哥布林杀手：终极恐怖系列震撼呈现 - 独占完整内容揭秘！，终于又见轻薄旗舰机！三星Galaxy S25 Edge全面评测：也许这才是智能手机的本质基金经理投资笔记 | 产业的基本面及风险资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。
关于哥布林杀手：终极恐怖系列的震撼呈现——独占完整内容揭秘！这一系列哥布林杀手作品以其独特的视觉冲击力和深邃的内心情感描绘，赢得了广大读者的高度评价和热议。在这次震撼的深度解读中，我们将深入探索这个神秘而恐怖的世界，揭示其背后的故事、人物设定以及隐藏的谜团。
哥布林杀手，作为一部奇幻冒险小说的代表作，自问世以来就以惊人的艺术手法和丰富的人物形象吸引了无数读者的眼球。在这个系列中，哥布林并非简单的生物形态，而是由人性复杂交织而成的强大怪物，他们狡猾、无情、残忍，但同时也有着浓厚的人性色彩和道德底线。他们中的每一个角色都充满了矛盾与挣扎，他们的行为不仅反映了各自的生存压力和自我认知，更折射出人类对自我身份和社会道德的深深反思。
故事主线从一个普通的哥布林猎人开始，他在一次偶然的机会中发现了一枚神秘的符文，并由此开启了一场奇幻之旅。随着线索的展开，我们逐渐了解到这个世界的背景和秩序。这个世界被一种名为“黑暗森林”的邪恶势力掌控，这种力量不仅破坏了自然环境，还导致哥布林的生存变得极端艰难。为了保护家园和人民，猎人必须寻找并消灭这些黑暗森林的领袖——血月猎人。
在寻找血月猎人的过程中，猎人遇到了各种各样的敌人，包括狡猾的幽灵狼、凶残的黑暗兽王、贪婪的狼族首领等。每一个对手都有自己独特的情节和弱点，他们之间的交锋往往充满紧张刺激和生死攸关。猎人并未放弃，他凭借坚韧不拔的精神和智慧，巧妙地利用各种战术和策略，一次次成功地击败了强大的敌人，逐步接近血月猎人的藏身之处。
在追逐过程中，猎人也逐渐揭露了一些令人震惊的事实。他发现自己并不是唯一一个有能力对抗血月猎人的人，还有其他人也隐藏在这个世界里，他们有自己的使命和目的，共同守护这个世界和平。这使得整个故事更加丰富多彩，同时也增加了悬疑性和未知性，让读者对后续的发展充满期待。
哥布林杀手系列中的人物塑造也非常出色。每个角色都有自己鲜明的性格特征和成长历程，他们的情感纠葛和选择，既体现了人性的复杂多样，又展现了友情、背叛、牺牲等多种主题。通过这些人物的互动和冲突，我们可以深入理解他们对世界的理解和态度，从而更深层次地思考人类的本质和命运。
《哥布林杀手：终极恐怖系列震撼呈现 – 独占完整内容揭秘》是一部集奇、幻、哲于一体的作品，它以独特的视角和丰富的想象力，向读者展示了一个充满挑战和危险的世界。通过深入剖析哥布林杀手系列的内容和情节，我们不仅可以体验到紧张刺激的冒险旅程，还能深刻感受到人性的光辉和生命的脆弱，这对提高阅读者的审美情趣和人文素养具有重要的意义。让我们一起期待下一个哥布林杀手系列作品的到来，一同探寻这个神秘而恐怖的世界的秘密吧！
一、前言：很久没有看到如此轻薄的手机了
在当下的2025年，旗舰手机领域仿若陷入了一场 “厚重竞赛”，众多机型为追求更强的续航与更优的影像性能，机身愈发厚重。
当主流旗舰的厚度普遍突破9mm、重量轻松超过200克时，智能手机的便携性这一本质属性正在被逐渐遗忘。
就在此时，三星Galaxy S25 Edge以其5.8mm的超薄机身与仅163克的轻盈重量，宛如一股清流，打破了这一常规局面，重拾移动终端的本质——便携，并在如今2025年的旗舰手机市场这片红海中，塑造了一个属于自己的独特地位。
当然，轻薄并不意味着妥协。
三星Galaxy S25 Edge在材质选择上毫不吝啬，航空级钛金属边框的加入不仅提升了机身的结构强度，还进一步降低了整体重量。
与此同时，屏幕盖板则配备了坚韧的康宁大猩猩玻璃陶瓷2，这种材料通过玻璃基体嵌入晶体结构，结合康宁的离子交换技术，显著提升了抗摔能力和显示盖板的韧性，同时保持高透光率。
机身背板则采用了康宁大猩猩Victus 2材质，向S24 Ultra看齐，在日常使用中能够更好地抵御刮擦和意外碰撞，为用户提供了可靠的防护。
更难得的是，即便在如此轻薄的机身内，三星依然为其配备了IP68级防尘防水。
在性能层面，三星Galaxy S25 Edge采用了S25 Ultra同款的骁龙8至尊版移动平台（for Galaxy），2个4.47GHz Oryon超大核和6个3.53GHz Oryon大核，是目前最强的3nm旗舰芯片。
最后在摄影方面，三星Galaxy S25 Edge的主摄搭载2亿像素的三星S5KHP2传感器，配备1/1.3英寸超大感光单元，这一主摄的核心配置与自家大哥S25 Ultra完全一致，尽管机身更轻薄，设计上面临挑战，但其主摄依然能实现不输于Ultra的影像表现，并辅以一枚1200万像素的超广角镜头。
《基金经理投资笔记》宏观策略系列
把脉经济周期拐点 实现财富管理升级
作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家
上周基金经理投资笔记提出当前最有效的策略是“按兵不动”。投资者对未来的判断存在差异，当战情不明的时候，避战不失为一种现实的策略。与此同时，我们需要警惕思维方式的固化。成功的投资者对过去成功路径的依赖是人之常情，善意地回避当初不看好的行业或者公司，对其变化也熟视无睹，等其股价上涨引起市场关注时，采取亡羊补牢策略，往往成为接盘者。投资者意识上的固步自封、行动上的刻舟求剑都会将自己推向风险的边缘。这些变化不仅仅是新生事物带来的，司空见惯的常态化的量变也会带来质的变化。
我们在前几期首席视点中指出，投资者将过多的精力投向了自己并不擅长而且很难把握的全球政治经济博弈中了。这些非常热闹的事情确实非常有趣，讨论起来海阔天空，结论也是随时在变化。正是这种没有时间和空间边界约束的思考进一步增大了策略判断的不确定性，这显然提升了投资的风险。再复杂的博弈也需要落实到风险溢价、盈利与流动性这三要素上来，风险溢价与流动性是表，盈利是里，回归常识和本源是决策的基本要求。
一、市场回顾：商品价格大涨不足以改变宏观和产业的趋势
上周大类资产走势突出的特点是商品大涨，其中COMEX白银上涨9.4%、焦煤上涨7.2%、IPE布伦特原油上涨6.2%。商品的上涨一般有几种解释，一是单纯从商品属性出发，要么是需求提升，这往往是经济复苏的结果；要么是供给收缩，天灾、主动收缩产量形成垄断利益等都是重要因素。 二是考虑到大宗商品的金融属性，一般认为美元贬值会催生其价格上升。三是商品属性与金融属性兼而有之。对习惯于从宏观视角布局周期品的投资者来讲，商品的价格波动是一个特别敏感的信号。
资料来源：WIND 创金合信基金
如何解释这种现象呢？目前能够形成共识的有以下几点：
第一，COMEX白银周涨幅居首，核心驱动可以从两方面解释：工业端，全球光伏装机量同比增长较快，银浆耗银量占比提升，叠加新能源汽车传感器用银需求回暖，实物消费量边际改善；金融端，COMEX白银非商业净多（指非长夜投资者持有的多头合约数量减去空头合约数量）持仓周增长，美联储6月点阵图显示，年底前降息25BP的概率达75%，美元指数走弱推动以美元计价的贵金属估值的修复。
第二，焦煤反弹，需警惕预期差：供给侧，5月从蒙古国焦煤进口量因口岸通关车数下降，叠加澳洲矿山劳资谈判推高生产成本预期；需求侧，钢厂高炉开工率微升，但焦炭库存仍处历史高位，期现价格倒挂显示产业端接货意愿不足，反弹更多是空头回补驱动的技术性修复。
第三，原油上涨体现双重逻辑共振：欧佩克6月减产执行率维持，沙特额外减产100万桶/日，超市场预期，美国能源信息署（EIA ）发布的数据显示，原油库存下降，供需紧平衡下布伦特现货升水。同时，投机基金在美联储政策可能转向预期下，将原油净多持仓提升，金融属性放大了基本面弹性。
从上述分析可以看出，商品价格的变化还没有在经济总量上反映出复苏的力量，产业需求微升、供给收缩、技术反弹叠加美元弱势是其变化的主因，这些因素不足以改变产业的基本趋势。
二、中观层面的产业
在房地产已经确认不再是未来主导产业的共识下，制造业的未来趋势是投资者最应该聚焦的领域。无论是政策用力还是国与国之间的博弈，高端制造已经成为风口。作为制造业的代表，汽车特别是新能源汽车的发展成为中国经济转型是否成功的重中之重。从最新召开的重庆汽车论坛上，汽车行业的竞争已经呈现白热化，价格战、口水战的背后是产能的过剩，产能过剩背后是需求，特别是内需偏弱。
2.1 产能分析：经营杠杆与财务杠杆双低的专用设备、电气设备产能出清
从汽车这一行业延伸出去，考察各个行业的产能，对于下一步的产业布局至关重要。
产能反映在企业的实际经营活动中，一是体现在形成的固定资产上，处于资产负债表的左端，二是通过企业的杠杆水平，刻画在资产负债表的另一端。表现在财务分析上，一是经营杠杆，一是财务杠杆。产能的实体维度非常直接：企业募资、投资、开始形成产能、进而达产，即逐步计入资产负债表的“固定资产”一项。固定资产的增速反映了企业实体产能的变化节奏。产能的另一面是融资维度上的债务杠杆水平。负债区别于权益的重要之处在于其信号传递和经营约束作用。企业扩产增资，选择倾向于债务的方式，一方面表明了企业自身对新产能、新项目的信心，另一方面对产能的投放提供了有效的财务约束。因此，在周期的视角里，企业真实产能的此消彼长往往伴随着杠杆水平的高低变化。
从上述逻辑出发，我们根据各个行业最新的数据计算其经营杠杆和财务杠杆，分列于不同的象限。结果如下：
资料来源：WIND 创金合信基金
第一象限（右上）的非流动资产占比和资产负债率均超过了近1年的平均水平，结合当前经济增速放缓的大背景，这些行业的产能和杠杆扩张将会给行业发展带来较大风险，包括非金属矿、油气开采、石油加工、煤炭开采、化学原料、计算机通信电子等。
第二象限（左上）的资产负债率水平较近1年均值有所收缩，但产能较近1年均值有所提升。通常，该象限中产能继续增长，而财务杠杆收缩，盈利能力短期存在压力。在经济短周期中，整体弹性较弱，以行业中个体的增长为主要机会。这个象限的行业有有色、化纤、纺织服装、黑色金属等。
第三象限（左下）的财务杠杆和经营杠杆双低，这部分行业的出清过程相对领先，偏低的杠杆水平预示着未来新增产能的概率不大，在经济趋势上升中可能获得更大的弹性，主要包括专用设备、电器机械等。
第四象限（右下）的经营杠杆较近1年的平均水平出现了下降，而财务杠杆有所上升。经营杠杆下降表明实体产能已开始收缩，但仍要注意财务杠杆的压力。短期看，当经济企稳或者需求扩张时，这类行业产能压力较小，可以依靠相对高的杠杆获得较大的盈利弹性；但长期看，财务杠杆水平高企制约这些行业资产负债表的有效扩张。这些行业包括黑色金属冶炼、运输设备、纺织、农副食品等。
综合看，第三象限的财务杠杆和经营杆杆双低，意味着行业的出清是比较彻底的，一旦宏观环境变好，处于底部的行业扩张产能的动能将会更大，更适合战略性布局。
2.2库存分析：去库存与补库存
汽车和医药是近期产业的热点。汽车制造处于较为明显的被动补库存状态，解决库存积压的典型措施就是降价促销。龙头产业的降价迫使跟随者随之降价，这是所有产业发展过程中不可避免的现象，政策的监督只会暂时约束其价格的下限。抛开价格竞争，回到产业本身，技术进步就是促使产品从奢侈品变为可选消费品，从可选变为必须消费品的过程。当前医药同样处于被动补库存阶段。医药行业近几年经历了主动去库存到被动补库存阶段，库存积压仍然是影响企业盈利的重要因素。
资料来源：WIND 创金合信基金
三、宏观层面的产业
宏观层面上，投资者关注较多的是产能背后的资金问题。国家统计局公布的数据显示，4月末，规模以上工业企业应收账款为25.86万亿元，同比增长5.3%；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4天。企业间拖欠资金，对于生产的稳定性具有很大的伤害，因而需要引起重视。政策上将房地产、城投与中小银行的风险认定为显性的风险，对制造业间的“三角债”问题还没有提到议事日程上来。
需要指出的是，看起来零散的债务风险，或正在从量变向质变转化。当投资者的视野向上盯着美国的债务违约、向下盯着居民的杠杆率下降的时候，中间的风险特别容易忽视。从实践看，这些风险并不会第一时间体现为股票价格的调整，而是体现在债券的信用丧失上。目前投资者对这些常识关注度不够，我们有义务做出提醒。
资料来源：WIND 创金合信基金
【了解作者】
魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。