三龙交战，互攻并进，背后隐藏着H的独特策略与实力对决，三年烧钱50亿！融资停滞、举债度日，李书福第10个IPO前景堪忧...大盘低开反弹，A500ETF易方达（159361）、沪深300ETF易方达（510310）等助力低成本布局核心资产一本好书，不仅能传授知识、启迪智慧，更能在精神层面给予我们滋养，让我们在面对生活的挑战时，拥有更从容的心态和更开阔的视野。
《三龙争霸：战略较量与复杂谋略》
一场历史性的三国混战，在三方势力的激战中展开：东吴、蜀汉和魏国。双方在战场之上展开了激烈的争夺，无数英雄豪杰投身其中，以智勇之心诠释着“三龙争雄”的壮丽画卷。
此战的背后，隐藏着一个名为“H”的神秘人物的身影。他深知三国鼎立的重要性，深谙兵法之道，运用独特的策略与力量，对战场形势进行了精准判断和灵活应对。他巧妙地利用了三国地理环境的差异，将兵力布设于各个战略要点，既能确保自己部队的主导地位，又能在关键时刻牵制对手，使其陷入被动或困局。
与此H更是凭借其卓越的军事才能和超凡的战略眼光，制定出了一系列详尽的战略布局。他不仅设计了一系列战略进攻路线，还注重防御体系的建设，构筑起了一道严密的防线，有效阻击了敌人的攻击行动。他还通过精良的战术指挥，调动各路兵马配合，使得战争的局势持续演变，为胜利奠定了坚实的基础。
这场战役的结果，不仅是三国历史上的一次高潮，更是对三国演义中“群雄逐鹿”的经典描绘的生动再现。H并未止步于此，他的智慧与力量并未被敌人所征服，反而促使三国格局更加错综复杂，充满了未知与挑战。这正是“三龙交战，互攻并进，背后隐藏着H的独特策略与实力对决”，展现了三国时期战略家们无畏挑战的精神风貌和高超谋略的艺术魅力。
（来源：金石杂谈）
转自：金石杂谈
6月12日，近期打车出行股曹操出行通过港交所聆讯，此前两次冲击未果。公司联席保荐人为华泰国际、农银国际、广发证券（香港）。公开资料显示，曹操出行成立于2015年，是吉利控股集团布局“新能源汽车共享生态”的战略性投资业务。据悉，这是李书福的第10个IPO。不知本次上市，又能否赢得资本市场认可？
1）市占率第二，不过占比只有5.4%。曹操出行，是吉利孵化的网约车平台，在136个城市运营，2023年总交易价值122亿，较2022年增长37.5%，2024年达到170亿。市占率方面，曹操出行中国第二，市占率5.4%；第一则是滴滴，市占率高达70.4%，曾一度占据9成市场份额。
具体数据来看，公司2024年月活用户有2870万，远超过去两年；司机每小时收入35.7元，按10个小时计，一月收入万元不是梦。
2）依然处于烧钱状态，2022年至24年分别亏损19.72亿、19.16亿以及12.51亿，三年亏损51.39亿。收入来看，分别实现76.31亿、106.68亿以及146.57亿；但是毛利率实在太低了，2022年还是负-4.4%，2024年增至8.1%，如此惨淡的毛利率想盈利属实比较难。
3）现金流恶化。我们再看公司的现金流，经营现金流从22年-11.27亿转为2023年正1.36亿和2024年2.36亿；最惨的则是2024年的融资活动，不仅没融到钱还大幅流出6.82亿，导致公司现金流有所恶化，2024年现金大幅减少4.23亿。2022年至24年，现金分别为3.8亿、5.83亿，到了24年大幅缩水至1.59亿。
4）现金流虽然恶化，但负债率却居高不下，2024年负债率高达177%，用借款续命，融资停滞已4年。
不同于其它上市新股基本通过股权融资来筹集资金，曹操出行则是股权融资不畅，大部分资金来自债务融资。2022年至2024年，公司短期债务及长期债务的短期部分分别为35亿、52亿和57亿
而且公司大量借款依靠吉利集团担保，2022年至2024年吉利担保的资产支持证券、银行借款等合计53亿、72亿以及63亿。由于大量的银行借款，曹操出行仅每年支付给银行的利息就超过了3个亿。
5）公司实控人为吉利董事长李书福。截至目前，李书福父子直接持有69.93%，吉利控股持股13.94%，吉利系控制83.87%的股份；此外，相城相行创投持股7.45%，三川基金持股4.28%，农银投资（苏州）持股1.6%，天堂硅谷天晟持股1.3%，隆启星路持股0.65%，东吴创新持股0.53%，桐乡乌镇一号基金持股0.33%。
公司上市前共进行了三轮融资，2017年10月进行了A轮融资，交易前估值96.42亿，筹资1亿美元，成本30.75元；2017年12月A1轮融资3.5亿，交易前估值103亿，成本30.76元；2021年8月进行了B轮融资，融资18亿，交易前估值170亿，成本37.6元。如果上市，上市前投资者股份禁售半年。
其中，三川基金管理人为香港三川资本，农银投资则是中国农业银行旗下公司，东吴创新是东吴证券的全资子公司，桐乡乌镇1号基金则隶属于桐乡市财政局。
以东吴创新为例，他参与了B轮融资，持股2659500股，投资1个亿；桐乡财政局则在A1轮持股1625500股，投资额5000万；三川基金投资了A轮，21403500股对应投资额6582万元。
综上，曹操出行已经有4年未能迎来新的投资者，而投资方也没有知名资本，只能寄希望于基石投资来些顶级资本，否则很难受到资本青睐；最为严重的是，公司既非网约车龙头，也未能实现盈利，且3年亏损50亿，负债率高达177%，借款续命，未来在港股市场很可能会步履维艰。
市场早盘低开反弹，板块方面，量子科技、CPO、可控核聚变、IP经济等板块涨幅居前，农业、猪肉、港口、饮料制造等板块跌幅居前；港股主要指数低开后震荡回升，医药板块表现强势。截至午间收盘，中证A500指数上涨0.1%，沪深300指数上涨0.03%，创业板指数上涨0.5%，上证科创板50成分指数下跌0.1%，恒生中国企业指数下跌0.5%。