白色乳白樱花未褪去：日本原版诗词译文探索之，浙商宏观：央行连续7月增持黄金，白银机会也需关注华为Pura 80影像预热视频发布：高光比细节清晰可见而且根据之前曝光的信息，这颗船新的国产一英寸镜皇，规格真有点猛。
八月飞雪洒樱花，银装素裹舞翩跹。
白雪皑皑映明月，粉白交融映日边。
香消玉殒樱花落，花瓣飘零如精灵。
细品诗歌寻异境，白色乳白意蕴深。
原版诗词描绘出日本樱花的浪漫与哀艳，它们如同一首首优美的诗篇，诉说着大自然的鬼斧神工和生命的奇迹。从"八月飞雪洒樱花，银装素裹舞翩跹"中，我们可以感受到樱花独特的色彩和气质，犹如白雪皑皑的冬天，轻盈而静谧。再看"香气消玉殒樱花落，花瓣飘零如精灵"，在月光下，樱花仿佛失去了生命，静静飘落，如同一场无声的舞蹈，让人感叹生命的短暂和美好。诗句中的"细品诗歌寻异境"更是透露出诗人对日本樱花的独特理解和欣赏，他们在品味这些诗句时，仿佛置身于一幅幅美丽的画卷之中，体验着樱花的美丽与哀愁，寻找着诗歌中的情感共鸣。
白色的乳白樱花，不仅代表着日本的自然景观，更是一种象征着纯洁、美丽和力量的象征。在日本文化中，樱花一直是赞美女性、和平以及纯洁的象征，它们是日本人生活中不可或缺的一部分，也是人们心中的永恒记忆。白色乳白的樱花虽然已经凋谢，但其灵魂却还在默默地绽放，如同那些曾经的花儿一样，将那份美好的回忆深深地烙印在了人们的内心深处。
樱花的生命虽短，但它所散发出的纯净和优雅，却能长久地留在人们的心中。这首诗以其细腻的情感描写，唤起了人们对日本樱花的美好回忆，让人们感受到了大自然的神奇和生命的顽强。它也提醒我们，每一个生命都有其存在的价值和意义，无论其生命长短，都应该被尊重和珍视。
白色的乳白樱花未褪去，它们是日本原版诗词中最美的篇章之一，它们用文字展现了大自然的魅力，揭示了生命的奥秘，同时也传递了一种积极向上的生活态度和对生活的热爱之情。无论是作为观赏者，还是作为创作者，我们都应像诗人那样，用心去感受和理解樱花的美好，让这份美丽永驻我们的心中，成为我们人生路上的一盏明灯，照亮我们前行的道路。
分析师：李超 / 林成炜
来源：浙商证券宏观研究团队
核心观点
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元。在央行连续7个月增持黄金的背景下，我们也重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
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内容摘要
>>5月外储继续环比回升，但资产价格对本月储备形成负向拖累
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元，资产价格本月有所下行。
从结构来看，汇率对本月储备影响为正向贡献。其一，美元指数继续回落，5月美元指数由4月底的99.64下行0.20%至99.43，英镑兑美元升值0.92%至1.345，欧元兑美元升值0.2%至1.13，我们测算3月汇率波动对外储规模影响约51.55亿美元。资产价格对本月储备是负向拖累，主要国家国债利率全面上行，5月末5年期美债收益率较4月末上行24BP至3.96%，5年期英债收益率上升24BP至4.05%，5年期德债收益率上升7BP至2.08%，5月我们测算债券收益率波动对外储的综合影响约-231.79亿美元。综合看，资产价格因素对外储的影响约-180.24亿美元。
5月全月人民币对美元汇率升值0.93%至7.20, CFETS人民币汇率指数小幅回落，月末收于96.0，全月贬值0.25%。
>>“美国例外论”可能回归，人民币兑美元短期或趋于震荡
在全球下半年经济下行压力加大的背景下，一方面，虽然下半年对等关税豁免到期，整体关税水平将提升可能使得经济数据阶段性承压。但美国财政可能重回扩张，经贸政策不确定性可能收敛，企业和居民预期的逐步企稳将为2026年美国经济重回正轨奠定良好基础。另一方面，增量美债买家进入市场。可能使得“卖出美国”交易暂缓。“美国例外论”存在回归可能。
在此背景下，美元指数可能阶段性反弹，人民币兑美元短期或趋于震荡。
>>连续第七个月增持黄金，维持中长期看好黄金观点，白银短期弹性重点关注
5月末人民银行黄金储备7383万盎司，连续第七个月增持黄金。预计未来仍有进一步提升空间。中长期来看我们认为应重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向驱动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。
此外，我们重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
>>风险提示
贸易摩擦超预期；全球衰退超预期，工业需求下滑可能导致白银下行压力。
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2025年6月9日，华为终端官微发布一则视频短片，重点展示了华为Pura 80系列的影像能力。
该预热视频以一个巨大的棋盘为场景，棋盘被巧妙地分割成明暗对比极其强烈的两部分，一半是明亮的高光区，另一半则是昏暗的暗部区。面对这种大光比场景，传统手机在进行视频拍摄时，往往难以同时捕捉到高光和暗部的细节，要么高光部分过曝丢失细节，要么暗部区域过于昏暗无法看清。
然而，华为Pura 80系列却在这一极具挑战性的场景中展现出了令人瞩目的优势。视频中，华为Pura 80系列主摄在应对大光比场景时，展现出卓越的动态范围与细节处理能力，亮部与暗部的细节皆清晰可辨，同时在色彩还原方面也表现出色，并没有出现过曝或欠曝的问题。