老周与徐娅：春日暖阳中满屋生辉的温馨故事，招商宏观：中美新一轮谈判短期内有助于弱化市场分歧、巩固日内瓦共识，但在核心议题上谈判难度较大【国泰海通食品】周报第19期：新老消费成长并存，换季机会估值提升本轮成品油零售限价上调落地后，消费者用油成本有所增加。按照油箱容量为50L的家用轿车为例，加满一箱92号或95号汽油将多花2.5元；物流行业以月跑1万公里，百公里油耗在38L的重卡为例，在下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将增加89元左右。
从《春日暖阳中满屋生辉的温馨故事》中，我们能够看见一个平凡又温暖的家庭——老周和徐娅。他们的生活虽不富裕，却充满了爱和温情，宛如春日阳光下的满屋生辉。
老周是一名普通的退休工人，虽然他的收入不高，但家里的日子过得十分顺心。他总是乐于助人，无论是邻里之间的小事，还是邻居遇到困难时的帮助，他总能第一时间伸出援手。而作为家庭中的支柱，老周的坚韧和毅力也深深地影响了徐娅。她从小就在老周的影响下学习钢琴，尽管学业繁忙，但她始终坚持不懈，最终在音乐的世界里找到了自己的乐趣和归属感。
徐娅，一位年轻的职场女性，她的工作非常出色，她在公司的领导岗位上取得了显著的成绩。在外人看来，她可能是那种表面光鲜亮丽、内心孤独寡言的人。每当夜深人静，她都会走进厨房，精心烹饪出一道道美味佳肴，然后端到客厅，邀请老周一起品尝。每晚，他们围坐在餐桌旁，共享晚餐，讲述彼此的工作故事和生活琐碎，那份温馨的画面仿佛让人感受到了生活的甜蜜和幸福。
老周和徐娅还有着深厚的亲情纽带。他们共同度过了无数个难忘的日子，每一次外出旅游，每一次庆祝生日，都留下了深刻的印象。无论是春夏秋冬，无论是严寒酷暑，他们都愿意陪伴对方，共度这个美好的季节。这种亲情的深厚让他们的心紧紧相连，无论经历了多少风雨，他们都能携手走过。
老周和徐娅的故事，既是一部充满温馨的平凡日常，也是一首生动的赞歌。他们的故事告诉我们，只要有爱，有坚持，即使生活在最平凡的生活中，也可以拥有无尽的满足和快乐。老周用他的行动诠释了什么是真正的奉献和付出，而徐娅则用自己的方式证明了爱情的力量。他们的故事让我们明白，无论何时何地，只要心中充满爱，就一定可以享受到生活的美好。
《春日暖阳中满屋生辉的温馨故事》向我们展示了老周和徐娅的平凡生活，以及他们那深深的情感联系。他们的故事让我们看到了人性的美好，看到了生活的希望，更让我们懂得了感恩和珍惜。在这个春日暖阳的季节里，让我们一起去追寻那些看似微不足道的生活小确幸，感受那份属于他们的温馨和感动。因为，只有这样，我们的生活才能像老周和徐娅一样，充满生机与活力，充满温暖与温馨，充满爱与关怀，就如同春日的暖阳，照亮我们的人生之路，温暖我们的心灵世界。
核心观点
国内方面，1）6月第一周中上游生产端开工情况整体回落，汽车产业链、地产销售与投资相关数据亦有所转弱；2）近期汽车、家电等以旧换新品类消费增速回落，或与部分地区财政补贴资金暂时使用完毕有关，预计也将影响5月社零增速；3）尽管出口有韧性，但5月出口同比增速乃至整体经济数据大概率进一步下行，中美新一轮谈判短期内有助于弱化市场分歧、巩固日内瓦共识，但在核心议题上谈判难度较大；4）由于1-4月经济增速大幅高于5%增长目标，因此当前经济数据下行态势对实现全年经济增长目标的影响有限，6-7月落地增量政策概率偏低。
海外方面，1）美国5月就业数据令劳动力市场大幅降温的风险解除，弱化了美联储Q3降息紧迫性。2）为推进贸易谈判，特朗普政府已要求相关国家在6月4日前提交“最佳贸易谈判方案”，否则将面临高额惩罚性措施，但公开报道仅越南提交方案，日本、印度、欧洲、加墨态度仍强硬，6月15-17日G7峰会前美国或加速推进与非美国家谈判。一旦美国与其他非美达成更广泛共识或重新对华施压，7月中旬到8月上旬是危险阶段。3）特朗普减税政策在参议院受阻，马斯克公开反对“大而美”预算法案，7月是重要窗口期。
国内方面， 1）6月高频数据显示，中上游生产端开工情况整体回落，汽车产业链、地产销售与投资相关数据转弱显著；2）汽车、家电等以旧换新品类消费增速回落，或与近期部分地区财政补贴资金暂时使用完毕有关 ，预计这一因素也将对5月社零增速产生影响；3）尽管近期港口集装箱和货物吞吐量数据显示5月出口有韧性，但预计5月出口同比增速乃至整体经济数据均较上月进一步下行，中美新一轮谈判开启，短期内有助于弱化市场分歧、巩固512日内瓦经贸会谈共识，但中美在核心议题上的谈判难度仍然较大，后续谈判进展有待进一步观察；4）由于今年1-4月实际经济增速大幅超过5%增长目标，因此当前经济数据下行态势对实现全年经济增长目标的影响有限，6-7月落地增量政策概率偏低 。
海外方面， 1）美国5月新增非农就业13.9万，略超市场预期13.0万，但下修3-4月数据9.5万，失业率维持4.2%的低位（前值4.2%），时薪增速3.9%。总体看这份就业数据波澜不惊，劳动力市场大幅降温的风险解除，也弱化了美联储Q3降息紧迫性。2）6月5日中美会谈延续日内瓦共识，但双方核心诉求存在不同，美国重点在稀土，中国则希望就更广泛领域展开对话合作，何立峰副总理6月8日至13日应邀访问英国，期间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。此外，为推进贸易谈判，特朗普政府已要求相关国家在6月4日前提交“最佳贸易谈判方案”，否则将面临高额惩罚性措施，但公开报道仅越南提交方案，日本、印度、欧洲、加墨态度仍强硬，6月15-17日G7峰会前美国或加速推进与非美国家谈判。一旦美国与其他非美达成更广泛共识或重新对华施压，7月中旬到8月上旬是危险阶段。3）特朗普减税政策在参议院受阻，马斯克公开反对“大而美”预算法案，7月是重要窗口期 。
货币流动性跟踪（ 6月2日——6月6日）
买断式逆回购透明度回升
流动性复盘：
本周，资金面总体宽松，买断式逆回购提前披露，说明其透明度有所增强，进而反映央行维护流动性合理宽裕的意愿 。
货币市场：
本周，DR001、R001、DR007、R007分别变化-4.1bp、-4.9bp、-8.8bp、-13.1bp至1.41%、1.46%、1.55%、1.57%。流动性分层现象不明显 。
新消费与价值成长并行，把握换季机会，估值提升。白酒短期受政策影响，长期绝对价值凸显。大众品啤酒饮料旺季催化，大单品新渠道成长性凸出。 风险提示：宏观经济波动加大，行业竞争加剧，食品安全风险。 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰海通证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛在中国证券业协会登记为证券分析师，登记编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰海通证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰海通证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰海通证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰海通证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰海通证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰海通证券研究所保留追究一切法律责任的权利。