第十次！美国开启里程碑式庆典：回顾里程碑事件与未来发展展望，转战港交所？SHEIN和许仰天迎来关键一搏独家深度｜三大私募信贷巨头“自借自贷”8000万，低息套利？注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交
据最新报道，美国将迎来第十次庆祝其诞生、发展的里程碑时刻——2023年4月16日的国家历史日。这一天不仅是美国诞生一百周年纪念日，也是美国独立战争以来最具历史性意义的日子之一。
自1776年7月4日《独立宣言》签署至今，美国以其独特的政治制度、多元文化的融合和不断追求自由平等的精神为全球瞩目。从一个殖民地到世界大国，美国经历了多次重大历史变革和挑战，每一次都对它的未来产生了深远影响。
19世纪中叶至19世纪末，美国通过两次资产阶级革命实现了国家独立，确立了联邦制民主政体，宣告了人类对个人自由的捍卫和对民主法治原则的尊重。这一时期的国家建设成就举世公认，包括南北战争结束奴隶制，废除黑人公民权，建立联邦宪法等，为美国社会经济的稳定和发展奠定了基础。
在19世纪末至20世纪初，美国经历了第二次工业革命，科技产业迅速崛起，汽车、飞机、电报、电话等现代通讯工具和技术如雨后春笋般涌现。这不仅推动了美国经济的发展，也催生了一系列新兴产业，如电子、计算机、互联网等，极大地改变了人们的生活方式和社会面貌。
进入20世纪中叶，美国在全球事务中的影响力逐渐增强，尤其是在二战期间领导盟军反法西斯战争、战后重建联合国等国际事务中发挥了重要作用。冷战格局下的美苏争霸和中美关系的演变深刻影响了世界格局，并孕育出了多极化趋势。
对于未来的展望，美国仍面临着一些挑战和机遇。一方面，美国在气候变化、移民政策、公共卫生等方面面临着日益严峻的问题，需要加强国际合作，共同应对全球性挑战。另一方面，随着数字化转型加速，美国也在推进数字经济、人工智能等领域的发展，但同时也需要关注数据安全、隐私保护等问题。
从历史的角度看，尽管美国已经走过了百年历程，但作为一个现代化国家，它仍然需要保持开放包容的心态，吸收世界各地的文化遗产和优秀成果，以适应快速变化的世界形势和人民群众的需求。
回顾美国的历史进程，我们可以看到，美国从一个殖民地逐步发展成为世界第二大经济体和超级大国，这是其独特文化传统、政治制度、科技创新和国际影响力的集中体现。展望未来，美国将继续秉持独立自主、和平竞争、合作共享的原则，在全球化进程中发挥重要作用，推动人类文明的进步和发展。
文｜听潮Ti2024
自2020年首次传出赴美上市消息至今，快时尚巨头SHEIN围绕上市这一目标已经尝试了五年，但一路波折，实质性进展有限。
如今新的变化又出现了。5月28日，路透社报道，在伦敦长时间推进上市未果后，SHEIN正努力寻求在香港上市。有消息人士称，SHEIN计划在未来几周向香港证券交易所提交招股书草案，目标是今年登陆港交所。
截至目前，SHEIN对此消息未作出公开回应，港交所发言人也表示，拒绝对个别公司发表评论。
从计划在伦敦上市到转战港股，SHEIN这一变化来得很快。
稍早一些，两个月前，SHEIN在伦敦IPO的计划获得了英国FCA（金融行为监管局）批准，有知情人士向《金融时报》表示，FCA的点头只是监管机构最终批准的前奏。不过SHEIN后续未能获得中国监管机构批准，伦敦上市计划就此停下。
如今几乎不留空档、马不停蹄更换上市目的地，SHEIN的焦虑已然明显——它必须尽快走通上市这条路，目的地不重要，能拿到确定的结果更关键。
曲折上市路：SHEIN走入IPO困局
2020年首次传出赴美上市的消息时，SHEIN正处在高光时刻。
那年SHEIN的营收同比翻了3倍，达到了98亿美元。这一营收规模比同期的拼多多还高，后者营收才刚刚超过91亿美元。
一向低调的SHEIN，也开始加速进入主流公众视野，外界还给它起了不少外号，“中国版ZARA”“最神秘的独角兽”“服装界拼多多”，等等。
接下来两年，SHEIN跑出高增速的同时，估值也一路水涨船高。
2020-2022年，SHEIN的收入增速分别为140%、208%、98%，2022年时已经来到了290亿美元；
2020年完成E轮融资时，SHEIN的估值还“只有”150亿美元，但2022年的F轮融资后，SHEIN已经来到了1000亿美元的估值高位。当时，全球范围内估值超过1000亿美元的公司只有两家，另一家是马斯克的Space X。
图/国信证券
SHEIN的增长故事越是迷人，它越是被更多人认识到，上市的迫切性就越强。
它需要满足那些支撑着SHEIN高增长的投资方的回报期待；跨境电商的战事在变得更加激烈，SHEIN要想维持乃至扩大高增速，需要更多的资金投入。
但过去五年，从美国到伦敦，从IPO到DPO，SHEIN几经尝试，始终未能跑通上市这条路。
它一开始希望登陆纽交所，不过作为一家高度依赖中国的供应链、业务遍布在全球超过150多个国家和地区的全球性公司，SHEIN在美国遇到了更严峻的法律、监管挑战。
近年来，私募信贷（Private Credit）在澳洲资本市场迅猛崛起，逐渐成为房地产开发商、中小企业、富裕人群融资的重要渠道。与此同时，这个曾经属于“专业机构”的行业，正通过ASX上市信托产品将触角延伸至普通散户投资人。
然而，表面稳健的信托背后，三家行业巨头——Metrics Credit Partners、Qualitas、Gryphon Capital（现为Barings旗下）——却被曝出通过这些信托“向自己公司发放贷款”，金额高达8000万澳元，利率明显低于市场水平，信息披露更是模糊不清。
这一系列操作，引发了投资者和监管层对合规性、利益冲突与治理漏洞的深度担忧。
自借自贷，怎么回事？
这些机构通过自己管理的上市债券信托基金（Listed Credit Trusts），将原本面向市场融资的工具，变成了自身的低息“内部资金池”。
虽然这类“管理人贷款（Manager Loans）”在信托文件中有披露，并不构成法律层面上的违规，但贷款定义的模糊、用途的不透明、利率的异常低廉、披露机制的缺失，都在不断挑战“合法与合理”之间的合规边界。
具体操作怎么“玩”的？
Andrew Lockhart, who runs Metrics, the country’s largest private credit fund, has pushed back on demands for more disclosure.Dominic Lorrimer
Metrics Credit Partners：行业龙头，也是最大借款人之一
争议点：