极悦登录：悦7.O.2.4.4出色体验，尽享便捷登录新纪元！，基金经理投资笔记 | 产业的基本面及风险国家海洋博物馆“未来海洋”展览项目正式启动据环球时报报道，澳大利亚贸易部长法瑞尔日前表示，中国是澳最大贸易伙伴，希望扩大与中国的贸易往来。
以下是关于"极悦登录：悦7.O.2.4.4出色体验，尽享便捷登录新纪元！"的文章：
引言： 随着科技的发展和移动互联网的普及，人们对高效、便捷的在线服务需求日益增长。极悦登录作为一款集先进技术和人性化的手机应用，以其卓越的用户体验，引领了便捷登录的新篇章，带给用户无与伦比的享受。
一、悦7.O.2.4.4出色的登录体验： 极悦登录的核心理念是实现真正的“一键登录”，让用户无需记忆复杂的账号密码，只需通过智能设备即可轻松完成登录。在悦7.O.2.4.4上，用户可以通过手机指纹识别功能，快速解锁手机，为账户安全提供额外保障。悦7.O.2.4.4还支持面部识别和虹膜扫描技术，确保个人数据的安全传输。无论是老用户还是新手，都能在第一时间享受到便捷登录的便利。
二、极致便捷的操作流程： 悦7.O.2.4.4的设计团队以用户为中心，致力于优化操作流程，提供流畅、高效的使用体验。极悦登录采用了触控滑动界面设计，用户可以根据个人喜好自由调整显示布局，更加符合现代人对视觉美感的需求。用户可以在设置中选择不同的登陆方式，如指纹识别、人脸识别等，满足各种场景下的登录需求。极悦登录还支持多人同步登录，无论是在办公室、家中还是公共交通工具，都可以轻松切换账号，避免信息丢失或被盗的风险。
三、创新功能和服务： 极悦登录除了基础的登录功能外，还包含了许多创新的功能和服务。例如，它提供了个性化推荐系统，基于用户的浏览历史、搜索记录等数据，为用户推送个性化的广告和服务，提升用户的购物、娱乐、学习等生活体验。极悦登录还整合了各类社交网络账号，使用户可以随时随地与朋友、家人保持联系，增强了社交互动的乐趣。
总结： 极悦登录凭借其卓越的用户体验、强大的安全保障、灵活的操作流程以及丰富的创新功能和服务，已经成为当今市场上最便捷、最具竞争力的手机应用之一。它的到来，不仅改变了人们的生活方式，也为企业的数字转型和用户满意度提升起到了积极的推动作用。我们期待未来极悦登录能继续发扬这种精神，提供更多优质的产品和服务，以满足用户日益增长的数字化需求，创造一个更加智能、便捷的数字时代。
《基金经理投资笔记》宏观策略系列
把脉经济周期拐点 实现财富管理升级
作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家
上周基金经理投资笔记提出当前最有效的策略是“按兵不动”。投资者对未来的判断存在差异，当战情不明的时候，避战不失为一种现实的策略。与此同时，我们需要警惕思维方式的固化。成功的投资者对过去成功路径的依赖是人之常情，善意地回避当初不看好的行业或者公司，对其变化也熟视无睹，等其股价上涨引起市场关注时，采取亡羊补牢策略，往往成为接盘者。投资者意识上的固步自封、行动上的刻舟求剑都会将自己推向风险的边缘。这些变化不仅仅是新生事物带来的，司空见惯的常态化的量变也会带来质的变化。
我们在前几期首席视点中指出，投资者将过多的精力投向了自己并不擅长而且很难把握的全球政治经济博弈中了。这些非常热闹的事情确实非常有趣，讨论起来海阔天空，结论也是随时在变化。正是这种没有时间和空间边界约束的思考进一步增大了策略判断的不确定性，这显然提升了投资的风险。再复杂的博弈也需要落实到风险溢价、盈利与流动性这三要素上来，风险溢价与流动性是表，盈利是里，回归常识和本源是决策的基本要求。
一、市场回顾：商品价格大涨不足以改变宏观和产业的趋势
上周大类资产走势突出的特点是商品大涨，其中COMEX白银上涨9.4%、焦煤上涨7.2%、IPE布伦特原油上涨6.2%。商品的上涨一般有几种解释，一是单纯从商品属性出发，要么是需求提升，这往往是经济复苏的结果；要么是供给收缩，天灾、主动收缩产量形成垄断利益等都是重要因素。 二是考虑到大宗商品的金融属性，一般认为美元贬值会催生其价格上升。三是商品属性与金融属性兼而有之。对习惯于从宏观视角布局周期品的投资者来讲，商品的价格波动是一个特别敏感的信号。
资料来源：WIND 创金合信基金
如何解释这种现象呢？目前能够形成共识的有以下几点：
第一，COMEX白银周涨幅居首，核心驱动可以从两方面解释：工业端，全球光伏装机量同比增长较快，银浆耗银量占比提升，叠加新能源汽车传感器用银需求回暖，实物消费量边际改善；金融端，COMEX白银非商业净多（指非长夜投资者持有的多头合约数量减去空头合约数量）持仓周增长，美联储6月点阵图显示，年底前降息25BP的概率达75%，美元指数走弱推动以美元计价的贵金属估值的修复。
第二，焦煤反弹，需警惕预期差：供给侧，5月从蒙古国焦煤进口量因口岸通关车数下降，叠加澳洲矿山劳资谈判推高生产成本预期；需求侧，钢厂高炉开工率微升，但焦炭库存仍处历史高位，期现价格倒挂显示产业端接货意愿不足，反弹更多是空头回补驱动的技术性修复。
第三，原油上涨体现双重逻辑共振：欧佩克6月减产执行率维持，沙特额外减产100万桶/日，超市场预期，美国能源信息署（EIA ）发布的数据显示，原油库存下降，供需紧平衡下布伦特现货升水。同时，投机基金在美联储政策可能转向预期下，将原油净多持仓提升，金融属性放大了基本面弹性。
从上述分析可以看出，商品价格的变化还没有在经济总量上反映出复苏的力量，产业需求微升、供给收缩、技术反弹叠加美元弱势是其变化的主因，这些因素不足以改变产业的基本趋势。
二、中观层面的产业
在房地产已经确认不再是未来主导产业的共识下，制造业的未来趋势是投资者最应该聚焦的领域。无论是政策用力还是国与国之间的博弈，高端制造已经成为风口。作为制造业的代表，汽车特别是新能源汽车的发展成为中国经济转型是否成功的重中之重。从最新召开的重庆汽车论坛上，汽车行业的竞争已经呈现白热化，价格战、口水战的背后是产能的过剩，产能过剩背后是需求，特别是内需偏弱。
2.1 产能分析：经营杠杆与财务杠杆双低的专用设备、电气设备产能出清
从汽车这一行业延伸出去，考察各个行业的产能，对于下一步的产业布局至关重要。
产能反映在企业的实际经营活动中，一是体现在形成的固定资产上，处于资产负债表的左端，二是通过企业的杠杆水平，刻画在资产负债表的另一端。表现在财务分析上，一是经营杠杆，一是财务杠杆。产能的实体维度非常直接：企业募资、投资、开始形成产能、进而达产，即逐步计入资产负债表的“固定资产”一项。固定资产的增速反映了企业实体产能的变化节奏。产能的另一面是融资维度上的债务杠杆水平。负债区别于权益的重要之处在于其信号传递和经营约束作用。企业扩产增资，选择倾向于债务的方式，一方面表明了企业自身对新产能、新项目的信心，另一方面对产能的投放提供了有效的财务约束。因此，在周期的视角里，企业真实产能的此消彼长往往伴随着杠杆水平的高低变化。
从上述逻辑出发，我们根据各个行业最新的数据计算其经营杠杆和财务杠杆，分列于不同的象限。结果如下：
资料来源：WIND 创金合信基金
第一象限（右上）的非流动资产占比和资产负债率均超过了近1年的平均水平，结合当前经济增速放缓的大背景，这些行业的产能和杠杆扩张将会给行业发展带来较大风险，包括非金属矿、油气开采、石油加工、煤炭开采、化学原料、计算机通信电子等。
第二象限（左上）的资产负债率水平较近1年均值有所收缩，但产能较近1年均值有所提升。通常，该象限中产能继续增长，而财务杠杆收缩，盈利能力短期存在压力。在经济短周期中，整体弹性较弱，以行业中个体的增长为主要机会。这个象限的行业有有色、化纤、纺织服装、黑色金属等。
第三象限（左下）的财务杠杆和经营杠杆双低，这部分行业的出清过程相对领先，偏低的杠杆水平预示着未来新增产能的概率不大，在经济趋势上升中可能获得更大的弹性，主要包括专用设备、电器机械等。
第四象限（右下）的经营杠杆较近1年的平均水平出现了下降，而财务杠杆有所上升。经营杠杆下降表明实体产能已开始收缩，但仍要注意财务杠杆的压力。短期看，当经济企稳或者需求扩张时，这类行业产能压力较小，可以依靠相对高的杠杆获得较大的盈利弹性；但长期看，财务杠杆水平高企制约这些行业资产负债表的有效扩张。这些行业包括黑色金属冶炼、运输设备、纺织、农副食品等。
综合看，第三象限的财务杠杆和经营杆杆双低，意味着行业的出清是比较彻底的，一旦宏观环境变好，处于底部的行业扩张产能的动能将会更大，更适合战略性布局。
2.2库存分析：去库存与补库存
汽车和医药是近期产业的热点。汽车制造处于较为明显的被动补库存状态，解决库存积压的典型措施就是降价促销。龙头产业的降价迫使跟随者随之降价，这是所有产业发展过程中不可避免的现象，政策的监督只会暂时约束其价格的下限。抛开价格竞争，回到产业本身，技术进步就是促使产品从奢侈品变为可选消费品，从可选变为必须消费品的过程。当前医药同样处于被动补库存阶段。医药行业近几年经历了主动去库存到被动补库存阶段，库存积压仍然是影响企业盈利的重要因素。
资料来源：WIND 创金合信基金
三、宏观层面的产业
宏观层面上，投资者关注较多的是产能背后的资金问题。国家统计局公布的数据显示，4月末，规模以上工业企业应收账款为25.86万亿元，同比增长5.3%；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4天。企业间拖欠资金，对于生产的稳定性具有很大的伤害，因而需要引起重视。政策上将房地产、城投与中小银行的风险认定为显性的风险，对制造业间的“三角债”问题还没有提到议事日程上来。
需要指出的是，看起来零散的债务风险，或正在从量变向质变转化。当投资者的视野向上盯着美国的债务违约、向下盯着居民的杠杆率下降的时候，中间的风险特别容易忽视。从实践看，这些风险并不会第一时间体现为股票价格的调整，而是体现在债券的信用丧失上。目前投资者对这些常识关注度不够，我们有义务做出提醒。
资料来源：WIND 创金合信基金
【了解作者】
魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。
天津6月8日电 (记者 王君妍)8日，国家海洋博物馆在天津举行“未来海洋”展览项目启动会，标志着这一集前沿科技、科学艺术与生态理念于一体的展览项目正式拉开建设序幕。
启动会上，国家海洋博物馆与天津市滨城海洋文化旅游发展有限公司、山东金东数字创意股份有限公司达成三方合作，并就共同开展“未来海洋”展览项目进行深入交流。
6月8日，国家海洋博物馆举行“未来海洋”展览项目启动会，标志着这一集前沿科技、科学艺术与生态理念于一体的展览项目正式拉开建设序幕。 记者 佟郁 摄
该展览汇聚文博机构、科研单位与创意团队的顶尖力量，三方将整合优势资源，打造独特的、跨越时空的数字化沉浸体验。各方代表一致表示，该展览将打破传统博物馆叙事模式，进一步推进博物馆数字化转型。
“未来海洋”展览将以“科技+文化”为核心，打造多维度、全景式海洋体验空间。展览将涵盖前沿科技互动、生态沉浸体验、海洋文化IP孵化等亮点，通过数字孪生、数字沉浸、人工智能、数字沉浸等技术，模拟深海探测、深海交通、海洋能源开发等未来应用场景；以“海洋时空切片”“深海下潜舱”“浮冰剧场”等为主题的沉浸式展项，呈现全球海洋生态变迁与未来危机和挑战；借助协同创新、社会广泛参与、跨界融合及互联网传播等手段，开发海洋主题数字藏品、科普动画及文创衍生品，推动海洋文化创新传播。
国家海洋博物馆副馆长刘洁说：“海洋是人类共同的蓝色家园。我们期待通过这一展览，唤起全社会对海洋保护的深层共识。”
据悉，“未来海洋”展览预计于今年10月面向公众开放，届时还将同步推出海洋科普论坛等系列活动，打造立体化海洋文化体验。(完)