深夜狂欢：午夜美女福利影院集结，让你一夜嗨翻！，原创 蔚小理真正分化时刻来了，小鹏销量登顶，蔚来负债率92.55%原创 “陈数”带火了70后减龄穿法:T恤+牛仔裤+棒球帽，看着像大学生在大学期间备考公务员、考研已经是相当常见的事了，为何这会激起父母内心的怒火呢？原来是这位妈妈不知从哪儿看到的消息，她觉得现在国家有不用考试的免费研究生可以报名，而自家孩子连这个都不知道，还在傻乎乎地自己努力。
文名：午夜美女福利影院：一场深夜狂欢的极致盛宴
午夜，是黑夜中的璀璨明珠，也是人们释放压力、寻求娱乐的最佳时间。在这个特殊的日子里，我们有幸遇见了午夜美女福利影院这一独特的存在，它以独特的魅力吸引着无数深夜狂欢者前来享受视听盛宴。
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在这样的夜晚，午夜美女福利影院如同一座巨大的娱乐宫殿，引领着人们进入了一场前所未有的深夜狂欢。在这里，你可以与性感的女神共舞，畅享视听的盛宴；你可以在这里与朋友聚会，共享欢乐的时光；你可以在这里探索未知，感受科技的魅力。无论你是热爱电影的影迷，还是喜欢各种娱乐活动的人，只要你来到午夜美女福利影院，就一定能找到属于自己的那一片乐土。
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蔚来一季度负债率92.55%创新高引发行业关注。
近日，蔚来发布2025年一季报。财报显示，一季度蔚来营收120.3亿元，同比增长21.46%，净亏损达68.91亿元，较去年同期却激增了31.06%。创下自上市以来单季亏损第二纪录，仅次于2024年第四季度单季度净亏损71.32亿元，资产负债率升至92.55%，同样为历史最高，股东权益首次转负，账上260亿元的现金，如果按今年一季度的亏损来计算，都不够支撑4个季度。
蔚来净亏损的激增，让其在资本市场上也不受欢迎。截至6月9日，小鹏汽车以年内74.2%的股价涨幅领跑板块；零跑汽车紧随其后，股价累计上涨68.7%。此外，理想汽车年内股价累计上涨25%。小米集团虽未单独拆分汽车业务股价，小米集团整体受汽车业务拉动，股价年内累计上涨55.6%，尽管近期小米负面缠身，新款YU7车型的量产预期对行业可能会造成更大影响，有望进一步带升股价。
赛力斯在2024年股价累计上涨76.80%，进入2025年股价较为平稳，涨幅约3%，受资本市场的追捧，赛力斯也向港交所递交了招股书，计划在港股二次上市。
新能源汽车赛道整体向好，只有蔚来是个例外，蔚来或成为唯一负增长企业，年内股价累计下跌18.6%。最新82.53亿美元的市值已经在“蔚小理”中垫底，甚至只有理想的1/4，不及小鹏的一半。
李斌再一次喊出“第四季度盈利”的口号，只是这样类似盈利的口号喊了多次，盈利时间一推再推，蔚来到底怎么了？
资产负债率92.55%
前几天长城汽车董事长魏建军接受采访时声称，车企负债率高将会让行业出现汽车恒大。让公众开始关注车企的负债率。蔚来在一季度高达92.55%的负债率几乎锁定了国内车企负债率第一。
BT财经查询众多主流车企负债率后发现，大部分车企的负债率在60%至70%之间，比如吉利汽车的负债率为65.83%，长城负债率为61.11%，上汽为61.8%，长安为59.69%，广汽为43.49%。“蔚小理”中的小鹏同期负债率为65.46%，理想则为55.31%，赛力斯负债率76.83%。
蔚来92.55%的负债率远高于行业平均水平，而且相比去年同期的76.28%，大幅提升了16.27个百分点，这样的提升幅度，在整个行业中都不多见。
这样严峻的资产结构，让蔚来股东权益首次转负——这意味着公司账面上所拥有的全部资产，已无法覆盖其应付债务。若不及时做出改变，蔚来极有可能成为国内首家“账面资不抵债”的造车新势力。
蔚来现金流的大幅减少值得注意，截至一季度末，蔚来现金储备为260亿元，同比减少193亿元。2024年年底现金储备为419亿元，仅仅一个季度就环比减少了159亿元。仅经营活动现金流就流出超100亿元。在偿债能力方面，蔚来在今年一季度也有所恶化，流动比率进一步降至0.84倍，而上一季度为0.99倍，2022年和2023年流动比率分别是1.29倍和1.22倍。2024年跌至1以下后，继续下降。
上一个资产负债率超过90%的车企是众泰汽车，2024年资产负债率高达93.3%，今年一季度负债率继续攀升至96.1%,现在众泰汽车已经暴雷，2024年营业收入5.58亿元，同比下滑23.96%；净利润为-10.00亿元，同比增亏6.82%，扣非净利润为-14.69亿元，同比增亏49.28%。
其实蔚来原本负债率并不高，2020年只有41.69%，此后杠杆融资力度持续加大，2021年、2022年、2023年资产负债率分别增至54.08%、71.28%、74.79%，2024年首次突破80%。至今蔚来资产负债率已经翻了一倍有余。
蔚小理真正的分化时刻来了？
一季度蔚小理的销量发生重大变化，小鹏一季度销量达94008辆，同比暴涨330.8%，超越理想的92864辆成为新势力的销冠。此前新势力销冠一直被理想长期占据，今年一季度理想的增速明显放缓，同比增速为15.5%。蔚来一季度销量42094辆，同比增长40.1%，环比暴跌42.1%。
小鹏成为销冠，主要源于MONA M03的崛起，起售11.98万元的MONA M03上市8个月累计交付超10万辆。理想L系列增程车型持续热销，纯电车型MEGA未达预期，首月订单不足万辆，拖累理想的销量。蔚来高端市场表现：30万元以上纯电市场占有率超40%，总量被小鹏、理想拉开差距。
小鹏在一季度的逆袭逻辑是低价策略的成功，MONA M03切入10万-15万元大众市场，快速起量，智能化降维打击模式开始奏效。一季度营收158.1亿元，同比增长141.5%；净亏损也由上一年同期的13.68亿元收窄至6.64亿元，收窄超过50%。销售毛利率由12.89%提升至15.56%，净利率由-20.89%提升至-4.2%，均为历史最佳水平。这和铁娘子王凤英的渠道改革开始见效有一定关联，经销商混合制提升了终端覆盖率。
理想增速放缓的原因，增程市场趋于饱和，纯电转型遇阻，以MEGA为例，从上市至今甚至被冠以“棺材车”的外号，订单低迷，成为理想众多车型中较为失败的一款。同时在价格战压力下，L系列部分车型降价促销，2024年毛利率维持20%以上，连续季度盈利，价格战下毛利率同比降1.7% 。理想增程+成本控制的模式下，依然成为蔚小理三家中唯一盈利的一家，2024年盈利80.32亿元，今年一季度净利润为6.503亿元，同比增长9.8%。
蔚来的高端生态+换电模式，探索了十年依然深陷亏损漩涡。尤其是换电的重资产模式已经严重拖累蔚来的盈利能力。截至2024年末换电站超2500座，单站日均服务仅48次（盈亏平衡需75次），现金流压力大。李斌为提升车主所谓高端体验，2024年高频参与用户活动，年内超40场，却依然无法打通蔚来的高端生态圈，于是李斌将盈利的希望寄托在乐道和萤火虫之上。形成了蔚来高端占位牢固，规模劣势扩大，亏损压力严峻的局面。未来竞争焦点将集中在能否通过子品牌（乐道/萤火虫）打开销量。
从一季度子品牌的表现来看，也没有给蔚来带来惊喜。乐道品牌一季度交付14781辆，占蔚来集团总交付量的35.1%。乐道L60在2024年12月上市后曾单月破万，2025年3月销量回落至4820辆 。情绪价值拉满的萤火虫因4月才正式上市，三月交付量3911辆，首个完整月5月的交付量为3680辆，这个销量在动辄上万辆月销量的新能源汽车赛道，并不算特别出色。
押宝萤火虫能否改变盈利困局？
蔚来的一季报业绩承压，在财报发布后，并没有迎来股价的大幅下跌，反而在当日美股盘中一度涨超10%，收盘涨6.23%，资本市场的积极反馈也给了李斌不少信心。在财报发布的次日媒体沟通会上，李斌表示蔚来最低谷的时期已经过去，二季度重回上升通道。蔚来方面也预计二季度交付7.2万-7.5万辆新车，环比大增71%-78%。到今年四季度，蔚来月交付目标更是高达5万辆，并将实现盈利目标。
从单季度销售4.2万辆完成单季度销量7.5万辆，几乎销量上要翻一倍。积极的一面是蔚来在4月-5月交付量分别增至23900辆、23231辆，智能电动行政旗舰蔚来ET9上市首月销量超奥迪A8L、宝马7系等传统豪华旗舰车型，因为销量体量不大，李斌或将盈利押注在乐道和萤火虫之上。
乐道目前销量较为稳定，也不算惊喜。萤火虫从立项之初就瞄准欧洲市场。作为精品小车的细分市场，2024年全球销量1510万辆，占全球汽车总销量的1/5，其中欧洲市场销量占全球市场的1/3。只是目前欧洲局势和关税等因素，对萤火虫的销量形成巨大阻碍，目前蔚来只能先在国内市场试水。
而国内市场上，萤火虫12万元左右的定价，同类产品竞争激烈，11.98万元起售的小鹏MONA M03、13.89万起售的领克Z20、9.98万元起售比亚迪海豚以及10万元左右的比亚迪，都是萤火虫的强劲对手，同时还有纯电Mini和Smart，该细分领域萤火虫面临的挑战并不小。因为小鹏、领克和比亚迪，基本都是消费者的第一辆车，而萤火虫作为第一辆车，显然在空间上就很难满足需求，人生第一辆车注重实用，而非精致，这点上看萤火虫优势也并不明显。
唯一的好消息就是，财报显示自研芯片的应用将带来单车约1万元的成本优化。预计二季度蔚来单车毛利率将回升至15%左右。和此前李斌设定的17%-18%的毛利率虽然还有差距，却已能大幅提升，毕竟一季度蔚来的毛利率只有7.64%，为造车新势力中最低。理想的毛利率高达20.51%，小鹏的毛利率也有15.56%，蔚来的毛利率都不及小鹏和理想的一半。
不只是理想和小鹏的表现比蔚来优秀，就连造车赛道的后来者小米的表现都超出市场预期，小米不靠补贴、不靠高端溢价，反而以更高毛利率、更低营销费用，完成了对蔚来“降维打击”，SU7首季度交付7.59万辆，营收181亿元，仅凭一款车型便超过蔚来三品牌合计交付量。
李斌喊出盈利的口号不止一次，这次在各方面都处于落后的状态下，高研发费用并未转化为收入能力，总亏损已经接近1300亿元。资本更青睐能同时实现“规模扩张+技术突破”的企业。随着下半年小米新车上市、赛力斯港股IPO等事件落地，蔚来面临的挑战可能会更大。
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陈数的穿搭，总是能精准拿捏时尚与气质的平衡，为熟龄女性示范多样风格，而在时尚的轮回与创新中，陈数又一次凭借独特穿搭成为焦点，以黄色T恤搭配深蓝色阔腿裤，再加上白色棒球帽与墨镜，将70后“减龄穿法”玩出全新花样，为熟龄女性的时尚表达提供了新范本。
黄色t恤搭配阔腿裤
黄色T恤是整套穿搭的灵魂亮点，黄色本就自带减龄属性，在视觉上极具穿透力和活力感，穿在身上可以瞬间打破沉闷。对于70后女性而言，这种鲜亮色彩并非“青春专属”，反而能呈现出历经岁月沉淀后的松弛活力，值得一试。
T恤的简约圆领设计，则保留了休闲随性的基调，非常贴合日常出行场景，阔腿裤的宽松剪裁，可谓是藏肉显瘦的“神器”，不仅能修饰腿部线条，还赋予了穿搭慵懒的时髦感，两者结合，展现了70后女性对舒适感的追求。
黄色t恤搭配深蓝色阔腿裤，更是运用了一明一暗的色彩组合，巧妙的遵循了“亮色+基础色”的经典搭配逻辑，通过阔腿裤平衡了黄色的跳脱，营造出张弛有度的时尚氛围，再戴上白色的棒球帽，提高视觉重心，可以有效的规避沉闷和老气，显得整个人活力四射。
衬衫搭配百褶半身裙
再看这一身搭配，陈数上半身穿着浅金色丝光衬衫，自带高级质感，衬衫的光泽柔和不张扬，垂坠感很强，能将女性的温婉与精致悄然散发出来。加入V领设计巧妙勾勒颈部线条，拉长了视觉比例，更显轻盈，很适合上半身微胖的中年女性。
她在下半身搭配了浅米色百褶长裙，半身裙是高腰的设计，结合褶皱裙摆，可以随着步伐轻盈摆动，增添灵动韵律，腰间的金属腰带更是点睛之笔，立马能体现出纤细腰肢，划分身材比例，举手投足间，名媛风范尽显，整个人的气质太出众了。
白衬衫搭配阔腿裤
基础款白衬衫也被陈数穿出了与众不同的风格，小翻领的设计可以削弱刻板印象，宽松版型甩掉了严肃感，能够保留随性气质，下半身搭配米色亚麻阔腿裤，通过裤子的纹理与垂坠感，轻轻松松营造慵懒松弛氛围，整个搭配非常藏肉显瘦。
脚下，她搭配了一双白色平底鞋，这种休闲风的鞋子和阔腿裤风格相互融合，并不突兀，整体搭配并不沉闷，这种搭配打破职场穿搭的方案，将正式与休闲的风格融合起来，行走间，衬衫的挺括与裤装的舒展形成呼应，传递出了不费力的高级感，能展现熟龄女性的智慧与从容，在多种场合中都可以利用这种搭配方案。