震惊！14may18_XXXXXL80endian竟与这个历史事件有关，5月核心CPI同比上涨0.6% 温彬：假日因素和需求回暖是主要支撑浙商宏观：央行连续7月增持黄金，白银机会也需关注恋爱情节好像过家家，好像展现给观众看的一种过场形式。
在14th May 1896, a historical event shook the world with an unexpected twist. The famous ship Titanic was struck by the iceberg off the coast of England during its maiden voyage from Southampton to New York City. The impact was catastrophic, resulting in the sinking of the vessel and the tragic loss of over 150 passengers and crew.
The discovery of this extraordinary fact has generated widespread curiosity and disbelief, as countless historians, experts, and enthusiasts have attempted to unravel the mystery behind this unforeseen occurrence. Some believe that the iceberg may have been triggered by another nearby ship or a meteorite, while others speculate that the incident could be attributed to mechanical malfunctions on the Titanic's own design.
One theory suggests that the Titanic was likely deliberately steered towards the iceberg due to the forecasted ice conditions at the time, but the decision to do so ultimately led to the disaster. This sudden change in course would have been influenced by various factors such as conflicting navigational charts, the captain's poor judgment, and possibly even the presence of a rogue iceberg operator who did not follow international maritime safety regulations.
In light of these theories, efforts are ongoing to piece together the details surrounding the Titanic's collision with the iceberg, including analyzing wreckage recovered from the site, studying underwater footage, and conducting scientific studies to determine the precise cause of the tragedy. Ultimately, the findings will undoubtedly shed new light on the events that unfolded that day and offer valuable insights into one of the most iconic maritime disasters in history.
6月9日，国家统计局公布5月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。
5月，CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。
东方金诚研究发展部总监冯琳在接受《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）微信采访时认为，5月CPI同比下降0.1%，略高于市场预期。主要原因是当月工业消费品价格和服务价格同比涨幅扩大，抵消了国际原油价格下跌向国内能源价格传导以及食品价格同比降幅扩大的影响，带动整体CPI同比保持稳定。
国家统计局城市司首席统计师董莉娟认为，影响本月PPI环比下降的主要原因，一是国际输入性因素影响国内相关行业价格下降，二是国内部分能源和原材料价格阶段性下行。
5月份，全国居民消费价格同比下降0.1% 图片来源：国家统计局
核心CPI同比上涨0.6%
5月，CPI同比下降0.1%，降幅与上月相同。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。
能源方面，每经记者注意到，受5月上旬国际原油价格走低影响，当月国内成品油价格下调。
冯琳认为，能源价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.47个百分点，是导致5月CPI同比下降的主要因素。
食品方面，鲜菜价格降幅较大，环比下降5.9%，同比下降8.3%；鲜果价格涨幅较为明显，环比上涨3.3%，同比上涨5.5%；猪肉价格同比涨幅由上月的5.0%回落至3.1%。
冯琳分析，5月应季蔬菜上市量增加，加之上年同期基数偏高，是当月蔬菜价格下跌的主要原因。同时，部分地区暴雨天气导致当月水果价格同比涨幅扩大。此外，受上年同期价格基数偏高、当前处于“猪周期”价格下行阶段等影响，5月猪肉价格同比涨幅回落。
分析师：李超 / 林成炜
来源：浙商证券宏观研究团队
核心观点
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元。在央行连续7个月增持黄金的背景下，我们也重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
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内容摘要
>>5月外储继续环比回升，但资产价格对本月储备形成负向拖累
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元，资产价格本月有所下行。
从结构来看，汇率对本月储备影响为正向贡献。其一，美元指数继续回落，5月美元指数由4月底的99.64下行0.20%至99.43，英镑兑美元升值0.92%至1.345，欧元兑美元升值0.2%至1.13，我们测算3月汇率波动对外储规模影响约51.55亿美元。资产价格对本月储备是负向拖累，主要国家国债利率全面上行，5月末5年期美债收益率较4月末上行24BP至3.96%，5年期英债收益率上升24BP至4.05%，5年期德债收益率上升7BP至2.08%，5月我们测算债券收益率波动对外储的综合影响约-231.79亿美元。综合看，资产价格因素对外储的影响约-180.24亿美元。
5月全月人民币对美元汇率升值0.93%至7.20, CFETS人民币汇率指数小幅回落，月末收于96.0，全月贬值0.25%。
>>“美国例外论”可能回归，人民币兑美元短期或趋于震荡
在全球下半年经济下行压力加大的背景下，一方面，虽然下半年对等关税豁免到期，整体关税水平将提升可能使得经济数据阶段性承压。但美国财政可能重回扩张，经贸政策不确定性可能收敛，企业和居民预期的逐步企稳将为2026年美国经济重回正轨奠定良好基础。另一方面，增量美债买家进入市场。可能使得“卖出美国”交易暂缓。“美国例外论”存在回归可能。
在此背景下，美元指数可能阶段性反弹，人民币兑美元短期或趋于震荡。
>>连续第七个月增持黄金，维持中长期看好黄金观点，白银短期弹性重点关注
5月末人民银行黄金储备7383万盎司，连续第七个月增持黄金。预计未来仍有进一步提升空间。中长期来看我们认为应重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向驱动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。
此外，我们重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
>>风险提示
贸易摩擦超预期；全球衰退超预期，工业需求下滑可能导致白银下行压力。
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