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核心观点
国内方面,1)6月第一周中上游生产端开工情况整体回落,汽车产业链、地产销售与投资相关数据亦有所转弱;2)近期汽车、家电等以旧换新品类消费增速回落,或与部分地区财政补贴资金暂时使用完毕有关,预计也将影响5月社零增速;3)尽管出口有韧性,但5月出口同比增速乃至整体经济数据大概率进一步下行,中美新一轮谈判短期内有助于弱化市场分歧、巩固日内瓦共识,但在核心议题上谈判难度较大;4)由于1-4月经济增速大幅高于5%增长目标,因此当前经济数据下行态势对实现全年经济增长目标的影响有限,6-7月落地增量政策概率偏低。
海外方面,1)美国5月就业数据令劳动力市场大幅降温的风险解除,弱化了美联储Q3降息紧迫性。2)为推进贸易谈判,特朗普政府已要求相关国家在6月4日前提交“最佳贸易谈判方案”,否则将面临高额惩罚性措施,但公开报道仅越南提交方案,日本、印度、欧洲、加墨态度仍强硬,6月15-17日G7峰会前美国或加速推进与非美国家谈判。一旦美国与其他非美达成更广泛共识或重新对华施压,7月中旬到8月上旬是危险阶段。3)特朗普减税政策在参议院受阻,马斯克公开反对“大而美”预算法案,7月是重要窗口期。
国内方面, 1)6月高频数据显示,中上游生产端开工情况整体回落,汽车产业链、地产销售与投资相关数据转弱显著;2)汽车、家电等以旧换新品类消费增速回落,或与近期部分地区财政补贴资金暂时使用完毕有关 ,预计这一因素也将对5月社零增速产生影响;3)尽管近期港口集装箱和货物吞吐量数据显示5月出口有韧性,但预计5月出口同比增速乃至整体经济数据均较上月进一步下行,中美新一轮谈判开启,短期内有助于弱化市场分歧、巩固512日内瓦经贸会谈共识,但中美在核心议题上的谈判难度仍然较大,后续谈判进展有待进一步观察;4)由于今年1-4月实际经济增速大幅超过5%增长目标,因此当前经济数据下行态势对实现全年经济增长目标的影响有限,6-7月落地增量政策概率偏低 。
海外方面, 1)美国5月新增非农就业13.9万,略超市场预期13.0万,但下修3-4月数据9.5万,失业率维持4.2%的低位(前值4.2%),时薪增速3.9%。总体看这份就业数据波澜不惊,劳动力市场大幅降温的风险解除,也弱化了美联储Q3降息紧迫性。2)6月5日中美会谈延续日内瓦共识,但双方核心诉求存在不同,美国重点在稀土,中国则希望就更广泛领域展开对话合作,何立峰副总理6月8日至13日应邀访问英国,期间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。此外,为推进贸易谈判,特朗普政府已要求相关国家在6月4日前提交“最佳贸易谈判方案”,否则将面临高额惩罚性措施,但公开报道仅越南提交方案,日本、印度、欧洲、加墨态度仍强硬,6月15-17日G7峰会前美国或加速推进与非美国家谈判。一旦美国与其他非美达成更广泛共识或重新对华施压,7月中旬到8月上旬是危险阶段。3)特朗普减税政策在参议院受阻,马斯克公开反对“大而美”预算法案,7月是重要窗口期 。
货币流动性跟踪( 6月2日——6月6日)
买断式逆回购透明度回升
流动性复盘:
本周,资金面总体宽松,买断式逆回购提前披露,说明其透明度有所增强,进而反映央行维护流动性合理宽裕的意愿 。
货币市场:
本周,DR001、R001、DR007、R007分别变化-4.1bp、-4.9bp、-8.8bp、-13.1bp至1.41%、1.46%、1.55%、1.57%。流动性分层现象不明显 。