哀悼人间悲情：命运无常的悲孽人生剖析与启示，国泰海通海外：港股是本轮牛市主战场中美通话引发市场关注 棉价有所反弹2024年，公司的万元工业增加值温室气体排放量较2020年基准值下降34.9%，提前达成2025年度目标。年内新增清洁能源装机容量523.31MW，节省外购电力费用约7，237万元。采用生命周期评价方法（LCA），评估了采选生产铜精矿、火法炼铜和湿法炼铜两种技术路线生产的阴极铜全生命周期潜在环境影响，旨在建立一套最新的从矿山开采到阴极铜生产的碳足迹清单。
某日黄昏，月华如水洒落人间，映照着那座古老而神秘的城市，一切仿佛静止在这一刻。在这座城市中，有一片寂静的墓地，被岁月的洗礼和泪水冲刷得模糊不清，唯有那些逝去的人们，宛如流星划过夜空，留下一道道永恒的痕迹。
在这里，我将走进一位名叫李文青的女性的故事，以她的人生经历为引，探讨其命运之悲剧性以及对人类生活的启示。李文青，一名普通的女子，一生都在追寻着幸福和安宁，但她的道路并非一帆风顺，而是充满了痛苦、挣扎和绝望。
李文青出生在一个富有的家庭，父母对她寄予厚望，希望她在物质生活上得到满足的也能拥有个人的尊严和自由。这种看似完美的生活却在李文青二十二岁那年戛然而止。一场突如其来的车祸，夺去了她年轻的生命。面对这场突如其来的噩耗，李文青的母亲痛不欲生，但她强忍痛苦，选择了坚强地接受这个残酷的事实。
李文青的离世让她的亲朋好友陷入深深的悲痛之中。他们怀念她善良的性格，怀念她乐观向上的精神，更怀念她那未尝品尝过的爱情。在这个世界上，没有一个人能完全理解失去亲人的痛苦，尤其是像李文青这样曾经拥有美好未来的女孩。他们无法想象，如果没有这场事故，如果她还在那个无忧无虑的世界里，会是怎样的一幅画面。
李文青的去世并不是因为她缺乏勇气或者无法承受生活的打击，而是因为她的生命太短暂，无法享受到人生的完美结局。她用她的一生，诠释了生命的脆弱性和不可逆转性，让人们明白了生命的珍贵和宝贵。她告诉我们要珍惜每一刻，无论是快乐还是悲伤，都要用心去感受，去体验，因为它们都是我们生活中的一部分。
李文青的故事也让我们深思人生的意义。人生就像一条漫长的道路，每一个人都有自己的目的地，有的人可能会选择平凡的生活，有的人则会选择追求梦想和成就。无论我们选择了哪种路，都不要忘记，在前行的路上，我们需要面对挫折和困难，需要克服自我，需要坚持信念。只有这样，我们才能真正实现自己的价值，才能活出真正的自我。
李文青的故事是一首悲惨的诗，一首关于生命、爱情和人性的赞歌。她的故事告诉我们，命运是无常的，每个人都可能遭遇不幸和悲痛，但我们不能因此放弃生活，不能因此沉沦于痛苦之中。相反，我们应该学会勇敢面对，学会坚韧不拔，学会珍视生活中的每一刻，因为这是我们生命中最宝贵的财富。只有这样，我们才能活出真正的自我，才能走过生命的旅程，找到属于我们的那份永恒的欢乐和幸福。
国泰海通海外策略团队发布研报表示，今年港股明显跑赢A股，背后反映宏观偏弱背景下港股稀缺性资产更具吸引力，类似2012-14年移动互联浪潮下港股比A股率先崛起。互联网、新消费、创新药、红利等板块的稀缺资产在港股更集中，与当前AI应用、新消费等产业趋势相关度更高，即港股资产的稀缺性所在。随着外部扰动减缓，国内政策发力驱动基本面修复、南下提供边际资金增量，下半年港股望进一步向上，结构上恒生科技更优。 港股是本轮牛市主战场 年初以来的中国资产重估行情中，港股整体涨幅较A股更为可观，新消费、AI应用等方向亮点纷呈。我们在中期策略报告《恒生科技牛-20250527》中指出下半年港股有望继续占优，恒生科技更具吸引力。这背后原因是港股资产较A股有独特性优势，本文将就此展开分析。 年初以来港股明显跑赢A股，结构上医药、科技、消费等行业更显著。今年初以来，港股相较A股走势表现更为亮眼，截至2025/6/5，年初以来恒生指数累计上涨19%，跑赢沪深300指数21个百分点，结构上医药(港股Wind一级行业跑赢A股同行业29个百分点，下同)、科技(25个百分点)、材料(22个百分点)、日常消费(21个百分点)等行业跑赢的幅度更大。具体来看，年初以来港股行情可分为两个阶段：①一季度DeepSeek大模型的推出推动AI应用加速落地，催生出一轮科技重估行情，一季度恒生科技最大涨幅达49%，较A股科创50指数22%涨幅更为可观。②4月市场反弹以来港股消费板块表现较为强势，本周泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等新消费代表性个股股价均创下历史新高，恒生消费指数也创下年内新高，而A股消费板块则表现较为平淡，截至2025/6/5，4月低点以来恒生消费、中证消费最大涨幅分别为25.3%、9.0%。 借鉴2012-14年港股占优历史，本轮港股占优源于部分港股资产更具稀缺性。我们曾在《历次港股占优行情是何驱动-20250510》中分析过历史上三轮港股占优的时期，我们认为本轮行情或和其中的2012-2014年具有一定相似性。回顾2012-14年，我国经济增速放缓，虽在政策发力下国内基本面逐渐好转但仍偏弱。而同期科技产业层面出现变革，移动互联浪潮快速发展，3G、4G商用以及智能机平价趋势进一步加快移动终端迅速普及，聚集中国大部分互联网巨头的港股或能较好地映射产业变革，同时基本面也较A股先行改善且改善幅度更大，在经济弱复苏的背景下更具吸引力，股价涨幅也更为可观。 再看当前，我国正处于新旧动能转换的重要时间节点，近年来国内经济发展经历波折，在国内宏观经济增长放缓的背景下，国内资金正面临资产荒压力。同样地，类似2012-14年，尽管宏观层面缺乏向上的弹性，但产业层面的深刻变革正在发生，例如我国消费的结构正在发生变化，同时科技方面人工智能引领的新一轮向上周期拉开序幕，由此可见更顺应当前产业发展趋势的新消费、AI应用等港股稀缺性资产或更受市场关注。 港股稀缺性资产主要集中在互联网、新消费、创新药、红利等方面。本轮港股行情相较A股更为占优，主要源于港股部分资产与当前AI应用、新消费等产业趋势相关度更高，在宏观偏弱背景下吸引力较大，即这类资产的稀缺性所在。这类资产集中在互联网、新消费、创新药、红利等板块。具体来看，我们对比A、H股细分行业在大类板块中总市值占比的差异情况，其中大类板块采用相关的Wind一级行业刻画，而细分主题采用相关的Wind二级及以下行业进行刻画。以下数据均截至2025/6/5。 ①互联网：在港股科技板块中，软件服务及传媒等下游软件端行业总市值(信息技术+通讯服务)占比为55%，而在A股科技板块中仅占24%，可见受益于AI应用端的互联网及软件板块主要集中在港股市场。若进一步从个股看，腾讯和阿里巴巴等AI资本开支较大的互联网龙头仅在港股上市，凸显港股资产稀缺性。 ②新消费：在港股消费(可选消费+日常消费)板块中，可选消费零售、消费者服务和纺服奢侈品等新消费板块总市值占比超过60%，占据主导地位，而A股对应板块仅占约10%，背后一方面源于美团、京东等电商零售集中在港股上市，另一方面也源于泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等新消费股在港股中占比较大，同样具备明显稀缺性。 ③创新药：A、H股市场在医药板块存在差异的部分在于，生物科技及医疗技术总市值在港股医药板块中占比达40%，而在A股医药中占比为24%，可见港股医药股中的创新含量或更高。此外，我们进一步从创新药+CXO指数成分股在医药板块中的占比情况来看，港股占比约为57%，同样高于A股的31%，因此港股创新药和CXO领域或更具有稀缺性，代表性个股包括信达生物、翰森制药等。 ④红利：港股红利股多为AH两地上市股，其稀缺性主要体现在港股红利相较于A股更具有优势：一方面港股现金分红比例、股息率较A股有优势，另一方面港股高股息资产的占比也更高。从个股层面看，工商银行2021-2024年在港股、A股市场的平均股息率分别为7.7%、5.8%，中国移动为7.5%、3.5%，农业银行为7.8%、6.0%，可见港股上市资产的股息率整体占优。 展望下半年，基本面修复和资金面改善推动港股继续向上。尽管短期中美贸易谈判仍有不确定性，或将对港股风险偏好和盈利预期形成扰动，但往未来看，支撑港股市场进一步向上的积极因素正在积累。6月5日晚国家主席习近平就中美关系等核心问题同美国总统特朗普通电话，体现两国愿意通过对话协商解决经贸问题的态度。随着外部环境对风险偏好的扰动减缓，来自基本面和资金面的修复力量望推动港股进一步向上。一方面，今年整体政策定调相较以往更加积极，未来随着重大会议召开稳增长政策或将继续加码，推动宏微观基本面修复，从而对下半年港股形成支撑;另一方面，当前外资配置中国资产的比例已明显偏低，后续进一步流出空间或正在收窄。此外，年初以来以南向资金为代表的内资加速流入港股，背后或主要由险资、公募等内资机构推动，在公募进一步增配稀缺性标的，叠加险资继续增配港股红利的背景下，未来机构端资金仍有增量空间。中期来看，政策发力驱动基本面修复，叠加资金面持续改善，具备稀缺性资产优势的港股或将抬升。 结构上恒生科技更加值得重视。从宏观背景看，我国正处在新旧动能转换的关键节点，科技创新引领新质生产力发展是推动产业结构升级的关键。从产业背景看，当前人工智能驱动的产业变革加速演进，中国在人才和技术方面有着雄厚的基础，国内科技产业有望受益于本轮科技浪潮。当前港股科技板块估值在全球范围内仍具有性价比，截至2025/6/6，恒生科技指数PE(TTM)为20.7倍，处于均值-1倍标准差(3年滚动)水平附近。在具备诸多稀缺优质资产的优势下，低估值的恒生科技板块更加值得重视。具体来看，可关注受益于AI应用加速的互联网巨头，以及硬科技和中高端制造等领域。 风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。 责任编辑：韦子蓉
来源：锦桥纺织网 本周，国内外棉价先跌后涨，国内纱价走势略弱于外纱。中美领导人在贸易局势紧张之际时隔5个月再次通话有助于推动两国经贸关系重回正轨，短期市场情绪得到提振。国内纺织消费阶段性走弱对 市场形成压力，对等关税恢复期临近美棉采购或保持谨慎观望，内外棉价格反弹空间受限。 本周，国内棉市处传统淡季，需求疲软叠加新年度棉花丰产预期导致棉花购销进度略有放缓，周初棉价弱势震荡，随后中美元首通话传递积极信号，双方同意继续落实日内瓦共识并尽快举行新一轮会谈，市场情绪回暖带动棉花等大宗商品价格反弹，整体来看周均价仍低于前周。郑州棉花期货主力合约结算均价13280元/吨，较前周下跌39元/吨，跌幅0.3%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14483元/吨，较前周下跌2元/吨，基本持平。 国际市场上，美国、印度降雨充足，利于棉 长发育，强化下年度供应充裕预期，国际棉价承压下行，周四受益于美棉出口装运数据强劲和中美元首通话带来的利好支撑，国际棉价小幅反弹。纽约棉花期货主力合约结算均价68.24美分/磅，较前周上涨0.26美分/磅，涨幅0.4%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价75.53美分/磅，折人民币进口成本13187元/吨（按1%关税计算，不含港杂和运费），较前周上涨7元/吨，涨幅0.1%。国内棉价高于国际棉价1296元/吨，较前周缩窄9元/吨。 内外 价格小幅下跌。国内C32S普梳纯棉纱均价20318元/吨，较前周下跌143元/吨，跌幅0.7%；常规外纱均价21505元/吨，较前周下跌59元/吨，跌幅0.3%。常规外纱均价高于国产纱1187元/吨，较前周扩大84元/吨。涤纶 价格6516元/吨，较前周下跌16元/吨，跌幅0.2%。 据路透社报道特朗普政府已要求各国本周提交贸易谈判的最佳方案，印度、美国正在推动达成临时关税协议，越南已发送文件展现达成协议的决心和善意，在对等关税缓冲期即将结束之际，各国贸易谈判进展将持续牵动市场神经。棉市方面，国际棉花咨询委员会最新预测2025/26年度全球棉花产量2600万吨，消费量2570万吨，棉花供需维持宽松格局。在贸易不确定环境下，各国采购美棉保持谨慎，据美国农业部数据，截至5月29日，下年度美棉出口签约数量30.6万吨，为近5年来最低水平。但与此同时，美棉播种进度落后、近期美棉装运出口稳健及今年以来美元指数延续下行走势为国际棉价提供一定支撑。？截至6月1日，美棉优良率为49%，同比下降12个百分点；播种进度完成66%，同比减少2个百分点。综上所述，全球棉花供应宽松预期及贸易环境的不确定性仍主导市场走向。 6月5日，中国人民银行发布公告称将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操作，期限3个月（91天），是央行打破惯例首次开展的“预告”买断式逆回购，有助于保持流动性持续处充裕状态，稳定市场预期。棉市方面，端午节后纺织内销市场淡季特征愈加明显，新增订单下达持续减缓，纺织厂开机率稳中略降，企业反映高支棉纱需求略好于中低支棉纱。截至目前新疆棉花产区已进入现蕾高峰期，棉苗长势良好增强丰产预期，压制棉花期货上行空间。气象部门预计9-13日南疆大部棉区蕾期高温热害风险较高，需密切关注其对棉花产量的影响。由于市场认为本年度末期棉花库存可能偏紧，近期棉花基差持续上行。总体看，纺织市场淡季购销相对清淡，企业对补充原料库存持谨慎态度。若短期内中美贸易谈判没有实质性进展，预计国内棉价反弹力度有限。 责任编辑：赵思远