五月繁花似锦，色五月婷婷绽放：一场视觉与味觉的盛宴——色五月婷婷五月，A股市场走强，期待经济复苏再加速【新思想引领新征程】推进网络文明建设 汇聚强国复兴磅礴精神力量本周五，美国总统特朗普再次掀起贸易争端，他在其社交平台发文称建议从今年6月1日起对欧盟商品直接征收50%的关税，并称如果iPhone手机不在美国制造，苹果公司必须向美国缴纳至少25%的关税。
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五月，是大地被赋予的热情与活力的季节，它的每一个瞬间都充满了生机和魅力。在这个五彩斑斓的五月里，城市的街道、乡村的田野，以及大自然中的每一处角落，都展现出一片绚烂夺目的景象。
在这繁花似锦的五月，色彩如同一幅流动的画卷，从天空的蔚蓝到大地的翠绿，再到花朵的娇艳，无一不构成了一道道绚丽的风景线。在城市的中心地带，矗立着一座座高大的建筑，它们在阳光下熠熠生辉，如同一位位身着华丽礼服的舞者，在展示着这座都市的繁华与活力。而那些盛开在街头巷尾的小花，更以其独特的色彩和形态，点缀了整个城市，为这个五月增添了一份浓厚的田园气息。
与此城市的另一面，田野上的稻田在春风的吹拂下，一片片金黄的麦浪翻滚，仿佛是一幅金色的海洋画卷，让人心旷神怡。而在田间的一角，一朵朵鲜艳的荷花在微风中摇曳生姿，它们的花瓣如同碧玉般晶莹剔透，映衬着蓝天白云，给人以宁静和平和的感觉。这种自然的美，让人不禁想起了唐代诗人白居易的诗句：“接天莲叶无穷碧，映日荷花别样红。”这句诗描绘的就是这样的场景。
再往深处走，我们可以看到许多公园里美丽的花园，那里种植了许多各种各样的花卉，如牡丹、玫瑰、郁金香等，它们在明媚的阳光下竞相开放，散发出淡淡的清香，引来了无数蜜蜂前来采蜜。走进花园中，你可以感受到一种清新的空气和宜人的氛围，仿佛置身于一个梦幻的世界。
五月的美食也是人们不可错过的亮点。在这个盛夏，市场上各类新鲜的水果和蔬菜应有尽有，如草莓、樱桃、葡萄、黄瓜等，不仅口感鲜美，还富含丰富的维生素和矿物质，对于保持身体健康有着重要的作用。各种时令美食也在此期间上市，如甜品、海鲜、烧烤等，让人们在享受美食的也能体验到五月的气息和魅力。
五月的繁花似锦，色五月婷婷五月，是一场视觉与味觉的盛宴，它展现了生命的美好与活力，带给我们无尽的感动和喜悦。在这个充满生机和活力的五月，让我们一同欣赏这个季节的美丽，感受那份来自生活的甜美和满足。无论是城市还是乡村，无论是在大山之巅，还是在湖光山色之间，都会有一份属于自己的五月芬芳，等待我们去发现，去品味，去珍藏。这就是五月份的色五月婷婷五月，一场视觉与味觉的完美交融，一次心灵与自然的和谐共融。
市场仍面临关税冲突反复、美债日债利率上行、美联储降息后移等外部不确定性，不过人民币的走强意味着A股抵御这些外部不确定性的能力在增强，A股后续上攻需要等待经济复苏再加速的信号。
廖宗魁/文
A股在修复了4月初的下跌缺口，并于5月中旬站上3400点后，近期市场开始出现犹豫和徘徊。此前市场的修复得益于国家队的护盘、中美关税冲突暂缓和央行的超预期降准降息，市场最坏的情形已经过去，那当前市场在犹豫什么呢？
一方面，外部的环境仍存在较大的不确定性。虽然中美关税冲突暂缓，但后续能否顺利对话并达成协议，仍存在较大的变数。美债、日债收益率仍在攀升，很容易引发全球金融市场的波动。美联储的降息可能会再度后移，全球流动性易紧难松。
另一方面，后续国内经济复苏的斜率如何？出口多大程度上能抵御住关税的冲击？存量政策加速落地后会产生多大的效果？还会酝酿哪些增量政策？这些基本面都有待在未来一段时间进一步确认，也决定着市场上攻的力度。
经济的复苏不是一蹴而就的，政策的落地和充分见效需要一定的时间。2024年下半年以来政策不断发力，整体经济持续回升的势头并未改变。在市场的震荡观察期，反而是布局后续行情的好时机。
外部不确定性仍存
未来几个月，外部不确定性主要集中在三个方面：其一，关税冲突如何进展；其二，美债、日债利率持续走高对全球金融市场的负面影响；其三，美联储降息再度推后。
虽然目前处于关税冲突的暂缓期，但距离“对等关税”的实施已经过去了一个半月，美国也就与英国达成了相关的贸易协议，在90天暂缓期内要想完全解决关税冲突似乎存在较大的难度。而且特朗普的政策态度常常具有反复性，比如5月23日特朗普突然威胁称，自6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税，远高于美国此前宣布对欧暂缓的20%所谓“对等关税”。
所以，在关税冲突问题上，全球投资者的心始终悬着。如果90天暂缓期内，无法出现清晰的结果，后续关税问题的不确定性仍可能上升。
虽然全球股市在近一个多月都有不错的修复，但债市则不尽然，美债和日债利率仍在明显走高。美债利率是全球资产定价的锚，美债利率的大幅上升对全球权益资产的定价可能带来一定的压力，出现“杀估值”的效应；而日元作为融资货币，日债利率的大幅攀升或产生较大的外溢效应，套息交易平仓会导致高收益资产遭到抛售。
近期美债利率上行的推手，一方面来自共和党提出的“美丽大法案”（One Big Beautiful Bill Act），引发投资者对美债持续性的进一步担忧；另一方面则由于美联储降息的不断推后。
5月22日，美国众议院通过共和党提出的美丽大法案，需要等待参议院的投票。根据国会预算办公室（CBO）的初步测算，该法案将在未来十年为联邦财政再增加约2.3万亿美元赤字；若将利息支出和条款交互效应一并纳入，总成本或将超过3万亿美元。
美联储未来一段时间仍会选择观望，降息将再度押后。据5月26日CME“美联储观察”：美联储6月维持基准利率不变的概率为94.4%，7月维持基准利率不变的概率为74.9%。
近日多位联储官员纷纷表态，在关税上调可能同时推高通胀并抑制就业的背景下，他们总体认为“观望”优于贸然行动，与其过早、错误地降息，不如稍晚但更精准地降息。比如，亚特兰大联储主席Bostic认为，美联储可以等待3-6个月，以便观察不确定性如何演绎。此外，美联储官员总体强调美国经济硬数据保持韧性，克利夫兰联储主席Hammack认为，美国在这一轮周期中开始时就处于较健康状态。
不过，市场可能对外部不确定对A股的影响有所高估。按照过往的经验，这些外部不确定性很大程度上都会导致全球风险偏好下降，使得资金撤离新兴市场，人民币汇率趋于贬值，进而对A股形成冲击。
但4月初特朗普实施“对等关税”以来，虽然全球风险偏好一度明显下降，中美利差也有所走阔，但人民币并未贬值，反而还逆势升值。在美国国家信用受损的情况下，资金风险偏好下降，遭殃的却是美元。
也就是说，如果不出现全球经济明显放缓的风险，上述外部不确定性对A股的影响是相对间接和有限的。
基本面上攻的线索
在关税冲击的扰动下，4月一些经济指标有所放缓。目前政策处于第二波发力阶段，市场需要等待基本面进一步上攻的线索。
从4月货币和社融数据的超预期上升可以看到，政府发债正在加速，后续将转化为项目落地和开工加快，进而出现相关领域的复苏再加速。这是市场在等待的基本面上攻的重要线索之一。
广发证券认为，从石油沥青开工率来看，5月以来中枢有初步上行迹象。二季度末三季度初开工特征会不会更为显著值得进一步观察。为什么这个线索比较重要？从4月经济数据看，经济的长板是“两新”下的设备工器具更新、家电手机销售；而短板主要在地产和狭义基建。“两重”项目和城市更新投资如果加速，对总量的边际带动弹性应比较大。
价格能否温和上升，是另一个重要线索。政策出现新一轮较密集的管理低物价、整治“内卷式竞争”的信号，体现出解决价格问题的新思路。广发证券认为，过去两年经济的特征之一是名义增长速度低于实际增长，价格中枢水平较低，而这进一步带来实际利率偏高。实际利率偏高带来债务负担加大、企业投资和居民消费意愿偏低。要解决实际利率偏高的问题，降低名义利率是方式之一，但空间已逐渐变小；通过改善经济“供需比”来提高价格中枢是另一路径。从历史规律来看，价格一旦确认温和上行趋势，则微观活跃度会显著上升。
在外部不确定性仍存，国内经济复苏再加速需要等待一些重要线索确认的情况下，未来一段时间A股应该如何布局呢？
国泰海通证券认为，本轮经济复苏的特点在于结构性景气线索强于总量。传统信用扩张主体的地产并非本轮经济复苏的核心支柱，因此围绕地产链相关的周期品与耐用消费品整体修复力度相对有限。但结构性景气线索正在清晰，在消费领域，不同代际的消费复苏意愿明显分化。城镇中老年居民由于财富效应的减弱与收入的承压，传统消费复苏乏力，但00后的城镇“Z世代”却保持了更积极的消费者情绪，并更加重视满足情绪需求与健康理念的新消费品类。推荐关注：美妆、零食、运动服饰、宠物等。
招商证券也指出，结合人口周期阶段、供需约束和产品渗透率，可以重点关注：（1）技术突破赋能下的智能消费，如智能汽车、智能家电、智能家居等；（2）“Z世代”的悦己和个性消费，如医美、减肥药、谷子经济、直播电商等；（3）银发经济：预计重点机会集中于健康医疗、适老消费、文娱社交、宠物经济及养老金融服务等领域；（4）理性消费观念下的性价比消费和下沉市场消费，如量贩零食、低价店等。
央视网消息（新闻联播）：习近平总书记指出，网络文明是新形势下社会文明的重要内容，是建设网络强国的重要领域。党的十八大以来，我国坚持以时代新风塑造和净化网络空间，不断培育积极健康、向上向善的网络文化，网络文明建设取得明显成效，为强国建设、民族复兴伟业凝聚起强大精神力量。
以“汇聚网络正能量 引领时代新风尚”为主题的中国网络文明大会10日—11日在安徽合肥召开，这是中国网络文明大会举办的第五个年头。五年来，大会通过网络文明建设优秀案例发布和青年网络文明倡议等主题活动，全方位展现网络文明建设的丰硕成果与未来发展方向，引导网站平台、广大网民等积极参与网络文明建设，共同推进文明办网、文明用网、文明上网。
习近平总书记深刻指出，“中国式现代化是物质文明和精神文明相协调的现代化”，“网络文明是新形势下社会文明的重要内容，是建设网络强国的重要领域”，强调“要坚持发展和治理相统一、网上和网下相融合，广泛汇聚向上向善力量”，“以时代新风塑造和净化网络空间，共建网上美好精神家园”。习近平总书记的系列讲话为加强新时代网络文明工作指明了前进方向、提供了根本遵循。