无牌扑克：摆脱传统束缚，自由掌控的扑克游戏体验，美国人陷入40年未遇的思考：当所有投资回报都相同，该如何投资？中金：历史“大底”及今年阶段底部或均已出现贵港6月8日电(姜慧花 黄颖 甘国利)仲夏时节，走进广西贵港市港南区八塘街道高朗村蔬菜基地，一派繁忙景象。只见数十名工人在田间俯身采摘鲜嫩的枸杞，收获满满；不远处的大棚里，青翠挺拔的芦笋破土而出，生机盎然。
阅读题目，"无牌扑克：摆脱传统束缚，自由掌控的扑克游戏体验"，我将从该主题的核心理念、无牌扑克的普及背景和独特魅力等方面展开讨论。
一、核心理念
无牌扑克，又称"非正式扑克"或"不受牌类限制的扑克"，是指在传统的纸牌游戏中，玩家无需拥有完整的牌组，只需提供一副或多副扑克牌作为基础，凭借智力和运气进行游戏。这种规则大大减少了玩家对牌型和数量的限制，使得更多的玩家能够参与到扑克游戏中来，尤其对于热爱挑战和创造新玩法的人来说，无牌扑克为他们提供了无限可能的竞技空间。
二、普及背景
随着社会的发展，现代人生活节奏加快，工作压力增大，人们越来越需要放松自我，寻找一种新的娱乐方式。在这样的背景下，无牌扑克以其独特的游戏机制和创新的游戏体验应运而生。无牌扑克的普及源于科技的进步。电脑、智能手机等电子设备的出现极大地降低了扑克游戏的操作门槛，让任何人都可以通过在线或离线的方式参与比赛。无牌扑克的受欢迎程度日益提升，是因为它打破了传统扑克文化中玩家之间的地域限制，无论是在城市还是乡村，无论在办公室还是家中，只要有网络，几乎人人都可以进行无牌扑克游戏。无牌扑克还具备很高的社交性和互动性，玩家们可以在比赛中互相交流策略、分享心得，增加了游戏的乐趣和挑战性。
三、独特魅力
1. 独特的游戏体验：相比于有牌游戏，无牌扑克的规则更为灵活和包容。没有固定的游戏流程，每位玩家可以根据自己的需求和喜好进行游戏设计，这不仅使游戏更具趣味性，也使游戏变得更具个性化。比如，一些玩家可能会选择在特定的场合下玩无牌扑克，如朋友聚会、户外活动、竞赛等，这种定制化的玩法给玩家带来了极大的乐趣。
2. 跨界融合：无牌扑克不仅仅是一款普通的扑克游戏，更是一种生活方式和精神追求的体现。许多职业选手和业余爱好者通过无牌扑克比赛获得了丰厚的收入，他们的故事和成就激励着更多的人投入到扑克游戏中来。无牌扑克也逐渐与音乐、体育、电影、动漫等领域产生深度融合，成为了一种跨界的娱乐形式。
3. 教育意义：无牌扑克的普及和发展对教育领域也有深远的影响。一方面，它推动了素质教育的多元化发展，让更多孩子在休闲时间接触并理解扑克知识，培养其逻辑思维、团队协作以及抗压能力等综合素质。另一方面，无牌扑克的比赛也为学生提供了实践和创新的平台，激发了他们对扑克游戏的兴趣和探索欲望，培养了他们的创新意识和实践能力。
无牌扑克作为一种新兴的扑克游戏体验，以其创新性的规则、丰富的玩法和独特的魅力，正在改变着我们的生活。它的普及背景和独特魅力使其成为了一种深受大众喜爱、具有广泛影响力的扑克游戏类型，引领着新一代玩家探索扑克游戏的无限可能性。在未来，我们期待无牌扑克能够继续发扬光大，提供更多元、个性化的游戏体验，满足不同人群的多元需求，从而进一步丰富和深化扑克文化的内涵。
许多美国投资者眼下可能正面临一个投资难题：国债、股票、现金和公司债券的收益率似乎都差不多——在这背后，要么是风险资产的收益比往常低，要么是安全资产的安全性比往常低。或者，两者兼而有之…… 这里的对比，使用到的是股票的盈利收益率(即市盈率的倒数：每股收益除以股价)、三个月期美债收益率(视作现金)，以及10年期和30年期国债收益率，再加上ICE BofA美国公司债券指数收益率。 由于美联储最终对2022年的通胀飙升做出了回应，现金和政府债券收益率已升至了更接近2008年“全球大放水”时代之前的水平。 而高利润率和对盈利增长的押注则推高了标普500指数的估值，压低了盈利收益率；与此同时，企业强劲的资产负债表则减少了对公司借款所要求的额外收益率。 如果投资者在过去几年中做对了选择——自疫情以来选择股票而非债券，那么他们已经赚了很多钱。 与投资货币市场基金或短期国库券相比，将资金锁定在长期国债中没有多少额外回报；与贷款给政府相比，贷款给大公司也没有多少额外回报；股票需要达到一个永久性的更高盈利增长率，才能证明其远低于通常水平的、相对于国债的额外盈利收益率（即股票风险溢价）是合理的。 首先，股票是否太贵？当前极高估值依赖未来超高盈利增长预期，相对于国债的“传统”安全边际极薄——美股的盈利收益率为 4.7%、而10年期国债收益率为4.4%。如果高增长落空，风险很大。事实上，华尔街预测明年和后年盈利增长将超过13%，几乎是长期平均水平的两倍 其次，国债是否更不安全？股票相对于债券的安全边际是否实际上更大，因为国债现在嵌入了更多风险？目前，美债收益率中包含的期限溢价已大幅升高至了2014年以来的最高水平，表明投资者要求更高收益补偿来承担长债的风险。这既反映了波动性，也反映了通胀或违约风险。 在过去几个月，有一个投资策略在华尔街似乎和“TACO交易”(特朗普总是临阵退缩)一样火热，那就是 ABUSA避免了所有美国资产收益率相似的问题，而将目光投向了尚未趋同的资产：全球其他地区的股票。 他所关注的趋同源于欧洲和日本更快的经济增长，以及美国更慢的经济增长。日本已经整顿了其沉寂的企业界，似乎已经打破了通缩心态。德国已放弃财政紧缩，并计划向经济注入资金，欧盟委员会至少已在讨论放松管制。美国经济放缓已经开始，关税壁垒和移民减弱相结合应会进一步减缓其增长。 需要明确的是，这并不意味着欧洲的问题已经解决，日本已经永远摆脱了萎靡不振的状态，或者美国注定要失败。但当前的趋势确实是，欧洲和日本的前景比以前好，美国的前景比以前差。 责任编辑：于健 SF069
炒股就看 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中金点睛 2025年初以来全球宏观形势发生诸多变化，国际货币体系重塑和国际贸易格局重构引领全球资金再配置，我国经济在内部结构调整与外部贸易摩擦的双重挑战下仍显韧性。一季度GDP同比增长5.4%，1-4月广义基建投资、社零保持相对高增长。不过，当前相对稳健的经济数据在一定程度上受益于财政前置发力、“两新”政策推动及出口抢跑等，其部分影响偏阶段性、脉冲式，支撑效用或在下半年有所转变。当前我国经济结构性问题依然突出，房地产仍显疲弱、内需乏力仍待修复；出口虽暂时企稳，但外部挑战不小；低通胀格局需进一步的增量政策支持。展望下半年，在我国经济增长层面建议关注以下方面： 特朗普2.0为美国乃至全球经济带来了较大波动。虽然当前全球“对等关税”降级，但谈判时间有限的情况下不确定性仍大。近年来美国债务压力快速增长，关税作为特朗普政府重要的财政收入来源，是其减税法案的重要支撑，可能不会被轻易放弃，不过也或难以再现4月初的极端情形。关税暂缓期后仍面临不确定性，通胀回升和增长放缓风险仍在，关税降级有助于延缓通胀压力传导，美联储降息时点或延至四季度。与此同时，AI产业趋势相对独立于周期之外，虽然在DeepSeek出现后美国科技龙头的高成本开发路径受到部分质疑，但从其科技龙头一季报和近期发布的新模型表现来看，美国AI产业仍是拉动资本开支和增长预期的重要动力。 图表：我国PMI重回收缩区间，新出口订单影响较大 资料来源：Wind， 研究部 图表：物价压力仍存，PPI连续31个月同比负增长，CPI维持在0增长附近 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：以旧换新拉动社零 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：全球金融周期分化，我国处于金融周期下半场 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：1-4月财政支出进度较快 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：1-5月国债净融资约6.4万亿元 资料来源：Wind，中金公司研究部 注：数据截至2025年5月31日 2025年一季度A股盈利增长有所改善，我们预计本轮盈利下行周期的增速低点可能已过。综合考虑宏观稳增长政策发力以支撑经济增长，降本增效背景下上市公司盈利能力有所改善，我们预计2025年A股盈利增速有望企稳回升，自上而下预计2025年A股/非金融盈利同比可能在+3.5%/+8.3%附近，增速较2024年改善，但下半年仍需关注关税等外部环境对盈利影响。 图表：我们测算2025年全A/非金融盈利增速分别为3.5%/8.3% 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：各细分领域的供给侧扩张与出清的情况 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：A股上市公司中电子、家用电器、机械设备等对美收入敞口较高 资料来源：FactSet，中金公司研究部 图表：沪深300非金融前向市盈率约15.4倍，略低于历史均值 注：数据截至2025年5月30日 资料来源：朝阳永续，中金公司研究部 图表：全球维度对比，A股仍具备较高性价比 图表：标普500股权风险溢价“消失” 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：沪深300股权风险溢价仍处于近十年高位 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：沪深300股权风险溢价拆分 年初至今我国宏观流动性保持相对宽松，十年期国债收益率持续下行最低至1.59%、财政扩张等支撑M2和社融同比增速自去年底部回升，5月推出的一揽子金融政策进一步有助于稳定市场信心。 图表：中美长端国债收益率变化 图表：A股资金框架图 资料来源：证监会，中金公司研究部 图表：2025年至今A股资金面保持改善 注：1）其他机构估算包括保险资金及私募基金，2024年起保险资金按季度披露；2）陆股通数据2024年8月16日以来不再披露；3）图中数据截至5月30日 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：北向资金成交额/A股成交额仍有提升空间 注：1）数据截至2025年5月30日；2）北向资金日成交额根据北向资金买卖总额/2估算 资料来源：Wind，中金公司研究部 2025年下半年配置需要关注以下几个方面： 年初以来全球地缘环境仍有较高不确定性，中美经贸磋商显现变数，关税实际落地节奏和幅度影响市场表现。展望下半年，基于面临的关税、地缘、科技叙事和宏观政策等不确定性，我们认为配置思路需要聚焦确定性，“先稳”为主，待不确定性缓解后“转攻”。关注以下几条主线： 图表：中金A股行业配置未来3-6个月观点及细分小项 资料来源：Wind，FactSet，中金公司研究部 责任编辑：凌辰