午夜光影瑰丽：揭秘神秘的午夜福利视觉，带你探索视觉艺术的魅力与魅力，浙商宏观：央行连续7月增持黄金，白银机会也需关注5月出口：贸易放缓的三个信号在“科普专家说慢病”国际甲状腺知识宣传周专题节目中，中国医学科学院肿瘤医院头颈外科副主任医师朱一鸣介绍，大部分接受甲状腺切除手术的患者并不会出现声音嘶哑的情况，大约10%的患者会出现暂时性的声音嘶哑，1%—2%的患者会出现长期的声音嘶哑。术后声音嘶哑的患者可在专业医师指导下进行康复训练，若不能达到满意的状态，还可进行手术。大多数患者基本能够通过上述两种方式恢复正常。恒安国际(01044.HK)发布公告，于2025年5月30日，公司已完成发行本金额为人民币10亿元的第一期超短期融资券(第一期超短融)，其票面利率定为每年1.69%及为期180日。发行第一期超短融的结果会于中国货币网 (www.chinamoney.com.cn)及上海清算所网站(www.shclearing.com.cn)刊登。紧随完成后，其余已核准但未发行的债务融资工具金额为人民币65亿元。
在夜间的世界里，有着一种神秘而瑰丽的光线现象——午夜光影。这种奇妙的光影变换，既是自然界的鬼斧神工，也是人类艺术家对视觉艺术的独特诠释。在这深邃的夜晚，午夜光影宛如一位美丽的公主，用她独特的魅力和魅力，照亮了我们对视觉艺术的认知。
午夜光影的形成，源于地球自转的规律。当太阳落山后，地球开始慢慢倾斜，天空中逐渐出现日落时分的余晖。这时，由于地球表面的温度分布不均，阳光照射的角度和强度会有所不同。这些变化会产生不同的光影效果，这就是午夜光影的来源。
午夜光影的表现形式多种多样，既有明亮的暖色调，如夕阳的红、金黄、橙色，也有深沉的冷色调，如月光的银白、暗淡的紫，还有若隐若现的蓝紫色。这些光影交织在一起，形成了丰富多彩的视觉画面，让人仿佛置身于一个色彩斑斓的艺术世界。
午夜光影的魅力在于它的独特性和不可复制性。每一种光影的变化都是大自然和艺术家共同创造的结果，它们既具有美学价值，又富含科学韵味。通过观察和研究午夜光影的产生过程和表现形式，我们可以了解自然界的物理规律，也能理解艺术创作的本质。午夜光影也提醒着我们，生活中的美不仅仅存在于白天，更存在于那些看似平凡却又充满深意的夜晚时刻。
午夜光影的魔力还在于它对人们情感的影响。在黑暗的环境中，午夜光影能够激发人的想象力，引发人们对未知世界的探索欲望。无论是在夜景摄影还是在绘画创作中，午夜光影都成为了一种重要的情感元素，让作品充满了深远的意义和哲理内涵。
午夜光影并非只存在于夜晚，而是与我们的日常生活息息相关。无论是城市的霓虹灯，还是乡村的星空，都会在午夜时分展现出独特的光影之美。这是一种无声的语言，它传递出生活的喜悦和温馨，让人们在忙碌的工作之余，也能找到片刻的宁静和放松。
午夜光影以其独特的魅力和神秘性，让我们对视觉艺术有了更深的理解和感悟。它是我们生活中的一种宝贵财富，是艺术与自然和谐共生的象征，更是我们对美好生活的向往和追求。让我们以一颗热爱生活的心，去感受午夜光影的绮丽，去体验视觉艺术的魅力，去探寻视觉艺术的无限可能。因为，午夜光影就像那瑰丽的光芒，永远照亮我们的内心世界，引领我们走向更加美好的明天。
分析师：李超 / 林成炜
来源：浙商证券宏观研究团队
核心观点
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元。在央行连续7个月增持黄金的背景下，我们也重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
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内容摘要
>>5月外储继续环比回升，但资产价格对本月储备形成负向拖累
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元，资产价格本月有所下行。
从结构来看，汇率对本月储备影响为正向贡献。其一，美元指数继续回落，5月美元指数由4月底的99.64下行0.20%至99.43，英镑兑美元升值0.92%至1.345，欧元兑美元升值0.2%至1.13，我们测算3月汇率波动对外储规模影响约51.55亿美元。资产价格对本月储备是负向拖累，主要国家国债利率全面上行，5月末5年期美债收益率较4月末上行24BP至3.96%，5年期英债收益率上升24BP至4.05%，5年期德债收益率上升7BP至2.08%，5月我们测算债券收益率波动对外储的综合影响约-231.79亿美元。综合看，资产价格因素对外储的影响约-180.24亿美元。
5月全月人民币对美元汇率升值0.93%至7.20, CFETS人民币汇率指数小幅回落，月末收于96.0，全月贬值0.25%。
>>“美国例外论”可能回归，人民币兑美元短期或趋于震荡
在全球下半年经济下行压力加大的背景下，一方面，虽然下半年对等关税豁免到期，整体关税水平将提升可能使得经济数据阶段性承压。但美国财政可能重回扩张，经贸政策不确定性可能收敛，企业和居民预期的逐步企稳将为2026年美国经济重回正轨奠定良好基础。另一方面，增量美债买家进入市场。可能使得“卖出美国”交易暂缓。“美国例外论”存在回归可能。
在此背景下，美元指数可能阶段性反弹，人民币兑美元短期或趋于震荡。
>>连续第七个月增持黄金，维持中长期看好黄金观点，白银短期弹性重点关注
5月末人民银行黄金储备7383万盎司，连续第七个月增持黄金。预计未来仍有进一步提升空间。中长期来看我们认为应重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向驱动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。
此外，我们重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
>>风险提示
贸易摩擦超预期；全球衰退超预期，工业需求下滑可能导致白银下行压力。
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5月外贸数据呈现出三个放缓信号：一是前期美国“抢进口”导致部分需求前置，其进口动能自5月以来明显下滑。但需要注意的是，5月我国对美出口的拖累幅度进一步扩大，部分原因在于关税“降级”对于出口的提振作用尚未充分体现。二是随着美国方面的终端需求放缓，东盟、拉美等地区的“抢转口”支撑动能也开始减弱。三是进口同比再度转负，与内需修复仍需巩固的现状相互对应。具体来看：
一是前期美国“抢进口”导致部分需求前置，其进口动能自5月以来明显放缓。以洛杉矶港进口量为代表的高频数据显示，4月“对等关税”落地后美国进口一度脉冲上行，这反映了当地进口商在关税担忧下的“抢进口”行为。但随着美国与中国等主要经济体的贸易谈判取得进展，5月以来美国进口量显著下滑，这背后一方面是“关税担忧”有所缓和，另一方面也是“需求前置”后的自然回落。
需要注意的是，关税“降级”对于中美贸易的提振作用，尚未充分体现在5月数据当中。5月，中国对美出口同比降幅进一步扩大至34.5%，与集装箱运价等高频数据形成较大“反差”（5月12日，中美发布联合声明、开启90天关税暂缓期，随后美西、美东航线出口集装箱运价明显反弹）。两项数据出现较大背离的原因在于，集装箱运价反映实时需求，而实际货运耗时较长，二者之间存在一定时差。
基于此，我们判断关税“降级”对于中美贸易的提振作用，尚未在5月数据中充分体现，而是有可能在6月数据中进一步得到反馈。