探索人性中的奇妙交集：从Z×00之00Xx看个体情感与社交交往的深层交互，A股市场走强，期待经济复苏再加速深圳综合改革试点再升级！推进电子提单融资、数字货币跨境领域应用编者按：2024年，中国白酒行业步入深度调整期，市场竞争愈发激烈，行业人事变动频繁，风起云涌。面对复杂多变的行业形势和消费市场的新需求，白酒企业纷纷将“改革”视为关键动力，积极探索新的增长点，以应对挑战、拥抱机遇。
《Z×00之00Xx：探寻个体情感与社交交往深层交互中的奇妙交集》
在人与人之间的情感交流和互动中，每一个个体的情感体验都像一个独特的“Z×00”，其形状、走向及其背后的深刻交集往往被我们忽视或忽视了。这个"Z×00"如同一团充满未知色彩的迷雾，通过不同的个体，它的形状和走向交织出了复杂的交集和深度。
Z是人类情感体验的独特标识符，它代表了人的基本情绪状态，包括爱、恨、喜、怒、哀、乐等。每个个体的Z值都不尽相同，但它们又呈现出一种共同的倾向：追求内在和谐和平衡，渴望得到他人的理解和接纳。在这个过程中，Z值的变化并非简单的数字相加或减去，而是在情感互动的过程中，个体如何处理和转化这些负面或正面的情绪体验。
00代表的是个体的情感深度和广度。一个人的情感深度深浅取决于其对生活事件的感知能力、情绪调节能力和心理承受力。当某个人面对困难、挫折或者面临人生的重大抉择时，他们的内心世界可能会陷入深深的焦虑、沮丧甚至绝望之中。在经历过这种困境后，他们可能会通过积极的心理调适方式，如冥想、阅读、运动等方式来调整自己的情感状态，将负面情绪转化为积极的动力，提升自身的情感深度和广度。例如，一位经历过失业、爱情失败等重大打击的人，他的Z值可能会从100上升到200，因为他学会了如何处理和转移负面情绪，提升了他对生活的理解和接纳能力，使自己在新的环境中重新找到了自我价值和意义。
X则代表了个体的情感变化趋势和适应性。每个人的情感体验都是独特的，且会随着时间的推移而发生变化。这不仅包括Z值的增减，还包括情感状态的起伏、情感强度的变化以及情感表现形式的多样性。比如，对于同一件事情，有的人可能只是轻微地感到难过，而对于另一些人来说，却可能深深地陷入悲伤之中。这种情感变化的复杂性体现了个体情感的多元性和适应性，也反映出他们在情感交流和社会交往过程中的动态性。
当我们观察个体的情感交集时，不仅要关注Z值的大小和变化，还要看到X值的起伏和变化，以及个体对情感反应的多样化。一个真正能够深度理解他人情感体验并与其建立良好关系的人，必须具备以下素质和能力：
1. **敏锐的感知力**：拥有敏锐的洞察力，能够发现别人的情感动向和变化，并及时做出适当的回应，以避免产生误解或冲突。
2. **清晰的情绪表达**：学会有效地传达自己的感受和需求，让别人明白你的立场和立场，同时也尊重对方的感受和观点。
3. **开放的心态**：接受并接纳不同的情感体验，即使这些体验与自己的价值观和期望背道而驰。这样既能增强彼此之间的理解和信任，也能促进情感的交流和碰撞。
4. **倾听技巧**：在与他人沟通时，善于聆听对方的观点和感受，同时也要给予反馈，引导对方更好地表达自己的想法。
5. **情感调节能力**：学习如何管理和调节自己的情绪，以应对生活中的压力和挑战，保持良好的心理状态，从而更好地与他人交往。
6. **适应性**：具有较强的适应性，能够在不同的情境和人际关系中迅速调整自己的行为和态度，以保持与他人和谐相处。
Z×00之00Xx是我们深入探讨个体情感与社交交往深层交互的重要课题。通过理解和挖掘Z值与X值之间的交集和交互，我们可以更深入地理解个体情感体验的本质，进而培养出更加和谐、紧密、富有成效的人际关系。在这样的互动中，个体情感体验和社交交往的相互交融
市场仍面临关税冲突反复、美债日债利率上行、美联储降息后移等外部不确定性，不过人民币的走强意味着A股抵御这些外部不确定性的能力在增强，A股后续上攻需要等待经济复苏再加速的信号。
廖宗魁/文
A股在修复了4月初的下跌缺口，并于5月中旬站上3400点后，近期市场开始出现犹豫和徘徊。此前市场的修复得益于国家队的护盘、中美关税冲突暂缓和央行的超预期降准降息，市场最坏的情形已经过去，那当前市场在犹豫什么呢？
一方面，外部的环境仍存在较大的不确定性。虽然中美关税冲突暂缓，但后续能否顺利对话并达成协议，仍存在较大的变数。美债、日债收益率仍在攀升，很容易引发全球金融市场的波动。美联储的降息可能会再度后移，全球流动性易紧难松。
另一方面，后续国内经济复苏的斜率如何？出口多大程度上能抵御住关税的冲击？存量政策加速落地后会产生多大的效果？还会酝酿哪些增量政策？这些基本面都有待在未来一段时间进一步确认，也决定着市场上攻的力度。
经济的复苏不是一蹴而就的，政策的落地和充分见效需要一定的时间。2024年下半年以来政策不断发力，整体经济持续回升的势头并未改变。在市场的震荡观察期，反而是布局后续行情的好时机。
外部不确定性仍存
未来几个月，外部不确定性主要集中在三个方面：其一，关税冲突如何进展；其二，美债、日债利率持续走高对全球金融市场的负面影响；其三，美联储降息再度推后。
虽然目前处于关税冲突的暂缓期，但距离“对等关税”的实施已经过去了一个半月，美国也就与英国达成了相关的贸易协议，在90天暂缓期内要想完全解决关税冲突似乎存在较大的难度。而且特朗普的政策态度常常具有反复性，比如5月23日特朗普突然威胁称，自6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税，远高于美国此前宣布对欧暂缓的20%所谓“对等关税”。
所以，在关税冲突问题上，全球投资者的心始终悬着。如果90天暂缓期内，无法出现清晰的结果，后续关税问题的不确定性仍可能上升。
虽然全球股市在近一个多月都有不错的修复，但债市则不尽然，美债和日债利率仍在明显走高。美债利率是全球资产定价的锚，美债利率的大幅上升对全球权益资产的定价可能带来一定的压力，出现“杀估值”的效应；而日元作为融资货币，日债利率的大幅攀升或产生较大的外溢效应，套息交易平仓会导致高收益资产遭到抛售。
近期美债利率上行的推手，一方面来自共和党提出的“美丽大法案”（One Big Beautiful Bill Act），引发投资者对美债持续性的进一步担忧；另一方面则由于美联储降息的不断推后。
5月22日，美国众议院通过共和党提出的美丽大法案，需要等待参议院的投票。根据国会预算办公室（CBO）的初步测算，该法案将在未来十年为联邦财政再增加约2.3万亿美元赤字；若将利息支出和条款交互效应一并纳入，总成本或将超过3万亿美元。
美联储未来一段时间仍会选择观望，降息将再度押后。据5月26日CME“美联储观察”：美联储6月维持基准利率不变的概率为94.4%，7月维持基准利率不变的概率为74.9%。
近日多位联储官员纷纷表态，在关税上调可能同时推高通胀并抑制就业的背景下，他们总体认为“观望”优于贸然行动，与其过早、错误地降息，不如稍晚但更精准地降息。比如，亚特兰大联储主席Bostic认为，美联储可以等待3-6个月，以便观察不确定性如何演绎。此外，美联储官员总体强调美国经济硬数据保持韧性，克利夫兰联储主席Hammack认为，美国在这一轮周期中开始时就处于较健康状态。
不过，市场可能对外部不确定对A股的影响有所高估。按照过往的经验，这些外部不确定性很大程度上都会导致全球风险偏好下降，使得资金撤离新兴市场，人民币汇率趋于贬值，进而对A股形成冲击。
但4月初特朗普实施“对等关税”以来，虽然全球风险偏好一度明显下降，中美利差也有所走阔，但人民币并未贬值，反而还逆势升值。在美国国家信用受损的情况下，资金风险偏好下降，遭殃的却是美元。
也就是说，如果不出现全球经济明显放缓的风险，上述外部不确定性对A股的影响是相对间接和有限的。
基本面上攻的线索
在关税冲击的扰动下，4月一些经济指标有所放缓。目前政策处于第二波发力阶段，市场需要等待基本面进一步上攻的线索。
从4月货币和社融数据的超预期上升可以看到，政府发债正在加速，后续将转化为项目落地和开工加快，进而出现相关领域的复苏再加速。这是市场在等待的基本面上攻的重要线索之一。
广发证券认为，从石油沥青开工率来看，5月以来中枢有初步上行迹象。二季度末三季度初开工特征会不会更为显著值得进一步观察。为什么这个线索比较重要？从4月经济数据看，经济的长板是“两新”下的设备工器具更新、家电手机销售；而短板主要在地产和狭义基建。“两重”项目和城市更新投资如果加速，对总量的边际带动弹性应比较大。
价格能否温和上升，是另一个重要线索。政策出现新一轮较密集的管理低物价、整治“内卷式竞争”的信号，体现出解决价格问题的新思路。广发证券认为，过去两年经济的特征之一是名义增长速度低于实际增长，价格中枢水平较低，而这进一步带来实际利率偏高。实际利率偏高带来债务负担加大、企业投资和居民消费意愿偏低。要解决实际利率偏高的问题，降低名义利率是方式之一，但空间已逐渐变小；通过改善经济“供需比”来提高价格中枢是另一路径。从历史规律来看，价格一旦确认温和上行趋势，则微观活跃度会显著上升。
在外部不确定性仍存，国内经济复苏再加速需要等待一些重要线索确认的情况下，未来一段时间A股应该如何布局呢？
国泰海通证券认为，本轮经济复苏的特点在于结构性景气线索强于总量。传统信用扩张主体的地产并非本轮经济复苏的核心支柱，因此围绕地产链相关的周期品与耐用消费品整体修复力度相对有限。但结构性景气线索正在清晰，在消费领域，不同代际的消费复苏意愿明显分化。城镇中老年居民由于财富效应的减弱与收入的承压，传统消费复苏乏力，但00后的城镇“Z世代”却保持了更积极的消费者情绪，并更加重视满足情绪需求与健康理念的新消费品类。推荐关注：美妆、零食、运动服饰、宠物等。
招商证券也指出，结合人口周期阶段、供需约束和产品渗透率，可以重点关注：（1）技术突破赋能下的智能消费，如智能汽车、智能家电、智能家居等；（2）“Z世代”的悦己和个性消费，如医美、减肥药、谷子经济、直播电商等；（3）银发经济：预计重点机会集中于健康医疗、适老消费、文娱社交、宠物经济及养老金融服务等领域；（4）理性消费观念下的性价比消费和下沉市场消费，如量贩零食、低价店等。
在国务院新闻办今天举行的新闻发布会上，国家发展改革委相关负责人表示，我国将坚持问题导向，聚焦制约高质量发展的卡点和堵点，深入推进深圳综合改革试点。
国家发展改革委副主任 李春临：围绕当前职务科技成果转化中的分割确权难、考核机制不健全、转化效率低等关键问题，从赋权、考核、转化三个相互关联的方面深化探索。深化职务科技成果赋权改革方面，支持深圳探索建立负面清单制度，对负面清单制外的职务科技成果，可按比例赋予科研人员所有权或不低于10年的长期使用权。
李春临表示，我国将完善职务科技成果转化，对职务科技成果作价入股形成的国有股权，实行按年度、分类型、分阶段考核和审计。对职务科技成果转化形成的国有资产保值增值情况试行长周期考核。
从金融、技术、数据等要素赋能实体经济的角度来看，我国将支持符合条件的香港联合交易所上市公司，在深圳证券交易所发行上市存托凭证，允许符合条件、在香港联合交易所上市且在境内注册的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市。