扑克牌大战：深藏不露的扑克小秘密：一夜之间被冷汗浸透，痛苦难当却笑对狂热，黄金行业ESG报告欠缺“含金量”：仅2家公司披露碳排放范围三，紫金矿业、中金黄金等未披露争议事件浙商宏观：央行连续7月增持黄金，白银机会也需关注而在徐高看来，深层次根源在于美元的国际霸权地位。回溯至1971年美元与黄金脱钩，其发行便脱离了实物约束。凭借全球主要储备货币的地位，美国得以通过增发美元向全球征收“铸币税”，以此支撑国内的高消费、高内需与高杠杆。这种模式必然导致贸易逆差持续扩大——在美元与黄金挂钩的布雷顿森林体系时期，美国曾是贸易顺差国；而体系崩溃后，伴随美元无限制扩张，贸易赤字规模才不断攀升。徐高认为，试图通过关税手段强行扭转这一由美元地位塑造的经济格局，本身就可能对美国经济造成反噬。
标题：扑克牌大战：深藏不露的扑克小秘密：一夜之间被冷汗浸透，痛苦难当却笑对狂热
在扑克牌的世界里，一场突如其来的扑克牌大战，让无数人在这个看似平凡却又充满神秘的游戏世界中体验了一次极致的刺激和挑战。这场扑克牌大战不仅仅是一场纸牌竞技，更是一场关于智慧、勇气与友情的深度探索之旅。
事情的起因源于一次偶然的机会，一位名叫约翰的年轻人无意间发现了一个隐藏在扑克牌中的秘密——扑克牌的大小和颜色都可以被调整，甚至可以改变牌面的意义。他将这个信息分享给了他的朋友亚历山大，并决定以此作为游戏开始的新挑战。
第二天早晨，他们的朋友们聚在一起，准备进行一场名为“扑克牌大战”的比赛。约翰首先向大家展示了他修改过的扑克牌，包括添加了数字5和K的小技巧，以及巧妙地改变了每个花色的大小。这些看似简单的改变，实际上蕴含着深厚的知识和策略，使得那些原本随机排列的牌变成了具有特定含义的牌。
面对这些创新的扑克牌，亚历山大和他的朋友们并没有立即感到恐慌或激动。他们明白，这只是约翰的一个小小的冒险，而真正的挑战还在后面。他们在游戏中不断尝试不同的组合，寻找最能体现出牌面含义的方式。随着时间的推移，他们逐渐发现，每一张扑克牌背后都隐藏着一个巨大的秘密。
一天晚上，当他们准备结束这场比赛时，亚历山大突然停下了手中的牌，用颤抖的手指指着一叠纸张说：“我看到这张牌了！”他的目光落在一张普通的黑色梅花J上，那是一个代表着胜利的图案。但就在他想要翻开卡片的一瞬间，他的心跳加速，手心出汗，因为他注意到这张牌的大小被大幅度地放大了，从原来的梅花牌变成了现在的一颗金色皇冠。
听到这个消息，亚历山大的朋友们都被震惊了。原来，约翰使用的是一个叫做“魔术牌”的游戏道具，它可以让任何形状、颜色的扑克牌变得更大或缩小，从而改变其原本的意义。这种看似神奇的魔法，在扑克牌大战中得到了充分的体现。
尽管这一晚的比赛结果成为了他们心中的痛，但他们都深深地感受到了这次扑克牌大战背后的神秘力量。他们在欢笑和泪水交织的情感中，深刻理解到了扑克牌不仅仅是纸牌的工具，更是展示人类智慧和勇气的重要舞台。
在扑克牌大战之后，亚历山大和他的朋友们不仅赢得了比赛，也收获了许多珍贵的经验和友谊。他们明白了，每一次的挑战都是我们认识自己、发掘潜力的机会，只有勇于接受并探索未知，才能在扑克牌的世界里找到属于自己的那一片天空。
这次扑克牌大战，虽然过程充满了痛苦和挫折，但也让我们深深地领悟到，扑克牌不仅仅是一种娱乐方式，更是一个充满智慧、勇气和友情的地方。无论是在扑克牌世界的哪个角落，我们都应该珍视每一个独特的秘密和惊喜，因为它们不仅是生活的一部分，也是我们成长道路上的一笔宝贵财富。
每经记者｜黄宗彦 每经编辑｜杨夏 自开年以来，有关黄金价格的话题屡次登上热搜。如“国内黄金零售价格突破1000元/克”“金价坐过山车”等，让这个世界上最古老的投资品种在当下的金融市场焕发出新活力。 那么，该行业的ESG（环境、社会和公司治理）信披水平如何？根据Wind行业分类，目前A股黄金行业共有11家上市企业，其中6家企业披露了ESG相关报告，披露率达到54.55%。在披露框架应用方面，有5家企业的ESG报告参考了三大证券交易所此前发布的《上市公司可持续发展报告指引》（以下简称“指引”）作为编制依据。 中央财经大学绿色金融国际研究院副院长施懿宸向《每日经济新闻》记者表示，从披露比例来看，行业整体仍有较大提升空间，评级方面亦是如此。“和其他行业类似，头部企业的ESG表现较好，跟他们的国际化程度高有很大关系。” 值得一提的是，记者发现，部分公司在报告期内的争议事件并未出现在ESG报告中。对此，施懿宸认为，这种“报喜不报忧”的情况，需要有相关的法规来强制规定，不然对于编制报告的人员而言，他们难以绕过实际控制人或者高管去披露负面信息。 Wind行业分类显示，目前A股黄金行业共11家上市企业，其中有6家企业披露了ESG相关报告，披露率达到54.55%。在编制依据方面，有5家参考此前三大证券交易所发布的“指引”。 施懿宸表示，从披露比例来看，行业整体仍有较大提升空间，评级方面亦是如此。“和其他行业类似，头部企业的ESG表现较好，跟他们的国际化程度高有很大关系。” 碳排放数据披露方面，作为高排放的黄金行业，其碳排放数据披露尚未实现全覆盖——已发布ESG相关报告的6家企业中，有4家公开披露了范围一+范围二（企业直接排放）的碳排放信息或相关管理措施，有2家公司披露了范围三（产业链上的所有排放）数据。 针对有5家公司参考“指引”，但碳排放披露不完整，施懿宸认为，“指引”中强化了数据规范性与质量要求，但部分基础薄弱企业缺乏统计能力而暂缓披露。 比如， （601069.SH）披露的是社会责任报告，报告整体只有7页且没有披露关键环境绩效。 《每日经济新闻》记者注意到，除了碳数据外，黄金行业将“绿色矿山”作为披露重点。 比如， （600547.SH）在报告中提到，2024年度公司共5家矿山单位入选省级绿色矿山名录。截至报告期末，该公司累计拥有13座国家级绿色矿山和9座省级绿色矿山认证； 表示，集团目前拥有12座国家级绿色矿山； 拥有3座国家级绿色矿山和1座省级绿色矿山，并强调通过持续的管理优化、工艺升级和设备改造，系统化降低矿山全生命周期运营中的环境影响与能源消耗水平。 相对而言， （600489.SH）在相关领域的披露较为简略，仅说明公司拥有1座省级绿色矿山，未提供具体的建设路径与技术细节。这在一定程度上反映出当前行业内ESG实践深度仍存在差异。 尽管黄金行业ESG报告的覆盖率超过半数，且多家企业在绿色矿山建设方面取得进展，但报告对重大经营争议事件的披露仍显不足。 公开信息显示，2024年该行业发生多起引发市场关注的事件，这些事件涉及企业核心ESG议题，但在对应企业的年度ESG报告中均未获得实质性回应。 比如，山东黄金在报告期内曾遭遇加盟门店经营问题引发的消费者权益纠纷，该事件与企业供应链管理、经销商监管等社会维度议题直接相关。公司并未在报告中有所披露，包括涉及对此事件成因的说明或后续管理改进措施。 同样，去年紫金矿业（601899.SH）的海外金矿遭遇盗采，在国内外引起重大关注，这一情况关乎企业海外经营的合规性、社区关系维护及资源安全保障等关键ESG议题。 另外，中金黄金原董事长接受审查调查的事件，实质上牵涉ESG治理结构完善与监管有效性议题。中金黄金发布的ESG报告并未借此展现公司治理体系的优化进程，也未提及该事件对公司管治架构的影响评估。 在施懿宸看来，这种“报喜不报忧”的情况，需要有相关的法规来强制规定，不然对于编制报告的人员而言，他们难以绕过实际控制人或者高管去披露负面信息。 （图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄） 责任编辑：韦子蓉
分析师：李超 / 林成炜
来源：浙商证券宏观研究团队
核心观点
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元。在央行连续7个月增持黄金的背景下，我们也重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
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内容摘要
>>5月外储继续环比回升，但资产价格对本月储备形成负向拖累
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元，资产价格本月有所下行。
从结构来看，汇率对本月储备影响为正向贡献。其一，美元指数继续回落，5月美元指数由4月底的99.64下行0.20%至99.43，英镑兑美元升值0.92%至1.345，欧元兑美元升值0.2%至1.13，我们测算3月汇率波动对外储规模影响约51.55亿美元。资产价格对本月储备是负向拖累，主要国家国债利率全面上行，5月末5年期美债收益率较4月末上行24BP至3.96%，5年期英债收益率上升24BP至4.05%，5年期德债收益率上升7BP至2.08%，5月我们测算债券收益率波动对外储的综合影响约-231.79亿美元。综合看，资产价格因素对外储的影响约-180.24亿美元。
5月全月人民币对美元汇率升值0.93%至7.20, CFETS人民币汇率指数小幅回落，月末收于96.0，全月贬值0.25%。
>>“美国例外论”可能回归，人民币兑美元短期或趋于震荡
在全球下半年经济下行压力加大的背景下，一方面，虽然下半年对等关税豁免到期，整体关税水平将提升可能使得经济数据阶段性承压。但美国财政可能重回扩张，经贸政策不确定性可能收敛，企业和居民预期的逐步企稳将为2026年美国经济重回正轨奠定良好基础。另一方面，增量美债买家进入市场。可能使得“卖出美国”交易暂缓。“美国例外论”存在回归可能。
在此背景下，美元指数可能阶段性反弹，人民币兑美元短期或趋于震荡。
>>连续第七个月增持黄金，维持中长期看好黄金观点，白银短期弹性重点关注
5月末人民银行黄金储备7383万盎司，连续第七个月增持黄金。预计未来仍有进一步提升空间。中长期来看我们认为应重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向驱动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。
此外，我们重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
>>风险提示
贸易摩擦超预期；全球衰退超预期，工业需求下滑可能导致白银下行压力。
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