立体化的交通网络，为新兴市场国家融入全球市场提供基础保障。
后入欧美对于新兴市场国家而言是一次崭新的机遇与挑战并存的过程。抓住这一新机遇的关键在于把握好发展机遇，有效应对挑战，促进自身经济发展方式的转型升级，从而在全球经济舞台上充分发挥重要作用。在未来，新兴市场国家应继续深化国际合作，
分析师：李超 / 林成炜
来源：浙商证券宏观研究团队
核心观点
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元。在央行连续7个月增持黄金的背景下，我们也重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
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内容摘要
>>5月外储继续环比回升，但资产价格对本月储备形成负向拖累
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元，资产价格本月有所下行。
从结构来看，汇率对本月储备影响为正向贡献。其一，美元指数继续回落，5月美元指数由4月底的99.64下行0.20%至99.43，英镑兑美元升值0.92%至1.345，欧元兑美元升值0.2%至1.13，我们测算3月汇率波动对外储规模影响约51.55亿美元。资产价格对本月储备是负向拖累，主要国家国债利率全面上行，5月末5年期美债收益率较4月末上行24BP至3.96%，5年期英债收益率上升24BP至4.05%，5年期德债收益率上升7BP至2.08%，5月我们测算债券收益率波动对外储的综合影响约-231.79亿美元。综合看，资产价格因素对外储的影响约-180.24亿美元。
5月全月人民币对美元汇率升值0.93%至7.20, CFETS人民币汇率指数小幅回落，月末收于96.0，全月贬值0.25%。
>>“美国例外论”可能回归，人民币兑美元短期或趋于震荡
在全球下半年经济下行压力加大的背景下，一方面，虽然下半年对等关税豁免到期，整体关税水平将提升可能使得经济数据阶段性承压。但美国财政可能重回扩张，经贸政策不确定性可能收敛，企业和居民预期的逐步企稳将为2026年美国经济重回正轨奠定良好基础。另一方面，增量美债买家进入市场。可能使得“卖出美国”交易暂缓。“美国例外论”存在回归可能。
在此背景下，美元指数可能阶段性反弹，人民币兑美元短期或趋于震荡。
>>连续第七个月增持黄金，维持中长期看好黄金观点，白银短期弹性重点关注
5月末人民银行黄金储备7383万盎司，连续第七个月增持黄金。预计未来仍有进一步提升空间。中长期来看我们认为应重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向驱动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。
此外，我们重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
>>风险提示
贸易摩擦超预期；全球衰退超预期，工业需求下滑可能导致白银下行压力。
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中新网6月8日电 据美国全国广播公司(NBC)报道，当地时间7日，美国总统特朗普表示，如果马斯克转而资助民主党，将会面临“严重后果”。
资料图：马斯克与特朗普。
特朗普表示，“如果他这么做了，他将不得不为此付出非常严重的代价，”但他拒绝透露这些后果具体是什么。
特朗普还表示，他没有任何与马斯克修复关系的意愿，当被问及他认为他与马斯克的关系是否已经结束时，特朗普说：“我想是的。”
特朗普称他目前没有计划与马斯克交谈。“我太忙了，忙着做其他事情，”他说，并补充道，“我没有打算和他说话。”特朗普还指责马斯克对总统职位“不尊重”。