黑人的传奇力量：揭示他们坚韧不拔的粗又长特质与历史背景，光大期货：6月9日金融日报腾讯音乐-SW早盘涨超6% 里昂维持“跑赢大市”评级胡先生：正常是这样的。听得出来吗？然后整个几乎都有，空鼓会造成地砖的开裂，然后可能会影响，因为它靠近这个，这种墙专业上我叫不来，因为它垂直墙，还有这个地面，它这个空鼓如果不处理的话，会影响一些沉降和变形。
根据历史的长河，黑人人民以其独特的坚韧精神和无尽的力量在世界舞台上闪耀着光彩。他们的种族和经历不仅塑造了美国、非洲和欧洲的历史画卷，也赋予了他们独特的人格魅力和精神内涵。今天，让我们以一个关于黑人的传奇力量为主题，揭示他们坚韧不拔的粗又长特质与历史背景。
我们来看看黑人人的坚韧不拔特质。这是一种源自自然环境、社会环境以及个人生活环境的独特品质。黑人在北美大陆生长的过程中，承受了各种恶劣气候条件和生存压力，如极寒的北极圈、干旱的土地、丰富的野生动物等。这种环境带来的严酷挑战让他们形成了一种适应力强、坚韧不拔的精神特质。他们在面对生活困境时，从不放弃希望，而是通过勤奋工作、积极应对、创新思维来克服困难，实现自我价值。例如，美国历史上最伟大的发明家之一——托马斯·爱迪生，在其一生中曾遭遇过无数失败和挫折，但他始终坚持不懈地实验，最终成功发明了电灯泡，改变了人类的生活方式。他的坚韧不拔精神就是来自他对科技和梦想的执着追求，他用自己的行动证明了黑人人民同样具备非凡的创造力和领导力。
我们来看黑人的悠久历史背景。黑人的起源可以追溯到大约7万年前的东非草原，他们在这里与非洲原住民共同生活，形成了独特的文化和生活方式。在漫长的历史进程中，黑人经历了从狩猎采集时期到农业社会的转变，这个过程中，他们逐渐掌握并发展出一套独特的农业生产技术，如种植棉花、驯养牛羊等，这些技术不仅丰富了黑人的食物来源，也为他们的经济活动和文化传承奠定了基础。黑人在社会结构上也体现出明显的多元性，他们的氏族部落观念深入人心，同时也保留了自己的宗教信仰和社会习俗。这种多元化的背景为黑人创造了丰富的文化多样性，并使其在历史舞台上的角色得以突出。
我们来看黑人的英勇奋斗精神。无论是在早期的殖民时期还是现代社会，黑人们始终是反抗压迫、争取自由和进步的重要力量。在美国独立战争中，黑人战士乔治·华盛顿和约翰·亚当斯领导的军队，不仅捍卫了美国的主权和独立，还推动了黑奴制的废除，成为了美利坚民族的英雄。而在二战期间，黑人为抵抗纳粹德国的侵略，献出了自己的生命，他们的英勇事迹激励着后世的每一个人。他们的坚强意志和无私奉献精神，无疑是对坚韧不拔精神的最佳诠释。
黑人的传奇力量体现在他们的坚韧不拔特质、悠久的历史背景以及英勇奋斗精神三个方面。这些特质、背景和精神使他们在世界舞台上熠熠生辉，成为激励和引领整个黑人群体前进的动力。黑人不仅是历史的见证者，更是未来的创造者，他们的故事将永远铭刻在世界文化的长河中，为人类的发展贡献着自己的力量。
股指：指数逐渐走向中枢上沿，短期可能面临抛压 1、盘面稳步小幅上涨 上周，A股市场稳步小幅上涨，多数指数反弹，Wind全A上涨1.61%，日均成交额1.21万亿元，较5月开始回升。中证1000上涨2.1% ，中证500上涨1.6% ，沪深300指数上涨0.88% ，上证50上涨0.38%。大小盘指数估值均略高于历史均值水平，指数点位开始向中枢上沿移动，在市场一致预期继续震荡的背景下，短期指数可能面临抛压。政策层面，陆家嘴论坛将于6月中旬召开，在此前有关促进保险资金入市、公募基金费率改革的大背景下，投资者对于资本市场深化改革政策的持续出炉存在期待，诸如类平准基金的加快入市、金融市场高质量开放等内容可能引燃市场情绪，提前布局非银板块进行押注。 2、板块轮动继续，基差贴水回落 近期，各股指期货的贴水幅度较大，我们认为，股指期货的贴水幅度主要反映市场对冲需求，而对冲需求主要取决于市场中是否存在明显的Alpha收益。上周板块轮动迅速，市场关注重点仍在消费和科技板块。中国高科技制造业出海仍处于资本开支扩张周期，在海外影响因素弱化的背景下，科技制造业仍是当下的优势行业。消费板块则主要得益于政策拉动，根据5月最新数据，三大白色家电零售仍维持较高增速（同比均超60%），乘用车零售维持景气（同比16%），此外，在“抢出口”背景下，纺织服饰、电子等产品海外需求可能存在脉冲。6月，在其他板块没有明显亮点的背景下，预计消费和科技板块仍是市场关注的主要方向。 3、A股一季度财报强弱互现 全市场剔除金融后，A股一季度营业收入同比增速-0.33%，连续两个季度回升，体现上市公司资产端收益水平在筑底企稳，但目前仍低于负债端资金成本，上周三部门联合会议中央行降息就是为了帮助企业收窄负carry，使得指数重回慢牛走势。净利润同比3.4%，绝对数值亮眼，一改过去多个季度的负增长态势。但同时需要注意：在关税战背景下企业能否延续一季度的净利润水平还需观察；应收账款占营业收入比例仍在逐渐升高。ROE为6.34%，处于2021年Q2至今的下行周期筑底阶段。受 I低位影响明显。净利率和毛利率小幅回升，资产周转率回落，权益乘数基本持平。整体来看，A股市场一季报数据表现强弱互现，体现出上市公司盈利仍在筑底，但业绩已经出现回升的信号。估值水平历史上收到资本市场增量资金影响明显，目前A股估值处于历史中位，但新增人民币贷款相对偏弱，未来类平准基金有望接棒维持A股估值整体平稳。指数方面，小盘指数营收同比增速和净利润同比增速等成长性指标回正，数据亮眼。 国债：资金担忧缓解，债市偏强运行 债市表现：进入6月，债市关注点再度回归资金面变化。受到同业存单到期压力较大、政府债发行继续放量影响，市场对6月资金面阶段性收紧担忧有所增加。周四央行提前公布3个月期买断式逆回购操作量净投放5000亿元，市场资金面担忧明显缓解，债市呈现小幅牛陡走势。截止06月06日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.43%、1.55%、1.65%、1.88%，较05月30日分别变动-3.60BP、-1.81BP、-1.65BP、-2.00BP。截止06月06日收盘，TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.452元、106.14元、108.925元、119.78元，较05月30日变动分别为0.05%、0.11%、0.18%、0.31%。 政策动态：央行本周（06月02日至06月06日）共开展9309亿元逆回购操作，本周共有16026亿元逆回购到期，净回笼6717亿元。2025年5月三大政策性银行净归还抵押补充贷款2700亿，5月末余额17939亿。2025年6月6日，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。央行公开市场操作更加透明。买断式逆回购工具自创立以来，均是月内操作，月末公布操作量。此次提前公布操作时间，市场能知晓该工具具体操作日。从期限角度来看，买断式逆回购分3个月期和6个月期。单看3个月期，本月到期量为5000亿元，因此此次操作相当于净投放5000亿元3个月期买断式逆回购。此外，本月还有7000亿元6个月期买断式逆回购到期。该工具具体净投放量要等待6个月期操作情况合并观察。截止06月06日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.45%、1.55%、1.41%、1.53%，较05月30日分别变动-11.90BP、-14.58BP、-6.98BP、-13.22BP。 债券供给：本周，政府债发行5058亿元，到期量2570亿元，净发行2488亿元，其中国债净发行1980亿元，地方债净发行508亿元。下周发行计划显示，国债净发行4990亿元，地方债净发行-137亿元，二者合计净发行4853亿元。本周，新增专项债发行73亿元，截止本周，专项债累计净发行16409亿元，发行进度37.29%。 策略观点：本月资金面面临一定潜在压力，一是4万亿元同业存单到期，二是政府债发行继续放量（预估6月净发行量1万亿元）。央行月初即通过买断式逆回购工具净投放5000亿元，此举有助于平稳市场预期，呵护资金面态势明显，有利于保持资金面合理充裕态势。短期来看，在资金面阶段性担忧明显缓解的情况下，债市有望偏强运行，但整体震荡格局难改。 宏观：抢出口力度或边际走弱 实体经济方面，投资行业进入淡季，尤其是临近中高考，对需求影响明显，水泥磨机开工同步下降。螺纹表需持续回落，库存去化放缓， 出货量回升。受天气和高考影响，一线和主要二线城市地铁客运量、拥堵延时指数均下降。商品房销售面积明显处于近几年同期最低水平，乘用车销量小幅反弹。 下周一即将公布5月进出口数据，从PMI数据来看，抢出口力度或边际走弱。5月PMI新出口订单为47.5%，相较于之前的中枢下移。此外，生产端也反映出边际走弱的迹象。4月份出口交货值同比增长仅为0.9%，表明从库存端支撑出口走强的因素在走弱（出口交货值统计规模以上工业企业当期生产的商品，出口额统计实质性出关的所有商品，包括当期生产的、也包括往期生产并积累下来的库存）。 5月通胀数据发布在即，预计仍将保持偏弱格局。物价稳定是央行的货币政策目标，央行一季度货币政策报告专栏提到，货币对物价发挥作用取决于供需对比情况。如果需求相对于产出上升，货币扩张对物价会显现上拉影响。增加货币供给，在侧重增加投资、保障供给的发展模式下，反而会带来产能和供给持续扩张，加大供过于求的失衡程度，实际上物价也难以回升。5-7月PPI的翘尾因素拖累明显，物价的回暖还需要一定的时间。 国内经济仍处于强现实、弱预期的格局。随着关税暂缓出现窗口期，短期内出台刺激政策必要性有所降低。此外，接下来的7、8月份进入消费和投资的淡季，出台刺激政策缺乏实际场景的配合，政策的出台期可能在9-10月，配合金九银十的消费投资旺季。之前出台政策将加快落实，4月25日中央政治局会议“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”，未来新增专项债的发行使用有望加快。 本周关注：中国金融信贷（不定期）、进出口（周一）、通胀数据（周一），美国CPI（周三） 贵金属： 滞涨 补涨 1、伦敦现货黄金冲高回落，周度上涨0.64%至3309.47美元/盎司；现货白银则大幅走高，周度上涨9.11%至35.978美元/盎司；金银比降至91.8附近。截止6月3日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次统计减仓21597张至415941张，非商业持仓净多数据增仓13721张至187905张；白银持仓显示总持仓较上次统计增仓15792张至163347张，非商业持仓净多数据增仓7758张至60770张。Comex库存，截止6月6日黄金库存周度下降20.9吨至1185.58吨；白银库存下降40.06吨至15387.52吨。 2、数据方面，美国劳工部数据显示，美国5月非农就业人口增加 13.9万人，好于预期 12.6万人，但前两个月的就业数据被合计下调9.5万人，这一修正幅度抵消了表面上的积极表现，5月失业率维持在4.2%，符合市场预期。不过，非农数据仍部分缓解了市场对就业市场的担忧，尽管特朗普继续喊话美联储敦促其降息，但随着美联储主席鲍威尔表现偏鹰派，市场已开始押注美联储年内继续推迟降息，6月降息的概率几乎降为零。另外，特朗普周五表示，正在考虑下一任美联储主席的人选。美国4月份商品和服务贸易逆差较上月大幅收窄55.5%降至616亿美元，创下2023年以来的新低，几乎完全逆转了第一季度出现的急剧扩大趋势，源于4月份进口额下降了创纪录的16.3%，而出口额则增长了3%。地缘政治方面，虽然俄罗斯对乌行动采取回击，再次把俄乌地缘冲到地缘浪尖。央行增持方面，中国5月末黄金储备报7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第7个月增持黄金，不过5月增持速度进一步放缓。 3、周内黄金走势来看，黄金呈现冲高回落的态势，整体仍在震荡区间内运行，这表明市场对黄金的分歧仍然存在，这可能源于贸易冲突的阶段性缓和、美联储偏鹰派的态度以及央行购金力度的减弱。因此对于黄金而言，仍需等待走出较明确的方向，随着美联储较确定性的推迟降息节奏，中短期市场的焦点仍会放在美国和其他主要经济体的关税谈判进展情况。不过，黄金“易涨难跌”已深入人心，随着黄金维系在高位运行，其他铂族金属“蠢蠢欲动”，尤其与黄金比值来看，补涨意愿强烈，周内白银有所突破，有望在铂钯的带动下继续向前期高点进发。以黄金3300美元/盎司计算，若金银比降至70~75~80区间，则银价有望涨至41~47美元/盎司之间，相比当前仍有较强的上涨空间吸引力，维系逢低买入的判断。 责任编辑：李铁民
（01698）早盘持续上涨逾6.54%，现报72.55港元，成交额3568.19万港元。 近日，里昂发布研报称，将腾讯音乐-SW（01698）估值基准推进至2026年中期，并将目标价由64.69港元上调至77.7港元，维持“跑赢大市”评级。 腾讯音乐在构建超级会员（SVIP）福利方面稳步推进，以及近期与SM娱乐加深的战略合作，增强该行对其进化为中国领先娱乐巨头的信心，扩展至音乐流媒体之外的1，000亿元人民币以上娱乐市场。里昂将腾讯音乐2025及2026财年的收入预测上调0.5%和0.8%，调整后每股盈利预测上调0.3%及1.6%，因腾讯音乐优先提升每付费用户平均收入（ARPPU）、付费用户留存率及内容成本效率。 责任编辑：卢昱君