首位X姓女rapper闪亮登场：网红电母诠释新风尚，引领音乐潮流革新，百岁书翁江澄波逝世，他用一生守护古籍善本｜逝者原创 蔚小理真正分化时刻来了，小鹏销量登顶，蔚来负债率92.55%# 比亚迪计划在日本推出首款 K-car
国家的繁荣发展离不开各行各业人士的努力和付出，其中不乏女性杰出的贡献。随着科技的飞速发展，音乐行业也在不断变革，新的力量正在崛起，一位来自中国首位X姓女rapper闪亮登场，她以独特的电母风格，赋予了音乐崭新的活力与时代气息，引领音乐潮流革新。
X姓女rapper作为新生代音乐代表人物，她的出现无疑为华语乐坛注入了一股全新的力量。她的音乐创作融合了电子舞曲、嘻哈等多元素，以其鲜明的个性和独特的电母音域深受广大听众喜爱。X姓女rapper不仅是一位音乐制作人，更是一位富有创意与才华的艺术家。她在音乐领域的探索与创新，不仅体现在歌曲内容上，也体现在音乐形式上。她用电子舞曲的独特节奏和强烈的旋律，为听众带来了一场视听盛宴；她又将传统音乐元素融入其中，创造出既有现代感又有深厚底蕴的音乐作品，展现出对音乐艺术的独特理解和深刻理解。
除了音乐创作，X姓女rapper还积极参与社会公益事业，用自己的行动践行着社会责任。她通过音乐传递正能量，鼓励人们勇敢面对生活挑战，积极向上，展现出强大的自我驱动力和高尚的人格魅力。在她的带动下，越来越多的年轻人开始关注并参与到音乐产业中来，共同推动了音乐文化的创新和发展。
X姓女rapper的成功并非偶然，而是经过长期努力和坚持不懈的结果。她的电母风格新颖独特，既保留了传统音乐的魅力，又巧妙地融入了现代电子舞曲的元素，形成了一种独特的审美观念。她勇于尝试，敢于突破自我，不断提升自己的音乐实力和影响力，使自己成为了华语乐坛的一颗璀璨明星。
展望未来，X姓女rapper将继续引领音乐潮流，不断创新，以更加丰富多元的音乐作品呈现给大众。她将以电母风格为基础，结合流行音乐、电子音乐等多种音乐类型，创造出更多具有时代特色和影响力的音乐作品。她也将继续参与社会公益活动，用自己的实际行动回馈社会，传播正能量，让更多的人感受到音乐的力量，感受生活的美好。
X姓女rapper凭借其电母风格的独特魅力和鲜明特点，成功引领了音乐潮流革新，成为了华语乐坛的一颗耀眼的新星。她的成功告诉我们，只要有热爱，有创新精神，就一定能够在音乐领域创造出属于自己的辉煌。让我们期待她在未来的音乐道路上继续发光发热，为我们的音乐世界带来更多的惊喜和感动。
江澄波于1926年出生在苏州一个世代经营古旧书籍的家庭。他自幼便在浓厚的书香熏陶下研习版本目录学与古籍修复技艺。江澄波的祖父江杏溪于1899年创立了文学山房旧书店，这家书店历经三个世纪的沧桑，见证了时代的变迁。
从16岁起，江澄波便投身于古籍旧书的世界，深厚的家学渊源与数十年如一日的实践，铸就了他一身辨伪存真的本领。他在古籍鉴别修复和版本研究领域建树颇丰，被业界尊称为“旧书业的活字典”，著有《吴门贩书丛谈》《江苏活字印书》等书，具有很高的学术价值和文献价值。
即便在20世纪50年代公私合营时期，文学山房与其他四家书店合并后，江澄波也从未停止对古籍的守护。他与志同道合者携手抢救了大批珍贵的善本古籍。2001年，退休后的江澄波重新恢复了“文学山房”的字号，再次投身于访书、购书、修书之中，为国家抢救了大量的文化遗产。
在回忆录《书船长载江南月》的自序中，江澄波先生写道：“书是我营生所靠，也是我终生所好。我觉得自己就像一条载书、送书的书船，我离不开书，就像船离不开水。”
下文经古吴轩出版社授权，节选自江澄波口述，韦力、张颖整理的《书船长载江南月》，以作纪念。
《书船长载江南月》
江澄波 口述
韦力 张颖 整理
古吴轩出版社
2022年11月
江澄波（1926-2025）。图片来自《书船长载江南月》。
从山塘街到护龙街
江氏我们这一支，祖籍浙江湖州织里镇。清朝咸丰年间，兵火四起，我的曾祖椿山先生不得已逃难离乡。他那时年方弱冠，背着简单的行囊，搭船走水路来到苏州阊门，在城门口的扫叶山房找了个活计谋生。
扫叶山房是苏州席氏家族的产业，藏书、刻书、售书，历史悠久。说起来，扫叶山房在清代书林史上较为灿烂。
同治初，当时的扫叶山房主人席威把扫叶山房总部迁往上海，逐渐经营新书。而苏州的扫叶山房成了分店，实际主事者是吴县人朱记荣。
朱记荣也是位藏书家，精于校勘。他的藏书室称“槐庐”“行素草堂”。我曾祖在店里做事，自然学到了不少本事。只是曾祖不过小小伙计，工资微薄，年逾四十，才娶妻成家。夫人刘氏，就是我的曾祖母。曾祖母娘家在山塘街八字桥，扫叶山房距此不远，所以曾祖选了八字桥西街一处房屋租赁定居，两下里都十分便利。
光绪七年（1881），贫寒的江家添了一子，名如礼，小名宝泉，这就是我的祖父。光绪二十年（1894），曾祖把我祖父送到浙江嘉兴孩儿桥的一家旧书铺学艺——在老辈人看来，孩子请别人来管，是比较好的。
初到嘉兴的店里时，祖父才十三岁。承家训，祖父刻苦学艺，至诚待人，勤俭持重。听祖父说，曾祖送他去学艺之前，曾将他的衣裤口袋悉数拆去。因为我们是做古书生意的，而古人窃书就和这衣服口袋有关系。比如当年《永乐大典》就是被朝臣藏在衣服内陆续偷出的，一万余册的大书，到乾隆时丢了三千多册，到清末时丢失大半。在这种风气下，曾祖把我祖父的衣裤口袋都拆了，以向嘉兴的店主表示清白，乃是极诚实之举，希望我祖父养成诚信及勤俭的品格。
在嘉兴的五年间，祖父熟悉了访寻古书的业务，掌握了鉴定版本、修补装订等本领，也有了自己的字：杏溪。这是源于他出生在农历二月杏花开放的时节吧。后来他便一直以字行世。光绪二十五年（1899），曾祖因病离世。十八岁的祖父闻讯匆匆从浙江返回苏州奔丧。将曾祖的后事料理完毕后，鉴于老母在堂，无人奉养，祖父便决定留在苏州。由于之前的经历都和书店经营有关，于是祖父有了创设自己书店的想法。
开书店，便涉及选址问题。阊门山塘一带自古繁华，明清以来，书肆林立，扫叶山房就选址于此；还出过几位大藏书家，最著名的是汪士钟；很多书在此流动集散。不过，经历太平天国运动，苏州的书店甚至商业开始渐渐向城中转移。祖父于是把目光转向古城内。
现在我们古城中的南北向的人民路，古时叫护龙街。人们说，南边的孔庙是龙的头，北边的北寺塔是龙的尾巴。这条护龙街上人文荟萃。清末，文庙旁是苏州府学、紫阳书院；龙头、龙尾间，散布着过云楼等藏书楼。当时护龙街上有很多书店、古董店，祖父便把书肆设于护龙街嘉余坊口，紧挨着顾文彬的怡园及过云楼，可见祖父既有商业眼光，又考虑到了书源问题。店面用芦席纸糊，店门朝东，面向护龙街。
曾祖去世时，留下一叠借条，祖父点检细看，发现都是织里的亲友借钱时写的。要开书店，需要资金，祖父就想着去一趟织里，把钱要回来，不过最后没有成行。听祖父说，那时织里来了位穷亲戚，衣衫褴褛，坐下聊天，祖父才知道亲友们过得比自己家艰难得多。再翻翻借条，落款都是曾祖。祖父无奈之下便表示这些欠条都不作数了，就打消了回织里要钱的念头。那么开店需要的资金从哪儿来呢？祖父只好向他人借贷，借了三百元，才得以勉强营业。
不久后，祖父娶妻胡氏，家里很快添了一个男丁，即我的父亲静澜先生；后又添了两个女儿，也就是我的大姑姑、小姑姑。江家人口渐繁，压力很大，仅靠经营书店，难以维持生计。曾祖母拾针刺绣，以刺绣所入贴补家用。一家人齐心协力，这才渐渐渡过开业时的难关。
《文学山房丛书》牌记。图片来自《书船长载江南月》。
文学山房的前三十年
我懂事之时，文学山房已发展了约三十年。这三十年中，文学山房从一个小书肆逐步发展至古书盈架，名人满门。惜乎我没有亲历，但常听父亲谈说往事。有几件大事，关乎文学山房的发展，亦可作为祖父、父亲在文学山房初创时苦心经营的见证。
光绪二十八年（1902），太谷学派第三代山长黄葆年辞官，在苏州十全街创办归群草堂（也叫黄公馆），讲儒论道，徒众极多。这些学生来自全国各地，并且都是品学兼优的读书人，他们的教材都需要在古书店采购。祖父看准了这一机遇，文学山房创办之初，就主营国学书，服务于莘莘学子，这是文学山房业务迅速发展的一个原因。
父亲讲，清末民初，明刊白棉纸古书的市价大约为每册银圆三枚而已。苏州本来是江苏巡抚驻地，辛亥革命成功后，军政府撤出苏州，省会移往南京，在苏候补官员纷纷回籍，书籍属于笨重之物，不方便携带，往往被大批处理，这也是苏州各古旧书店发展的一个背景。
民国初年，冯桂芬藏书、朱达夫藏书流入坊肆。冯桂芬是晚清维新思想的先驱，曾入李鸿章幕，又在紫阳书院和正谊书院做过主讲，著有《校邠庐抗议》等，还曾主持编纂同治《苏州府志》。他的藏书楼名“一仁堂”“耕渔轩”，据说，冯氏的藏书有二十架，分为经、史、子、集四部。当时冯氏的书籍已三传至曾孙辈，可惜这一代不再以藏书为志，于是把藏书散了出来。而无锡朱达夫是同治年间的进士，听父亲说，朱达夫的藏书，虽然没有宋元秘本，但是装治精整。文学山房收的部分冯氏、朱氏家藏，丰富了货源。
民国十八年（1929），祖父以两百银圆向一家旧货店收得一部宋版书。这部书是《后山居士文集》二十卷，宋陈师道撰，有清代名人翁方纲的题跋及题诗。每半页九行十五字，左右单边，字体古朴浑厚，用黄麻纸印刷，又钤有“晋府书画之印”“敬德堂图书印”等印。这部《后山居士文集》初出世时，纸色晦暗，书家多8书船长载江南月：文学山房江澄波口述史认为该书是明代翻刻本而不屑一顾。后来祖父将该书售与潘博山先生。潘博山独具慧眼，收得此书后，把藏书楼改名为“宝山楼”，以示珍重，并将此书视为镇楼之宝。关于该书的价值，傅增湘言道：“不特为海内孤行之本，亦实为后山集传世最早之编。”
如此宝物由文学山房经手，书店的声誉自是随之高涨。同年，由曾任民国大总统的徐世昌主持编纂的《晚晴簃诗汇》终于付梓。这部书收入诗人六千一百余家，诗两万七千余首，分两百卷，涉及诸多江南文人，编纂历时多年。为了编这套书，民国初年，徐世昌派人广搜清人别集，曾有专人南下采访旧籍。我祖父为他们提供了大量的清人诗集。文学山房的业务于是蒸蒸日上，祖父、父亲也结识了一大批士林人物。《晚晴簃诗汇》编刻完成后，文学山房依然与徐氏有生意及人情上的往来。
文学山房生意越做越好，便对嘉余坊口的老店铺不停修缮，以适应业务发展的需要。但靠着修修补补，总不是办法，加上家里频添人丁、伙计，更换新店铺势在必行。1931年，文学山房新店面落成，地址就在嘉余坊斜对面的大井巷北首，坐东朝西，仍然面向护龙街。门牌号是大井巷口707号。我们还有了时髦的电话，电话号码是741。新店面三开间，前后三进，前后都有楼，中间有天井，店堂高敞明亮。新店落成时，经由徐世昌的秘书贾君玉转请，徐世昌为文学山房题写了竖幅招牌，那招牌是圆木柱的样式，在我们店里挂了好几十年。又有一块匾额，是此前由清代翰林曹福元题写的。
让康有为耿耿于怀的宋本
大约2012年时，有一个从日本归来的留学生，带来了两册宋本《碛砂藏》。《碛砂藏》有好几千卷，这不过是其中两册残本。
内容很有趣，讲的是玄奘到印度取经的故事，里边记了几个故事，和《西游记》的情节颇有相似之处，可谓是真实的“大唐西游记”。一个故事是说法师（也就是唐僧）乘象过河时，让一人在船上看守经书和从印度带回的花种，到了河中间，忽然风浪大作，守经人和经书都跌落水中，就此丢失了“五十夹经本及花种”。又有一个段落，说法师在山涧中穿行，那山林里有很多盗贼，法师就要派一个僧人先去探路，跟盗贼谈：“我们是远来求法的……”如何如何，阿是让人联想到《西游记》呢？
关于这部刻本，还有一个小故事。民国十三年（1924），康有为应陕西督军的邀请到西安访问，在开元寺和卧龙寺发现了一部过去从未见过的大藏经。康有为希望买下运走，寺里僧人表示，需要请示有关方面。但康有为已经急不可耐，未经同意就把这大藏经装上了车，引起僧人以及地方士绅的愤慨，他们竟然把康有为告上了法院。康有为不得不放弃。而这部康有为未能带走的经书，就是宋代苏州碛砂寺刻的《碛砂藏》，现藏于陕西省图书馆。
《碛砂藏》宋刻本。图片来自《书船长载江南月》。
康有为因此耿耿于怀，后设法将之重印。
南宋时，苏州一带僧俗在平江府陈湖（今昆山陈墓）碛砂延圣院内设立经坊雕刻藏经，从宋绍定年间刻到元至治二年（1322）才告结束。藏主法忠，功德主清圭，又沙门德璋、志清、慧琚、慧朗、志莲、志昌、行一、维总、昙瑞、惟吉等主其事。这部大藏共六千三百六十二卷，世称《碛砂藏》。从《开宝藏》开始，直到民国间，总共出版了大藏经二十余种，其中只有《碛砂藏》出自苏州地区。
藏家带来的这两册书是绍定四年（1231）刻本，典型的宋版书，经折装，每半页六行，每行十七字。
典型的宋本，用墨精良，浓厚如漆，着水后，湿而无渍迹；宋时刻工，刀法精致认真，字画丝毫不拘，虽然刻在版上，却并不失去原书手笔精神。这两册书就有此特征。北宋时的汴梁本和南宋时的浙本、蜀本主要用白麻纸，南宋闽本则大都用黄麻纸，另外还有专印佛经的硬黄纸。此书用的就是硬黄纸。
议价收下后，在2014年的江苏书展上，我曾带此书展示，以此作为苏州宋代刻书的代表。
关于书店
古代的藏书之家都是大户人家，累世书香传家的也有，但更多的是顶多守三代，书就散掉了。连官宦富商之族都难以守护住古书，何况书店呢？书店也守不住书的。
我曾把书店比作城市的眉毛：对于一个人来说，眉毛看似并不重要，但缺了它，五官再精彩看着也乏味。一个城市不能没有书店。这是我坚持把店开下去的理由。
对于文学山房，我当然希望我的后代能继承下去，但如果再到孙子、曾孙，他们有自己的选择，我也是尊重的，不会强求。孔夫子旧书网、布衣书局，我都知道。不管怎么说，我相信总会有人继续做保护古籍的事，虽然方式可能和我有所不同。
书源枯竭了吗
近几年经营旧书的人，无论是开旧书店的，还是搞古籍拍卖的，都在感叹书源枯竭，大家认为经过多年的经营，该露面的好书基本已经出现过了，不会再有大批的生货了。我也认为是这样的。古书都是老的东西啊，不会出来新的、大量印的那种。我已经从事了八十年古书业务，认识的人比较多。四面八方熟悉的人都来找我嘛，我还能收到一些。我与很多老藏家多年以来关系处得很好，能够过几十年后再找他们高价收回当年卖给他们的书，这种情况有，但是不多。因为买我书的，大部分都是公家机构，都是某某图书馆、某某博物馆，不能再买回来。
现在我年纪大了，不能去人家家里访书了，只能等着好书被送过来。但是现在拍卖兴起，人家有好书，就直接送到拍卖场去了。收旧货的，从前收到书就送来给我看，现在人家在手机上查一查，送给我的时候，价格也提高了。其他古旧书店的情况，大概也是这样。书越来越少了，越来越难收到了，这也是无可奈何的事情。
《书船长载江南月》插图。
谈谈变化
按照收入比来计算，从民国年间到现在，古旧书，尤其是善本，总体而言是涨价了。收书的类别变化更大。
以前的大藏书楼，像铁琴铜剑楼、群碧楼、嘉业堂、适园等，注重收宋元版，讲究收藏正经正史。现在都提倡红印本、蓝印本、套印本。一个时候有一个时候的风气啊。
套印本的价格变化也很大。以前，明清的套印本比普通版本贵一点，但基本可以当一般明版书卖。后来陶湘、郑振铎、阿英、李一氓等都重视套印本。现在套印本的价格就和普通书不一样了，上涨得很厉害。这个原因嘛，以前的藏书家、读书人把套印本当成蒙书，也不把传奇小说之类的书当一回事。民国时期，郑振铎、阿英提倡俗文学，它的内容也有人要研究了。加上物以稀为贵啊，东西少了自然就贵。
也有情况转差的，那就是清代的经学书。乾嘉学派的经学考据书，以前贵，买的人很多，那时候黄葆年、金天翮、章太炎几位先生在苏州城讲国学，读书人跟着他们学经学，买的是读的书——经学书、考据书。现在，怎么说呢，这些书买的人少了。大家买书更多的是用于收藏，等着升值。
书香文脉永不绝
我认为中国的传统文化不会断绝。为什么这么说呢？我看到现在还有很多年轻人都在研究古籍，我出版的《吴门贩书丛谈》有很多年轻人来买。还有一个现象：现在买书的女同志多了。民国的时候，藏书家常常自己一个人来买书，偶尔有带着夫人来的，夫人就坐在一旁等待。新中国成立后，黄裳先生和夫人一起来买书，夫人帮他拎包，任由他选书。现在，我看到有很多女同志来看书，男同志帮忙拎包；还有年轻母亲带小孩来的。这些不都是很好的现象吗？俗话说，书因人聚，有爱书的人在，书香文脉就不会断绝。
而我自己，我就是想要抢救中国文化遗产，直到生命最后一息。
作者/江澄波 口述 韦力 张颖 整理
摘编/李永博
编辑/张婷
蔚来一季度负债率92.55%创新高引发行业关注。
近日，蔚来发布2025年一季报。财报显示，一季度蔚来营收120.3亿元，同比增长21.46%，净亏损达68.91亿元，较去年同期却激增了31.06%。创下自上市以来单季亏损第二纪录，仅次于2024年第四季度单季度净亏损71.32亿元，资产负债率升至92.55%，同样为历史最高，股东权益首次转负，账上260亿元的现金，如果按今年一季度的亏损来计算，都不够支撑4个季度。
蔚来净亏损的激增，让其在资本市场上也不受欢迎。截至6月9日，小鹏汽车以年内74.2%的股价涨幅领跑板块；零跑汽车紧随其后，股价累计上涨68.7%。此外，理想汽车年内股价累计上涨25%。小米集团虽未单独拆分汽车业务股价，小米集团整体受汽车业务拉动，股价年内累计上涨55.6%，尽管近期小米负面缠身，新款YU7车型的量产预期对行业可能会造成更大影响，有望进一步带升股价。
赛力斯在2024年股价累计上涨76.80%，进入2025年股价较为平稳，涨幅约3%，受资本市场的追捧，赛力斯也向港交所递交了招股书，计划在港股二次上市。
新能源汽车赛道整体向好，只有蔚来是个例外，蔚来或成为唯一负增长企业，年内股价累计下跌18.6%。最新82.53亿美元的市值已经在“蔚小理”中垫底，甚至只有理想的1/4，不及小鹏的一半。
李斌再一次喊出“第四季度盈利”的口号，只是这样类似盈利的口号喊了多次，盈利时间一推再推，蔚来到底怎么了？
资产负债率92.55%
前几天长城汽车董事长魏建军接受采访时声称，车企负债率高将会让行业出现汽车恒大。让公众开始关注车企的负债率。蔚来在一季度高达92.55%的负债率几乎锁定了国内车企负债率第一。
BT财经查询众多主流车企负债率后发现，大部分车企的负债率在60%至70%之间，比如吉利汽车的负债率为65.83%，长城负债率为61.11%，上汽为61.8%，长安为59.69%，广汽为43.49%。“蔚小理”中的小鹏同期负债率为65.46%，理想则为55.31%，赛力斯负债率76.83%。
蔚来92.55%的负债率远高于行业平均水平，而且相比去年同期的76.28%，大幅提升了16.27个百分点，这样的提升幅度，在整个行业中都不多见。
这样严峻的资产结构，让蔚来股东权益首次转负——这意味着公司账面上所拥有的全部资产，已无法覆盖其应付债务。若不及时做出改变，蔚来极有可能成为国内首家“账面资不抵债”的造车新势力。
蔚来现金流的大幅减少值得注意，截至一季度末，蔚来现金储备为260亿元，同比减少193亿元。2024年年底现金储备为419亿元，仅仅一个季度就环比减少了159亿元。仅经营活动现金流就流出超100亿元。在偿债能力方面，蔚来在今年一季度也有所恶化，流动比率进一步降至0.84倍，而上一季度为0.99倍，2022年和2023年流动比率分别是1.29倍和1.22倍。2024年跌至1以下后，继续下降。
上一个资产负债率超过90%的车企是众泰汽车，2024年资产负债率高达93.3%，今年一季度负债率继续攀升至96.1%,现在众泰汽车已经暴雷，2024年营业收入5.58亿元，同比下滑23.96%；净利润为-10.00亿元，同比增亏6.82%，扣非净利润为-14.69亿元，同比增亏49.28%。
其实蔚来原本负债率并不高，2020年只有41.69%，此后杠杆融资力度持续加大，2021年、2022年、2023年资产负债率分别增至54.08%、71.28%、74.79%，2024年首次突破80%。至今蔚来资产负债率已经翻了一倍有余。
蔚小理真正的分化时刻来了？
一季度蔚小理的销量发生重大变化，小鹏一季度销量达94008辆，同比暴涨330.8%，超越理想的92864辆成为新势力的销冠。此前新势力销冠一直被理想长期占据，今年一季度理想的增速明显放缓，同比增速为15.5%。蔚来一季度销量42094辆，同比增长40.1%，环比暴跌42.1%。
小鹏成为销冠，主要源于MONA M03的崛起，起售11.98万元的MONA M03上市8个月累计交付超10万辆。理想L系列增程车型持续热销，纯电车型MEGA未达预期，首月订单不足万辆，拖累理想的销量。蔚来高端市场表现：30万元以上纯电市场占有率超40%，总量被小鹏、理想拉开差距。
小鹏在一季度的逆袭逻辑是低价策略的成功，MONA M03切入10万-15万元大众市场，快速起量，智能化降维打击模式开始奏效。一季度营收158.1亿元，同比增长141.5%；净亏损也由上一年同期的13.68亿元收窄至6.64亿元，收窄超过50%。销售毛利率由12.89%提升至15.56%，净利率由-20.89%提升至-4.2%，均为历史最佳水平。这和铁娘子王凤英的渠道改革开始见效有一定关联，经销商混合制提升了终端覆盖率。
理想增速放缓的原因，增程市场趋于饱和，纯电转型遇阻，以MEGA为例，从上市至今甚至被冠以“棺材车”的外号，订单低迷，成为理想众多车型中较为失败的一款。同时在价格战压力下，L系列部分车型降价促销，2024年毛利率维持20%以上，连续季度盈利，价格战下毛利率同比降1.7% 。理想增程+成本控制的模式下，依然成为蔚小理三家中唯一盈利的一家，2024年盈利80.32亿元，今年一季度净利润为6.503亿元，同比增长9.8%。
蔚来的高端生态+换电模式，探索了十年依然深陷亏损漩涡。尤其是换电的重资产模式已经严重拖累蔚来的盈利能力。截至2024年末换电站超2500座，单站日均服务仅48次（盈亏平衡需75次），现金流压力大。李斌为提升车主所谓高端体验，2024年高频参与用户活动，年内超40场，却依然无法打通蔚来的高端生态圈，于是李斌将盈利的希望寄托在乐道和萤火虫之上。形成了蔚来高端占位牢固，规模劣势扩大，亏损压力严峻的局面。未来竞争焦点将集中在能否通过子品牌（乐道/萤火虫）打开销量。
从一季度子品牌的表现来看，也没有给蔚来带来惊喜。乐道品牌一季度交付14781辆，占蔚来集团总交付量的35.1%。乐道L60在2024年12月上市后曾单月破万，2025年3月销量回落至4820辆 。情绪价值拉满的萤火虫因4月才正式上市，三月交付量3911辆，首个完整月5月的交付量为3680辆，这个销量在动辄上万辆月销量的新能源汽车赛道，并不算特别出色。
押宝萤火虫能否改变盈利困局？
蔚来的一季报业绩承压，在财报发布后，并没有迎来股价的大幅下跌，反而在当日美股盘中一度涨超10%，收盘涨6.23%，资本市场的积极反馈也给了李斌不少信心。在财报发布的次日媒体沟通会上，李斌表示蔚来最低谷的时期已经过去，二季度重回上升通道。蔚来方面也预计二季度交付7.2万-7.5万辆新车，环比大增71%-78%。到今年四季度，蔚来月交付目标更是高达5万辆，并将实现盈利目标。
从单季度销售4.2万辆完成单季度销量7.5万辆，几乎销量上要翻一倍。积极的一面是蔚来在4月-5月交付量分别增至23900辆、23231辆，智能电动行政旗舰蔚来ET9上市首月销量超奥迪A8L、宝马7系等传统豪华旗舰车型，因为销量体量不大，李斌或将盈利押注在乐道和萤火虫之上。
乐道目前销量较为稳定，也不算惊喜。萤火虫从立项之初就瞄准欧洲市场。作为精品小车的细分市场，2024年全球销量1510万辆，占全球汽车总销量的1/5，其中欧洲市场销量占全球市场的1/3。只是目前欧洲局势和关税等因素，对萤火虫的销量形成巨大阻碍，目前蔚来只能先在国内市场试水。
而国内市场上，萤火虫12万元左右的定价，同类产品竞争激烈，11.98万元起售的小鹏MONA M03、13.89万起售的领克Z20、9.98万元起售比亚迪海豚以及10万元左右的比亚迪，都是萤火虫的强劲对手，同时还有纯电Mini和Smart，该细分领域萤火虫面临的挑战并不小。因为小鹏、领克和比亚迪，基本都是消费者的第一辆车，而萤火虫作为第一辆车，显然在空间上就很难满足需求，人生第一辆车注重实用，而非精致，这点上看萤火虫优势也并不明显。
唯一的好消息就是，财报显示自研芯片的应用将带来单车约1万元的成本优化。预计二季度蔚来单车毛利率将回升至15%左右。和此前李斌设定的17%-18%的毛利率虽然还有差距，却已能大幅提升，毕竟一季度蔚来的毛利率只有7.64%，为造车新势力中最低。理想的毛利率高达20.51%，小鹏的毛利率也有15.56%，蔚来的毛利率都不及小鹏和理想的一半。
不只是理想和小鹏的表现比蔚来优秀，就连造车赛道的后来者小米的表现都超出市场预期，小米不靠补贴、不靠高端溢价，反而以更高毛利率、更低营销费用，完成了对蔚来“降维打击”，SU7首季度交付7.59万辆，营收181亿元，仅凭一款车型便超过蔚来三品牌合计交付量。
李斌喊出盈利的口号不止一次，这次在各方面都处于落后的状态下，高研发费用并未转化为收入能力，总亏损已经接近1300亿元。资本更青睐能同时实现“规模扩张+技术突破”的企业。随着下半年小米新车上市、赛力斯港股IPO等事件落地，蔚来面临的挑战可能会更大。
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