翼起风云：羽林平台雀7IIII2扣久长战略探析 - 构建长久运营护航体系，哈哈，致敬岳麓山、致敬湖湘文化、致敬文学、致敬爱情、致敬梦想已经25年的著名作家唐国明，咋还在那个8平米破房子里致敬基金经理投资笔记 | 产业的基本面及风险提升服务智能化水平一直是金融机构的核心命题之一。作为业内率先发布零售金融大模型的金融机构，马上消费金融的“天镜”已覆盖营销、客服、用户运营、企业智能等零售金融的八大领域，全面服务了超2亿用户。马上消费金融常务副总经理蒋宁认为，马上消费金融始终以技术创新为核心驱动力，推动金融行业智能化变革，刚推出的“天镜”3.0不仅仅是技术上的升级，更是马上消费金融对金融大模型从工具升级为决策平台、推动人机协同模式的一次系统性突破。
按照当前科技发展潮流与市场需求趋势，翼起风云以“翼起风云：羽林平台雀7IIII2扣久长战略探析”为题，探讨了构建长久运营护航体系对于现代平台企业的重要性。其核心策略包括产品创新、技术升级、用户体验优化和市场拓展等多个维度，旨在实现企业的稳健增长并引领行业的发展。
产品创新是翼起风云持续推动羽林平台雀7IIII2扣久长战略的关键因素之一。产品作为企业的核心竞争力，应具备高性能、高稳定性和高品质等特性，满足消费者对优质生活品质和服务的需求。随着5G、物联网、人工智能等新兴技术的快速发展，平台需要不断创新产品功能、提升用户体验，并引入前沿科技成果，如云计算、大数据、区块链等，以应对市场的快速变化和技术的迭代更新。通过持续研发和迭代，平台能够不断提升其在市场上的竞争优势，吸引更多的用户，进而驱动业务增长。
技术创新是翼起风云打造长期运营护航体系的核心手段。在竞争激烈的互联网领域中，只有不断创新和优化技术，才能在日益复杂的市场环境中立于不败之地。平台应投资研发具有前瞻性的新技术，例如AI、大数据、云计算、物联网等，以此为基础，构建智能化、数字化、网络化的运行系统，实现自动化、敏捷化、个性化的运营服务模式。通过大数据分析用户行为和偏好，精准定位用户需求，提供个性化的产品推荐和定制化的服务，增强用户的粘性和忠诚度，提高平台的市场占有率。
用户体验优化是翼起风云保障长期运营护航体系的基础。优秀的用户体验可以提升用户满意度和忠诚度，降低流失率，从而促进业务的持续增长。平台应注重提升服务质量，从细节入手，如响应速度、响应方式、售后服务等方面进行全面优化。建立完善的用户反馈机制，及时收集和处理用户意见和建议，不断改进产品和服务，以满足用户多样化、差异化的需求。通过数字化和智能化的方式，提升用户的操作便利性、个性化选择和互动参与性，使用户在使用平台的过程中享受到更便捷、更愉悦的体验，进一步增强用户的黏性，形成良好的口碑效应。
市场拓展是翼起风云构建长期运营护航体系的重要手段。在信息爆炸的时代背景下，全球化的市场竞争越来越激烈，只有积极开拓海外市场，才能有效提升平台的国际影响力和市场份额。平台可以通过多元化合作、深度战略合作等方式，与其他企业、机构或政府等进行紧密合作，共享资源，共同推动行业的可持续发展。借助跨境电商、内容营销、网络营销等多种形式，将平台的商品和服务推向全球市场，开拓新的收入来源和市场空间，进一步扩大品牌知名度和市场份额。
翼起风云凭借其敏锐的市场洞察力、扎实的技术实力、精细的产品设计、卓越的服务质量和广泛的市场拓展策略，正在逐步建立起一个长效、稳定、强大的运营护航体系，为企业的长远发展打下坚实的基础。这不仅体现在其产品创新能力的不断突破和科技系统的持续演进上，也体现在其客户服务流程、商业模式以及市场营销策略等方面的全面优化和深化整合上。在未来，随着数字化、网络化、智能化等新趋势的深入发展，翼起风云将继续秉持"翼起风云"的企业愿景，以科技创新为驱动，以用户为中心，努力构建起更加高效、智能、绿色的运营生态系统，为用户提供更优质的数字生活体验，助力中国互联网产业的健康发展。
哈哈，致敬岳麓山、致敬湖湘文化、致敬文学、致敬爱情、致敬梦想已经25年的著名作家唐国明，咋还在那个8平米破房子里致敬
唐国明， 于2011年开始发表、2016年出版了从程高本《红楼梦》后40回里、找到百回全本《红楼梦》后20回曹雪芹文笔的成名作：《红楼梦八十回后曹文考古复原》（第81至100回）。做出了纠正了前八十回文本中的1000多个错误，根据脂批本补全了第21回，以考古复原方式，删除了第67回不是曹雪芹的文笔，正文中带精选脂批、文句汇校标注、词句注释、难字注音本的《再现曹雪芹百回红楼梦》这部大书。此外，为传播自己的理念，唐国明于2019年和2022年陆续出版了《零乡》大部分草稿《鹅毛诗》和《坚守在长城要塞上的士兵》。2018年作品《这样论证哥德巴赫猜想1+1与3x+1》于上海作协、华东师大获奖。自2013年成名后，多次因学术主张、作品出版、文学话题登上热搜，最热时，一次光微博热搜阅读量就是1.2亿。
【半途主义就如前所未有的给世界带来“鹅毛风范、长风情怀”精神的唐国明，最初以《鹅毛诗》《坚守在长城要塞上的士兵》出版了成熟部分的《零乡》一书中表达的那样：不在过去，不在现在，不在将来，只在途上；不在别处，不在远方，只在路上；不在故乡，不在他乡，此刻只在半途之上。】
具有鹅毛风范骨、清风明月肉、闲云流水血、长风情怀心的学者、诗者、智者。
找到《红楼梦》80回后曹雪芹文笔。前所未有地发现论证了，项数n相同，数差一律是d，且相互是连续数的两组整数，一组数之和与另一组之和的和差b的规律，其和差为d与n²的乘积，即b=dn²；进而发现在项数为m的等差数前后，数差d相同，项数n相同，且与项数为m的等差数互相为连续数的两组数的和差b= dn（m+n）=d（mn+ n²）；则当两组数中间的等差数项数m为0时，则两组项数n相同、数差一律是d的整数，自然相互是连续数，其和差b=dn²。开创鹅毛诗、半途主义、诗意流；集文学家、哲学家、红学家、数学家于一身的著名作家唐国明作品
《基金经理投资笔记》宏观策略系列
把脉经济周期拐点 实现财富管理升级
作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家
上周基金经理投资笔记提出当前最有效的策略是“按兵不动”。投资者对未来的判断存在差异，当战情不明的时候，避战不失为一种现实的策略。与此同时，我们需要警惕思维方式的固化。成功的投资者对过去成功路径的依赖是人之常情，善意地回避当初不看好的行业或者公司，对其变化也熟视无睹，等其股价上涨引起市场关注时，采取亡羊补牢策略，往往成为接盘者。投资者意识上的固步自封、行动上的刻舟求剑都会将自己推向风险的边缘。这些变化不仅仅是新生事物带来的，司空见惯的常态化的量变也会带来质的变化。
我们在前几期首席视点中指出，投资者将过多的精力投向了自己并不擅长而且很难把握的全球政治经济博弈中了。这些非常热闹的事情确实非常有趣，讨论起来海阔天空，结论也是随时在变化。正是这种没有时间和空间边界约束的思考进一步增大了策略判断的不确定性，这显然提升了投资的风险。再复杂的博弈也需要落实到风险溢价、盈利与流动性这三要素上来，风险溢价与流动性是表，盈利是里，回归常识和本源是决策的基本要求。
一、市场回顾：商品价格大涨不足以改变宏观和产业的趋势
上周大类资产走势突出的特点是商品大涨，其中COMEX白银上涨9.4%、焦煤上涨7.2%、IPE布伦特原油上涨6.2%。商品的上涨一般有几种解释，一是单纯从商品属性出发，要么是需求提升，这往往是经济复苏的结果；要么是供给收缩，天灾、主动收缩产量形成垄断利益等都是重要因素。 二是考虑到大宗商品的金融属性，一般认为美元贬值会催生其价格上升。三是商品属性与金融属性兼而有之。对习惯于从宏观视角布局周期品的投资者来讲，商品的价格波动是一个特别敏感的信号。
资料来源：WIND 创金合信基金
如何解释这种现象呢？目前能够形成共识的有以下几点：
第一，COMEX白银周涨幅居首，核心驱动可以从两方面解释：工业端，全球光伏装机量同比增长较快，银浆耗银量占比提升，叠加新能源汽车传感器用银需求回暖，实物消费量边际改善；金融端，COMEX白银非商业净多（指非长夜投资者持有的多头合约数量减去空头合约数量）持仓周增长，美联储6月点阵图显示，年底前降息25BP的概率达75%，美元指数走弱推动以美元计价的贵金属估值的修复。
第二，焦煤反弹，需警惕预期差：供给侧，5月从蒙古国焦煤进口量因口岸通关车数下降，叠加澳洲矿山劳资谈判推高生产成本预期；需求侧，钢厂高炉开工率微升，但焦炭库存仍处历史高位，期现价格倒挂显示产业端接货意愿不足，反弹更多是空头回补驱动的技术性修复。
第三，原油上涨体现双重逻辑共振：欧佩克6月减产执行率维持，沙特额外减产100万桶/日，超市场预期，美国能源信息署（EIA ）发布的数据显示，原油库存下降，供需紧平衡下布伦特现货升水。同时，投机基金在美联储政策可能转向预期下，将原油净多持仓提升，金融属性放大了基本面弹性。
从上述分析可以看出，商品价格的变化还没有在经济总量上反映出复苏的力量，产业需求微升、供给收缩、技术反弹叠加美元弱势是其变化的主因，这些因素不足以改变产业的基本趋势。
二、中观层面的产业
在房地产已经确认不再是未来主导产业的共识下，制造业的未来趋势是投资者最应该聚焦的领域。无论是政策用力还是国与国之间的博弈，高端制造已经成为风口。作为制造业的代表，汽车特别是新能源汽车的发展成为中国经济转型是否成功的重中之重。从最新召开的重庆汽车论坛上，汽车行业的竞争已经呈现白热化，价格战、口水战的背后是产能的过剩，产能过剩背后是需求，特别是内需偏弱。
2.1 产能分析：经营杠杆与财务杠杆双低的专用设备、电气设备产能出清
从汽车这一行业延伸出去，考察各个行业的产能，对于下一步的产业布局至关重要。
产能反映在企业的实际经营活动中，一是体现在形成的固定资产上，处于资产负债表的左端，二是通过企业的杠杆水平，刻画在资产负债表的另一端。表现在财务分析上，一是经营杠杆，一是财务杠杆。产能的实体维度非常直接：企业募资、投资、开始形成产能、进而达产，即逐步计入资产负债表的“固定资产”一项。固定资产的增速反映了企业实体产能的变化节奏。产能的另一面是融资维度上的债务杠杆水平。负债区别于权益的重要之处在于其信号传递和经营约束作用。企业扩产增资，选择倾向于债务的方式，一方面表明了企业自身对新产能、新项目的信心，另一方面对产能的投放提供了有效的财务约束。因此，在周期的视角里，企业真实产能的此消彼长往往伴随着杠杆水平的高低变化。
从上述逻辑出发，我们根据各个行业最新的数据计算其经营杠杆和财务杠杆，分列于不同的象限。结果如下：
资料来源：WIND 创金合信基金
第一象限（右上）的非流动资产占比和资产负债率均超过了近1年的平均水平，结合当前经济增速放缓的大背景，这些行业的产能和杠杆扩张将会给行业发展带来较大风险，包括非金属矿、油气开采、石油加工、煤炭开采、化学原料、计算机通信电子等。
第二象限（左上）的资产负债率水平较近1年均值有所收缩，但产能较近1年均值有所提升。通常，该象限中产能继续增长，而财务杠杆收缩，盈利能力短期存在压力。在经济短周期中，整体弹性较弱，以行业中个体的增长为主要机会。这个象限的行业有有色、化纤、纺织服装、黑色金属等。
第三象限（左下）的财务杠杆和经营杠杆双低，这部分行业的出清过程相对领先，偏低的杠杆水平预示着未来新增产能的概率不大，在经济趋势上升中可能获得更大的弹性，主要包括专用设备、电器机械等。
第四象限（右下）的经营杠杆较近1年的平均水平出现了下降，而财务杠杆有所上升。经营杠杆下降表明实体产能已开始收缩，但仍要注意财务杠杆的压力。短期看，当经济企稳或者需求扩张时，这类行业产能压力较小，可以依靠相对高的杠杆获得较大的盈利弹性；但长期看，财务杠杆水平高企制约这些行业资产负债表的有效扩张。这些行业包括黑色金属冶炼、运输设备、纺织、农副食品等。
综合看，第三象限的财务杠杆和经营杆杆双低，意味着行业的出清是比较彻底的，一旦宏观环境变好，处于底部的行业扩张产能的动能将会更大，更适合战略性布局。
2.2库存分析：去库存与补库存
汽车和医药是近期产业的热点。汽车制造处于较为明显的被动补库存状态，解决库存积压的典型措施就是降价促销。龙头产业的降价迫使跟随者随之降价，这是所有产业发展过程中不可避免的现象，政策的监督只会暂时约束其价格的下限。抛开价格竞争，回到产业本身，技术进步就是促使产品从奢侈品变为可选消费品，从可选变为必须消费品的过程。当前医药同样处于被动补库存阶段。医药行业近几年经历了主动去库存到被动补库存阶段，库存积压仍然是影响企业盈利的重要因素。
资料来源：WIND 创金合信基金
三、宏观层面的产业
宏观层面上，投资者关注较多的是产能背后的资金问题。国家统计局公布的数据显示，4月末，规模以上工业企业应收账款为25.86万亿元，同比增长5.3%；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4天。企业间拖欠资金，对于生产的稳定性具有很大的伤害，因而需要引起重视。政策上将房地产、城投与中小银行的风险认定为显性的风险，对制造业间的“三角债”问题还没有提到议事日程上来。
需要指出的是，看起来零散的债务风险，或正在从量变向质变转化。当投资者的视野向上盯着美国的债务违约、向下盯着居民的杠杆率下降的时候，中间的风险特别容易忽视。从实践看，这些风险并不会第一时间体现为股票价格的调整，而是体现在债券的信用丧失上。目前投资者对这些常识关注度不够，我们有义务做出提醒。
资料来源：WIND 创金合信基金
【了解作者】
魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。