船行水上，老者巧弄雨婷：第十二次风雨中的温馨画卷，240小时过境免签国家再扩围，旅企抓紧备战暑期入境游市场A股市场走强，期待经济复苏再加速关税政策推进受阻，特朗普政府求助上诉法院；美商务部长：即使关税政策被取消，总统也有权采取其他行动。
在古老的江南水乡，一艘小小的帆船，承载着一位风华正茂的老人，独自行驶在浩渺的江面上。这艘船的名字叫做“雨婷”，它的主人名叫张华，是一位年过半百的退休教师。自小热爱山水的他，常驾驶着“雨婷”在江上悠游，那是一种无拘无束、自由自在的感觉，让他在风雨中找到了那份生活的真谛和宁静。
从窗外望去，“雨婷”的轮廓清晰可见，它像一条弯曲的翡翠项链，镶嵌在波光粼粼的江面上，熠熠生辉。每次遇到强风暴雨，张华总能巧妙地运用手中的智慧和勇气，驾驭着“雨婷”，驶向远方的港湾。
每当暴风雨来临，船身如丝般飘摇，而张华却仿佛与之融为一体，他在船上静静地坐着，看着天空的云朵变幻莫测，听着海浪拍打着岸边的声音，心中充满了对生活的感激和对自然的敬畏。
雨婷的经历并非总是顺利的，有时会遭遇狂风巨浪，船身被卷起，甚至瞬间下沉。每一次的挫折都像是人生的一次洗礼，让张华更加坚韧和成熟。他学会了如何调整船只的方向，如何应对突发状况，如何在困境中寻找新的出路。每一次的逆境，都成为他修行的阶梯，让他更加明白人生的哲理：只有经历过风雨，才能真正理解生活的不易和美好；只有面对困难，才能体验到生活的挑战和希望。
尽管“雨婷”在风雨中的航行充满了艰辛和困苦，但张华从未放弃，反而更加热爱生活，享受每一刻的宁静和满足。他的眼中闪烁着坚定的光芒，似乎在告诉人们：无论遭遇多大的困难，只要我们有毅力，有勇气，就一定能够战胜它们，实现自己的目标。
此刻，风雨停歇，阳光普照。站在“雨婷”之上，望着远处烟波浩渺的江面，张华不禁感慨万千：“这就是我的船，这就是我的人生，每一场风雨，都是我生命中的精彩篇章。虽然它有时颠簸不定，但我相信，只要有坚定的信念，有无尽的勇气，就一定能到达成功的彼岸。”那一刻，他深深地感到，无论是多么艰难的日子，只要我们心中充满爱，充满希望，就能在这个世界上找到属于我们的船——那个承载着梦想和激情的“雨婷”。
随着印度尼西亚正式纳入中国240小时过境免签政策适用范围，至此，中国240小时过境免签政策适用国家增至55国。政策利好加速入境游升温，机构数据显示，今年1—5月入境航线旅客量超1650万人次，同比增长25%，京沪热度居前。入境游企业反映，游客更青睐短途深度游及特色消费新场景。为迎接暑期市场，旅企正筹备推出藏滇等个性化深度产品。
从搜索量到订单量
根据国家移民管理局发布的公告，6月12日起，印度尼西亚公民可适用240小时过境免签政策便捷来华，中国240小时过境免签政策适用国家增至55国。
目前，印度尼西亚、俄罗斯、英国等55国人员持有效国际旅行证件和确定日期及座位的联程客票，从中国过境前往第三国或地区，可从北京、上海等24个省（区、市）60个开放口岸中的任一口岸免签入境，并在规定区域停留活动不超过10天。停留期间可从事旅游、商务、访问、探亲等活动，工作、学习、新闻采访等需事先批准的活动仍应办妥签证。
就在同一周内，中国再次扩大免签国家范围，自2025年6月9日至2026年6月8日，对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策。
无论是240小时过境免签政策适用国家还是免签国家，范围的扩大均能够有效促进旅游观光、商务考察等核心需求。
神舟国旅集团假日公司（以下简称“神舟假日”）副总经理张靖表示，我国持续释放的过境免签和单方面免签政策会给入境游带来更多、更大的机遇。印度尼西亚及中东市场具有人口基数较大、经济形势总体较好的优势，免签利好政策能够进一步推动以上地区公民把中国作为首选旅游目的地，促进我国入境游的发展。
携程数据显示，对沙特等4国试行免签政策公布首日，海合会国家赴华航班搜索量环比增长90%，其中沙特游客搜索热度领跑。今年一季度，携程平台入境游订单同比增长100%，沙特入境游订单同比增长235%。
航旅纵横行业发展部总经理赵楠介绍，今年1月1日—5月31日，我国入境航线民航旅客量超1650万人次，同比增长约25%。从客源地来看，旅客主要来自韩国首尔、中国香港、日本东京以及大阪等亚洲城市，英国伦敦、俄罗斯莫斯科、澳大利亚悉尼、阿联酋迪拜等城市的旅客量也快速增加。
新消费场景受欢迎
张靖向北京商报记者表示，近年来，入境游客更青睐中短程线路产品，例如，由北京、上海、西安等国内热门旅游城市组成的中短程旅游线路；深度体验游也受到更多欢迎，如书法学习、戏剧体验、烹饪课程等文化体验项目，不仅增添了地方特色，而且提升了入境产品的品质，增加游客的体验感。
此外，在消费购物方面，张靖还提到，入境消费更加多元，除茶叶、景泰蓝制品等传统礼品外，入境游客也喜欢在新消费场景中购物，例如，前往霸王茶姬店、小米零售店、POPMART潮玩店等挑选中国特色礼物。
针对当前入境游的趋势，各省市、旅游企业都在不断加强产品供给。此前，在2025北京入境旅游发展大会上，北京发布了“北京新发现”入境旅游十大主题线路，为旅游偏好不同的游客推出中轴新韵·市井寻味之旅、未来传统·城市焕新之旅等多样化的线路。
针对短期入境、过境免签的游客，北京还量身打造了“机场周边游”产品服务包，推出覆盖文化遗产、主题乐园、萌兽奇趣、美食购物、艺术潮玩等多款半日游、一日游产品。中国旅游集团总经理助理，中国国际旅行社总社有限公司执行董事、总经理张克雄在接受北京商报记者采访时提到，根据入境旅客转机时间，公司分别打造了故宫半日游、打卡知名网红餐厅、外语导游陪同讲解等新的入境旅游产品。
面向暑期推出多元深度游产品
“随着入境游热度不断上升，今年国内各地还会迎来更多的入境游客，给民航和各地文旅相关产业都带来了新的发展机遇。”赵楠说道。
张靖介绍到，神舟假日最受欢迎的产品既有“北京—西安—上海”、长江游轮等传统旅游线路，又有“成都—桂林—广州”等深度体验线路。面对7—8月暑期，神舟假日将围绕我国西部优秀文旅资源研发线路产品，推出西部旅游产品系列，如西藏之旅、云南深度游等产品。
张靖也提到，暑期并非传统入境游的高峰期，由于中国整体温度较高，很多境外游客也会选择海滨度假，如海南三亚等地。“此外，面向东南亚及中东地区的游客，我们还将持续推出更有针对性的热点旅游城市及周边旅游产品。”
北京百达旅游有限公司销售总监王懿则表示，目前来看，暑期入境游订单量较为可观。“7—8月，百达旅游会持续接待已经确认的入境团队，尤其是在承接了共建‘一带一路’国家的医生游客文化体验项目后，我们迎来了暑期入境游的小高峰。”
王懿称，在免签政策利好下，入境游的询价变得更多、询价周期更短。在这种趋势下，入境旅行社需要有非常好的资源储备，比如针对印度尼西亚、沙特等国家游客，开发更多清真餐厅，以满足其用餐特殊需求。
市场仍面临关税冲突反复、美债日债利率上行、美联储降息后移等外部不确定性，不过人民币的走强意味着A股抵御这些外部不确定性的能力在增强，A股后续上攻需要等待经济复苏再加速的信号。
廖宗魁/文
A股在修复了4月初的下跌缺口，并于5月中旬站上3400点后，近期市场开始出现犹豫和徘徊。此前市场的修复得益于国家队的护盘、中美关税冲突暂缓和央行的超预期降准降息，市场最坏的情形已经过去，那当前市场在犹豫什么呢？
一方面，外部的环境仍存在较大的不确定性。虽然中美关税冲突暂缓，但后续能否顺利对话并达成协议，仍存在较大的变数。美债、日债收益率仍在攀升，很容易引发全球金融市场的波动。美联储的降息可能会再度后移，全球流动性易紧难松。
另一方面，后续国内经济复苏的斜率如何？出口多大程度上能抵御住关税的冲击？存量政策加速落地后会产生多大的效果？还会酝酿哪些增量政策？这些基本面都有待在未来一段时间进一步确认，也决定着市场上攻的力度。
经济的复苏不是一蹴而就的，政策的落地和充分见效需要一定的时间。2024年下半年以来政策不断发力，整体经济持续回升的势头并未改变。在市场的震荡观察期，反而是布局后续行情的好时机。
外部不确定性仍存
未来几个月，外部不确定性主要集中在三个方面：其一，关税冲突如何进展；其二，美债、日债利率持续走高对全球金融市场的负面影响；其三，美联储降息再度推后。
虽然目前处于关税冲突的暂缓期，但距离“对等关税”的实施已经过去了一个半月，美国也就与英国达成了相关的贸易协议，在90天暂缓期内要想完全解决关税冲突似乎存在较大的难度。而且特朗普的政策态度常常具有反复性，比如5月23日特朗普突然威胁称，自6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税，远高于美国此前宣布对欧暂缓的20%所谓“对等关税”。
所以，在关税冲突问题上，全球投资者的心始终悬着。如果90天暂缓期内，无法出现清晰的结果，后续关税问题的不确定性仍可能上升。
虽然全球股市在近一个多月都有不错的修复，但债市则不尽然，美债和日债利率仍在明显走高。美债利率是全球资产定价的锚，美债利率的大幅上升对全球权益资产的定价可能带来一定的压力，出现“杀估值”的效应；而日元作为融资货币，日债利率的大幅攀升或产生较大的外溢效应，套息交易平仓会导致高收益资产遭到抛售。
近期美债利率上行的推手，一方面来自共和党提出的“美丽大法案”（One Big Beautiful Bill Act），引发投资者对美债持续性的进一步担忧；另一方面则由于美联储降息的不断推后。
5月22日，美国众议院通过共和党提出的美丽大法案，需要等待参议院的投票。根据国会预算办公室（CBO）的初步测算，该法案将在未来十年为联邦财政再增加约2.3万亿美元赤字；若将利息支出和条款交互效应一并纳入，总成本或将超过3万亿美元。
美联储未来一段时间仍会选择观望，降息将再度押后。据5月26日CME“美联储观察”：美联储6月维持基准利率不变的概率为94.4%，7月维持基准利率不变的概率为74.9%。
近日多位联储官员纷纷表态，在关税上调可能同时推高通胀并抑制就业的背景下，他们总体认为“观望”优于贸然行动，与其过早、错误地降息，不如稍晚但更精准地降息。比如，亚特兰大联储主席Bostic认为，美联储可以等待3-6个月，以便观察不确定性如何演绎。此外，美联储官员总体强调美国经济硬数据保持韧性，克利夫兰联储主席Hammack认为，美国在这一轮周期中开始时就处于较健康状态。
不过，市场可能对外部不确定对A股的影响有所高估。按照过往的经验，这些外部不确定性很大程度上都会导致全球风险偏好下降，使得资金撤离新兴市场，人民币汇率趋于贬值，进而对A股形成冲击。
但4月初特朗普实施“对等关税”以来，虽然全球风险偏好一度明显下降，中美利差也有所走阔，但人民币并未贬值，反而还逆势升值。在美国国家信用受损的情况下，资金风险偏好下降，遭殃的却是美元。
也就是说，如果不出现全球经济明显放缓的风险，上述外部不确定性对A股的影响是相对间接和有限的。
基本面上攻的线索
在关税冲击的扰动下，4月一些经济指标有所放缓。目前政策处于第二波发力阶段，市场需要等待基本面进一步上攻的线索。
从4月货币和社融数据的超预期上升可以看到，政府发债正在加速，后续将转化为项目落地和开工加快，进而出现相关领域的复苏再加速。这是市场在等待的基本面上攻的重要线索之一。
广发证券认为，从石油沥青开工率来看，5月以来中枢有初步上行迹象。二季度末三季度初开工特征会不会更为显著值得进一步观察。为什么这个线索比较重要？从4月经济数据看，经济的长板是“两新”下的设备工器具更新、家电手机销售；而短板主要在地产和狭义基建。“两重”项目和城市更新投资如果加速，对总量的边际带动弹性应比较大。
价格能否温和上升，是另一个重要线索。政策出现新一轮较密集的管理低物价、整治“内卷式竞争”的信号，体现出解决价格问题的新思路。广发证券认为，过去两年经济的特征之一是名义增长速度低于实际增长，价格中枢水平较低，而这进一步带来实际利率偏高。实际利率偏高带来债务负担加大、企业投资和居民消费意愿偏低。要解决实际利率偏高的问题，降低名义利率是方式之一，但空间已逐渐变小；通过改善经济“供需比”来提高价格中枢是另一路径。从历史规律来看，价格一旦确认温和上行趋势，则微观活跃度会显著上升。
在外部不确定性仍存，国内经济复苏再加速需要等待一些重要线索确认的情况下，未来一段时间A股应该如何布局呢？
国泰海通证券认为，本轮经济复苏的特点在于结构性景气线索强于总量。传统信用扩张主体的地产并非本轮经济复苏的核心支柱，因此围绕地产链相关的周期品与耐用消费品整体修复力度相对有限。但结构性景气线索正在清晰，在消费领域，不同代际的消费复苏意愿明显分化。城镇中老年居民由于财富效应的减弱与收入的承压，传统消费复苏乏力，但00后的城镇“Z世代”却保持了更积极的消费者情绪，并更加重视满足情绪需求与健康理念的新消费品类。推荐关注：美妆、零食、运动服饰、宠物等。
招商证券也指出，结合人口周期阶段、供需约束和产品渗透率，可以重点关注：（1）技术突破赋能下的智能消费，如智能汽车、智能家电、智能家居等；（2）“Z世代”的悦己和个性消费，如医美、减肥药、谷子经济、直播电商等；（3）银发经济：预计重点机会集中于健康医疗、适老消费、文娱社交、宠物经济及养老金融服务等领域；（4）理性消费观念下的性价比消费和下沉市场消费，如量贩零食、低价店等。