爸爸的独门秘诀：厨房里的无声行动诠释爱意与坚持——如何用心料理每一餐的细节，基金经理投资笔记 | 产业的基本面及风险集贤县多维保障织密高考安全网 全力护航学子逐梦征程帕利塞德研究所24日公布上述测试结果，但称无法确定o3不服从关闭指令的原因。
以下是一篇以“爸爸的独门秘诀：厨房里的无声行动诠释爱意与坚持——如何用心料理每一餐的细节”为题的文章，旨在深入探讨父亲在厨房中无声却深沉的爱意和坚持，以及他独门的料理技巧和方法。
爸爸的独门秘诀，无疑源自他对家庭饮食文化的深深热爱和对每个孩子无尽的关心。他的厨房，仿佛是另一个世界，充满了日常生活的烟火气，却又不失一份庄重和专业。他的做法简单而又充满创意，每一个细微的动作都蕴含着他对食物的尊重和对家人的关爱。
爸爸的烹饪技艺源于他对食材的热爱。他深知每一种食材都有其独特的营养成分和特性，因此他总是精心挑选新鲜的食材，保证食物的新鲜度和口感。在他的菜谱中，常常可以见到各种海鲜、肉类、蔬菜等的搭配，既满足了孩子的口味，又保留了食材原有的营养素。他还特别注重烹饪的时间和温度控制，让每一道菜肴都能恰到好处地熟透，保持食材的原汁原味。
爸爸的烹饪过程并不像其他人那样喧嚣热闹，而是安静而有序。他喜欢在繁忙的工作日里，独自一人坐在餐桌旁，用一双灵巧的手，精准地掌控锅铲，将食材切成适当的大小，然后细心翻炒，让每一道菜都能展现出它独特的风味和色泽。他的烹饪方式往往是慢慢炖煮或者慢火焖烧，这种不急不躁的态度，使他在厨房中成为了一股无声的力量，默默支持着家人的一日三餐。
爸爸的烹饪过程也是对他耐心与毅力的诠释。他总是在每一次忙碌后，默默地收拾好工具，把厨房清理得干干净净，留给家人一个整洁舒适的空间。他从不抱怨繁琐的任务和繁杂的时间，只是默默地承受着这些压力，因为他知道只有这样，他才能做出最美味的食物，给家人带来最大的满足感和幸福感。
爸爸的这份独门秘诀并非一成不变，而是随着时间和环境的变化而不断调整和优化。他会根据季节的变化，选择不同的食材，制作出更具特色的菜品。他会利用周末的时间，邀请朋友或邻居一起品尝他做的美食，听取他们的意见和建议，然后根据他们的反馈进行改进。他的这种开放的心态和积极的学习态度，让他始终保持对烹饪的热情和兴趣，也使得他的厨房始终充满了创新和活力。
爸爸的独门秘诀，就是用无声的行动诠释了他对家庭的爱意和对子女的坚持。他的厨房里，既有他对食材的热爱，又有他对烹饪的执着；他的烹饪过程中，既有对时间的把控，也有对耐心的坚守。他的独门秘诀，既是对他个人厨艺的精湛展现，也是对他家庭精神的生动诠释。这不仅是一种生活技能，更是一种人生智慧，是他对家人的深沉爱意和对生活的独特理解。他的故事，让我们看到了一位平凡的父亲，通过他的独门秘诀，诠释了什么是真正的爱，什么是坚持，什么是生活艺术。
《基金经理投资笔记》宏观策略系列
把脉经济周期拐点 实现财富管理升级
作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家
上周基金经理投资笔记提出当前最有效的策略是“按兵不动”。投资者对未来的判断存在差异，当战情不明的时候，避战不失为一种现实的策略。与此同时，我们需要警惕思维方式的固化。成功的投资者对过去成功路径的依赖是人之常情，善意地回避当初不看好的行业或者公司，对其变化也熟视无睹，等其股价上涨引起市场关注时，采取亡羊补牢策略，往往成为接盘者。投资者意识上的固步自封、行动上的刻舟求剑都会将自己推向风险的边缘。这些变化不仅仅是新生事物带来的，司空见惯的常态化的量变也会带来质的变化。
我们在前几期首席视点中指出，投资者将过多的精力投向了自己并不擅长而且很难把握的全球政治经济博弈中了。这些非常热闹的事情确实非常有趣，讨论起来海阔天空，结论也是随时在变化。正是这种没有时间和空间边界约束的思考进一步增大了策略判断的不确定性，这显然提升了投资的风险。再复杂的博弈也需要落实到风险溢价、盈利与流动性这三要素上来，风险溢价与流动性是表，盈利是里，回归常识和本源是决策的基本要求。
一、市场回顾：商品价格大涨不足以改变宏观和产业的趋势
上周大类资产走势突出的特点是商品大涨，其中COMEX白银上涨9.4%、焦煤上涨7.2%、IPE布伦特原油上涨6.2%。商品的上涨一般有几种解释，一是单纯从商品属性出发，要么是需求提升，这往往是经济复苏的结果；要么是供给收缩，天灾、主动收缩产量形成垄断利益等都是重要因素。 二是考虑到大宗商品的金融属性，一般认为美元贬值会催生其价格上升。三是商品属性与金融属性兼而有之。对习惯于从宏观视角布局周期品的投资者来讲，商品的价格波动是一个特别敏感的信号。
资料来源：WIND 创金合信基金
如何解释这种现象呢？目前能够形成共识的有以下几点：
第一，COMEX白银周涨幅居首，核心驱动可以从两方面解释：工业端，全球光伏装机量同比增长较快，银浆耗银量占比提升，叠加新能源汽车传感器用银需求回暖，实物消费量边际改善；金融端，COMEX白银非商业净多（指非长夜投资者持有的多头合约数量减去空头合约数量）持仓周增长，美联储6月点阵图显示，年底前降息25BP的概率达75%，美元指数走弱推动以美元计价的贵金属估值的修复。
第二，焦煤反弹，需警惕预期差：供给侧，5月从蒙古国焦煤进口量因口岸通关车数下降，叠加澳洲矿山劳资谈判推高生产成本预期；需求侧，钢厂高炉开工率微升，但焦炭库存仍处历史高位，期现价格倒挂显示产业端接货意愿不足，反弹更多是空头回补驱动的技术性修复。
第三，原油上涨体现双重逻辑共振：欧佩克6月减产执行率维持，沙特额外减产100万桶/日，超市场预期，美国能源信息署（EIA ）发布的数据显示，原油库存下降，供需紧平衡下布伦特现货升水。同时，投机基金在美联储政策可能转向预期下，将原油净多持仓提升，金融属性放大了基本面弹性。
从上述分析可以看出，商品价格的变化还没有在经济总量上反映出复苏的力量，产业需求微升、供给收缩、技术反弹叠加美元弱势是其变化的主因，这些因素不足以改变产业的基本趋势。
二、中观层面的产业
在房地产已经确认不再是未来主导产业的共识下，制造业的未来趋势是投资者最应该聚焦的领域。无论是政策用力还是国与国之间的博弈，高端制造已经成为风口。作为制造业的代表，汽车特别是新能源汽车的发展成为中国经济转型是否成功的重中之重。从最新召开的重庆汽车论坛上，汽车行业的竞争已经呈现白热化，价格战、口水战的背后是产能的过剩，产能过剩背后是需求，特别是内需偏弱。
2.1 产能分析：经营杠杆与财务杠杆双低的专用设备、电气设备产能出清
从汽车这一行业延伸出去，考察各个行业的产能，对于下一步的产业布局至关重要。
产能反映在企业的实际经营活动中，一是体现在形成的固定资产上，处于资产负债表的左端，二是通过企业的杠杆水平，刻画在资产负债表的另一端。表现在财务分析上，一是经营杠杆，一是财务杠杆。产能的实体维度非常直接：企业募资、投资、开始形成产能、进而达产，即逐步计入资产负债表的“固定资产”一项。固定资产的增速反映了企业实体产能的变化节奏。产能的另一面是融资维度上的债务杠杆水平。负债区别于权益的重要之处在于其信号传递和经营约束作用。企业扩产增资，选择倾向于债务的方式，一方面表明了企业自身对新产能、新项目的信心，另一方面对产能的投放提供了有效的财务约束。因此，在周期的视角里，企业真实产能的此消彼长往往伴随着杠杆水平的高低变化。
从上述逻辑出发，我们根据各个行业最新的数据计算其经营杠杆和财务杠杆，分列于不同的象限。结果如下：
资料来源：WIND 创金合信基金
第一象限（右上）的非流动资产占比和资产负债率均超过了近1年的平均水平，结合当前经济增速放缓的大背景，这些行业的产能和杠杆扩张将会给行业发展带来较大风险，包括非金属矿、油气开采、石油加工、煤炭开采、化学原料、计算机通信电子等。
第二象限（左上）的资产负债率水平较近1年均值有所收缩，但产能较近1年均值有所提升。通常，该象限中产能继续增长，而财务杠杆收缩，盈利能力短期存在压力。在经济短周期中，整体弹性较弱，以行业中个体的增长为主要机会。这个象限的行业有有色、化纤、纺织服装、黑色金属等。
第三象限（左下）的财务杠杆和经营杠杆双低，这部分行业的出清过程相对领先，偏低的杠杆水平预示着未来新增产能的概率不大，在经济趋势上升中可能获得更大的弹性，主要包括专用设备、电器机械等。
第四象限（右下）的经营杠杆较近1年的平均水平出现了下降，而财务杠杆有所上升。经营杠杆下降表明实体产能已开始收缩，但仍要注意财务杠杆的压力。短期看，当经济企稳或者需求扩张时，这类行业产能压力较小，可以依靠相对高的杠杆获得较大的盈利弹性；但长期看，财务杠杆水平高企制约这些行业资产负债表的有效扩张。这些行业包括黑色金属冶炼、运输设备、纺织、农副食品等。
综合看，第三象限的财务杠杆和经营杆杆双低，意味着行业的出清是比较彻底的，一旦宏观环境变好，处于底部的行业扩张产能的动能将会更大，更适合战略性布局。
2.2库存分析：去库存与补库存
汽车和医药是近期产业的热点。汽车制造处于较为明显的被动补库存状态，解决库存积压的典型措施就是降价促销。龙头产业的降价迫使跟随者随之降价，这是所有产业发展过程中不可避免的现象，政策的监督只会暂时约束其价格的下限。抛开价格竞争，回到产业本身，技术进步就是促使产品从奢侈品变为可选消费品，从可选变为必须消费品的过程。当前医药同样处于被动补库存阶段。医药行业近几年经历了主动去库存到被动补库存阶段，库存积压仍然是影响企业盈利的重要因素。
资料来源：WIND 创金合信基金
三、宏观层面的产业
宏观层面上，投资者关注较多的是产能背后的资金问题。国家统计局公布的数据显示，4月末，规模以上工业企业应收账款为25.86万亿元，同比增长5.3%；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4天。企业间拖欠资金，对于生产的稳定性具有很大的伤害，因而需要引起重视。政策上将房地产、城投与中小银行的风险认定为显性的风险，对制造业间的“三角债”问题还没有提到议事日程上来。
需要指出的是，看起来零散的债务风险，或正在从量变向质变转化。当投资者的视野向上盯着美国的债务违约、向下盯着居民的杠杆率下降的时候，中间的风险特别容易忽视。从实践看，这些风险并不会第一时间体现为股票价格的调整，而是体现在债券的信用丧失上。目前投资者对这些常识关注度不够，我们有义务做出提醒。
资料来源：WIND 创金合信基金
【了解作者】
魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。
2025年高考（6月7日至6月9日）进入倒计时，集贤县统筹多方力量，构建全方位保障体系，从安全、交通、卫生到民生服务多措并举，以万无一失的标准为考生保驾护航，助力莘莘学子圆梦高考。
电力部门“高考保电突击队”
安全防线全面筑牢。高考期间，集贤县公安局部署充足警力，强化考点及周边治安巡逻防控，全力维护考场秩序。电力部门组建“高考保电突击队”，对考点供电线路开展全面巡检，完成3台应急发电设备调试工作，确保24小时待命。通过实时监测用电负荷，精准掌握电力运行状态，全力保障高考期间供电安全稳定。
“爱心送考”车辆
交通护航整装待发。集贤县交警大队制定并实施“一校一策”交通管制方案，在考点周边设置禁鸣、慢行标识，规划临时停车区和应急通道。考试期间，100余名警力将提前到岗，配备30辆警车开展动态巡查。同时，由社会各界爱心人士组成的100余辆“爱心送考”车队已完成车辆清洁、路线预演和驾驶员培训，考生凭准考证即可预约，确保赴考畅通无阻。
市场监督管理局工作人员正在检查餐饮企业
卫生安全严密布防。集贤县卫健局对考点开展全覆盖检查，重点监测通风换气、饮用水消毒等指标，并协调医院组建应急医疗队伍定点待命。集贤县市场监督管理局组建“食安巡查队”，对考点周边50余家餐饮单位实施“驻点+快检”双重监管，每日开展食材溯源检查，确保食品安全。
民生服务暖心到位。集贤县公安局在考点设置临时身份证受理点，为有需要的考生提供免费制证服务。团县委联合志愿组织搭建“高考爱心服务站”，配备饮用水、防暑药品等物资。心理辅导专家团队开通24小时热线，提供考前心理疏导服务。