日本神武之阵：千军万马的威严与智谋的象征，美元之困：当“火星”遇上“水星”富国基金量化双将联袂掌舵，富国致享量化选股正式发行根据最新获取的 CAD 文件揭示，三星 Galaxy Z Fold7 在展开状态下，最薄处厚度仅为 4.54mm，折叠后厚度为 9mm，比当前全球最薄折叠屏手机 OPPO Find N5厚 0.1mm，其展开尺寸为 158.43 x 143.14 x 4.54mm。
《日本神武之阵：千军万马的威严与智谋的象征》
日本神武之阵，是日本古代的著名军事战例，被誉为“天下第一阵”，其威严的阵容和精巧的战略规划，展现出中国古代战争智慧的巅峰。这场战役中，参战军队约有10万人，他们以神武之力集结成形，通过巧妙地运用阵法，如火神阵、百鸟阵等，形成了猛烈的冲击力。
神武之阵的布局独具匠心，每一支队伍都拥有独特的阵型和作战方式，每一种阵型都能产生强大的战斗效能。例如，火神阵中的火焰元素不仅能够燃烧敌人的生命值，还能够在短时间内创造出大量的护盾和伤害，为己方提供全方位的防御。百鸟阵则是利用鸟的力量进行攻击，当敌方阵营中有鸟聚集时，鸟群将对敌方军队造成巨大破坏。
在神武之阵的关键决策环节上，参与者们更是表现出惊人的智谋和策略。他们在制定战术时，充分考虑了战场环境，如地形地貌、敌我双方兵力对比等因素，精心设计了攻防路线，使敌方难以预判并应对。他们也善于调动战略资源，充分利用天时、地利、人和的优势，采取各种战术手段，如围攻、夹击、伏击等，有效地打击敌军。
神武之阵的成功展现出了中国古代军事力量的强大与智谋的高度，它不仅是古代武士的荣耀，也是中华文明的重要组成部分。通过这场战役，人们更深刻地认识到，只有具备高超的军事技能和卓越的战略思维，才能在激烈的战争中立于不败之地。如今，神武之阵仍被视为中国历史文化的重要符号，其深远影响至今仍在鼓舞着后世的军人和学者，激励他们在面对挑战和困难时，始终保持坚定的信念和出色的应变能力。
来源：中金点睛 一些人士也指出（如法国财政部长德斯坦），美元受益于其国际储备货币地位，享有低融资成本等“特权”。在不考虑其他因素的情况下，美国债务与其他国家的债务相比，能享受更低的利率。不管是“火星假说”视角还是“水星假说”视角，美元的国际地位面临的挑战在增多。从“水星假说”视角来看，我们认为美国财政赤字居高不下，债务风险增加，美元的信用受到质疑。从“火星假说”视角来看，美国为其盟友提供安全保障的意愿与能力下降，我们认为降低了美元的“安全溢价”。但是在中短期内，我们认为美元在全球储备中仍占据很重要的地位。 不同的货币在国际上的地位差异比较大， Cohen（2015）根据竞争力将货币分成七种不同类别，构建了所谓的货币金字塔（图表1）[1]： ► 顶级货币（Top currency）：在全球占主导地位，如第一次世界大战之前的 和第二次世界大战之后的美元。 ► 贵族货币（Patrician currency）：用于多种途径的跨境交易活动，但未在世界范围内通用，如日元、 。2015年Cohen指出，很多观察者预计 也将加入这一类别。 ► 精英货币（Elite currency）：一定程度上用于国际交易，但是其分量不足以在国界之外发挥直接的影响力，如今天的英镑、瑞士法郎、 和加元。 ► 平民货币（Plebeian currency）：这一类货币仅在国内发挥货币功能，很少用于跨境交易活动，如挪威、瑞典、韩国、新加坡的货币。 ► 被渗透货币（Permeated currency）：这一类型的货币，价值储藏功能被外国货币所替代，如很多发展中国家的货币。 ► 准货币（Quasi-currency）：这类货币不仅价值储藏，计价单位和交易媒介的功能也被国外货币替代。这类货币名义上能流通，但实际上大多数时候被拒绝使用。 ► 伪货币（Pseudo-currency）：只是名义上的货币，实际并不使用。 图表1：货币金字塔 资料来源：Cohen， B.J．， 2015． Currency power： Understanding monetary rivalry． Princeton University Press．，中金公司研究部 图表2：全球国际储备分布 资料来源：Gainesville coins，中金公司研究部 金德尔伯格在《1929-1939年世界经济萧条》中指出，1929年大萧条的一个重要原因是当时英国没有能力，而美国没有意愿在三个方面维持全球经济秩序：1）维持开放的商品市场；2）提供逆周期的长期借贷；3）在危机中提供贴现资金[6]。 1971年，美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系瓦解，之后美元仍然是最主要的国际货币，从“水星假说”来看，过去较长一段时间内美元的优势有如下几个方面：1）美元价值稳定。自1980年代中期到2020年之前，美联储成功地维持了物价稳定。2）美元资产流动性强。美国金融市场，尤其是美国国债市场，是全球最深厚和流动性最强的市场。3）安全性较高。尽管美国国会围绕债务上限的纷争不断，但美国国债通常被认为是安全的。4）美联储的最后贷款人角色。美联储在金融危机期间通过与其他国家的中央银行建立货币互换，充当了美元的最终贷款人。在货币互换下，外国中央银行可以获得美元，然后他们将其贷给其辖区内的银行。 图表3：美元、欧元、英镑和日元的国际货币使用指数 注：国际货币使用指数是每种货币在全球已披露的外汇储备份额（权重 25%）、外汇交易量（权重 25%）、外币债务发行（权重 25%）、外币和国际银行债权（权重 12.5%）以及外币和国际银行负债（权重 12.5%）的加权平均值。 资料来源：Bertaut， Carol， Bastian von Beschwitz， Stephanie Curcuru （2023）． “The International Role of the U.S． Dollar” Post-COVID Edition，“ FEDS Notes． Washington： Board of Governors of the Federal Reserve System， June 23， 2023，中金公司研究部 图表4：美国联邦政府债务/GDP 资料来源：FRED，CBO，中金公司研究部 图表5：美国联邦政府净利息支出/GDP 资料来源：FRED，CBO，中金公司研究部 图表6：美国国债持有人结构 资料来源：IMF，中金公司研究部 图表7：国外持有的国债比例 资料来源：IMF，中金公司研究部 [1] Cohen， B.J．， 2015． Currency power： Understanding monetary rivalry． Princeton University Press． [2] Chinn， M.D． and Frankel， J.A．， 2008． The euro may over the next 15 years surpass the dollar as leading international currency （No． w13909）． National Bureau of Economic Research． [3] Eichengreen， B． and Flandreau， M．， 2009． The rise and fall of the dollar （or when did the dollar replace sterling as the leading reserve currency？）． European Review of Economic History， 13（3）， pp.377-411． [4] Chinn， M.D． and Frankel， J.A．， 2008． The euro may over the next 15 years surpass the dollar as leading international currency （No． w13909）． National Bureau of Economic Research． [5] Eichengreen， B， A Mehl and L Chiţu （2019）， “Mars or Mercury？ The Geopolitics of International Currency Choice”， Economic Policy， 315-363． [6] Kindleberger， C.P．， 1986． The world in depression， 1929-1939． Univ of California Press． 原文为“…the 1929 depression was so wide， so deep and so long because the international economic system was rendered unstable by British inability and United States unwillingness to assume responsibility for stabilizing it in three particulars： （a） maintaining a relatively open market for distress goods； （b） providing counter-cyclical long-term lending； and （c） discounting in crisis．” [7] Ikenberry， G.J．， 1993． The Political Origins of Bretton Woods （No． c6869）． National Bureau of Economic Research． [8] Triffin， R （1960）： Gold and the dollar crisis： the future of convertibility， New Haven， CT： Yale University Press， p.100． 原文为“The most logical solution to the problem would lie in the substitution of IMF balances for such national currencies in all member countries‘ monetary reserve”． [9] Eichengreen， B， A Mehl and L Chiţu （2019）， “Mars or Mercury？ The Geopolitics of International Currency Choice”， Economic Policy， 315-363． [10] Gräb， J．， Kostka， T． and Quint， D．， 2019． Quantifying the “exorbitant privilege”-potential benefits from a stronger international role of the euro． [11] https：//www.piie.com/blogs/realtime-economics/2025/preserving-global-safe-asset-status-us-treasuries-and-us-dollar [12] Gräb， J．， Kostka， T． and Quint， D．， 2019． Quantifying the “exorbitant privilege”-potential benefits from a stronger international role of the euro． [13] Krishnamurthy， A and A Vissing-Jorgensen （2012）， “The Aggregate Demand for Treasury Debt”， Journal of Political Economy 120（2）： 233-267． [14] https：//ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/sv/statement_25_673 [15] https：//www.euronews.com/business/2025/03/07/germanys-whatever-it-takes-moment-fiscal-bazooka-ignites-market-rally [16] Eichengreen， B， A Mehl and L Chiţu （2019）， “Mars or Mercury？ The Geopolitics of International Currency Choice”， Economic Policy， 315-363． [17] https：//news.harvard.edu/gazette/story/2025/05/era-of-u-s-dollar-may-be-winding-down/ [18] https：//www.gold.org/goldhub/data/how-much-gold 本文摘自：2025年6月8日已经发布的《美元之困：当“火星”遇上“水星”》 张文朗 分析员 SAC 执证编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988 黄亚东 分析员 SAC 执证编号：S0080523070016 SFC CE Ref：BTY091 特别提示 本公众号不是中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及解读。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 中金公司对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本公众号仅面向中金公司中国内地客户，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，中金公司不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为中金公司的客户。 一般声明 本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见中金研究网站（http://research.cicc.com）所载完整报告。 本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点。 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随着人工智能技术快速发展，量化投资迎来了新机遇。在AI技术的驱动下，依靠数学模型和计算机程序进行投资决策的量化投资，极大提升了其投资效率和效果，越来越受市场青睐。 作为量化大厂的富国基金，积极投身到AI技术与量化投资深度融合的浪潮中，由其资深量化干将王保合和方旻联袂掌舵的富国致享量化选股股票型证券投资基金（简称“富国致享量化选股股票”，A类代码：024046；C类代码：024047），今日起正式发行。该基金将依托人工智能选股方法与多因子Alpha模型，旨在通过全市场灵活配置，捕捉风格轮动机遇，为投资者打造应对多变行情的投资利器。 从ChatGPT到Deepseek，AI大模型的突破性进展，验证了机器对复杂数据的解析能力。从自然语言处理到金融时序预测，模型通过 训练与动态优化，逐渐展现出超越独特的“机器理性”。特别在投资领域，人工智能相关技术革新，为量化投资注入新动能——通过算法实时分析全市场数万只股票的价量、基本面、情绪等多维度数据，挖掘传统人工难以覆盖的隐藏规律，成为提升投资效率的关键。 富国致享量化选股股票正是这一趋势的实践者，其核心策略“空气指增”策略摒弃对单一指数的跟踪约束，依托两大技术引擎，一是AI驱动的数据挖掘与因子构建，基于深度学习算法，从非结构化数据中提取有效信号，如财报文本、行业舆情等，动态构建反映市场短期定价偏差的因子；二是多因子Alpha模型的迭代升级，在富国量化团队多年积累的实战经验基础上，对因子有效性进行动态评估，优化权重分配，确保模型适应市场风格切换。 相比传统人工选股，富国致享量化选股股票策略兼具纪律性与灵活性：一方面，严格遵循数据信号，避免主观情绪干扰；另一方面，通过AI实时学习市场变化，快速捕捉中短期机会。 富国致享量化选股股票基金拟由量化投资部总经理王保合与量化投资总监方旻联袂管理。两位基金经理合作超7年，是业内少见的“量化默契组合”，不仅扎实的学术能力见长，更凭借对“指数增强”与“主动量化”策略的深度理解，持续创造超额收益，展现出多策略驾驭能力。 以他们共同管理的富国 增强和富国中证1000优选为例，两只产品均结合富国Alpha多因子模型，且都以代表中小盘风格的中证1000为基准。尽管策略不同，但两只产品自管理以来，在每一个历史完整年度都实现了超额收益，充分展现了两位基金经理在量化投资领域的专业能力和卓越业绩。 具体来看，富国中证1000指数增强和富国中证1000优选分别采用“指数增强”和“主动量化”策略，成立于2018年5月31日和2022年11月22日，Wind数据显示，成立以来至2025年3月31日，净值增长分别达99.97%和2.77%，同期业绩比较基准为1.03% 和-6.23%，实现98.94%和9.00%的超额收益。 在全球经济格局深刻调整、外部环境不确定性显著增加的背景下，中国资产日益受到全球资本关注。一方面，中国凭借在高端制造、人工智能等前沿领域的强势突破，不仅重塑了产业格局，更释放出巨大的投资潜力；另一方面，政策层面的持续发力、制度环境的不断优化，进一步稳固了中国市场的吸引力。当前，国内市场主要指数市盈率都明显低于标普500等全球主要指数，中国资产的配置价值和吸引力在持续提升。富国致享量化选股股票获奖人凭借其对全市场风格轮动机遇的把握，有望助力投资者分享中国资产发展的红利。 责任编辑：彭紫晨