执持心志：极限挑战——从一张不冲到几张不冲的坚持之路探索，中金：历史“大底”及今年阶段底部或均已出现美银Hartnett：特朗普减税像共和党，花钱像民主党，美股如同“80年代去监管+90年代科技狂潮”不过之后曾乐彤在歌手事业上的发展平平，并没有太多亮眼的表现能够让大家记住她，发展不如英皇的其他歌手。
关于执持心志——极限挑战——从一张不冲到几张不冲的坚持之路探索
在人生的旅途中，每个人都面临着无数的挑战和困境。面对这些困难与逆境，很多人选择放弃或逃避，但只有那些有勇气、毅力和坚韧心志的人才能在看似不可逾越的山峰上，突破自我，最终实现超越极限的目标。
一张不冲这张牌无疑代表了人生中的最低谷。在生活的舞台上，我们常常会遇到许多难以预料的难题和挫折，如学业失败、工作失业、家庭矛盾等。这样的困境往往会让人感到绝望和无助，甚至产生退缩的想法，从而放弃努力，停滞不前。如果我们能够秉持坚定的心志，不畏艰难险阻，勇敢地跨越这张看似无底的深渊，那么我们就有可能实现跨越极限的梦想。
我们需要明确目标。我们的生活就像一场马拉松比赛，每一步都需要我们迈得坚定而有力。一张不冲牌所象征的压力和挑战并不是终点，而是我们前进的动力。我们必须设定具体、可量化的目标，并为自己的每一个小目标制定详细的行动计划。这需要我们具备清晰的头脑和坚定的决心，时刻保持对目标的执着追求，不被一时的困难打垮。
我们要学会坚持不懈。不冲牌并非意味着我们可以轻易放弃，而是告诉我们要有面对困难的决心和韧性。无论生活多么残酷，我们都不能让它的压力将我们击倒。相反，我们应该以积极的态度去面对挑战，相信只要我们坚持不懈，总有一天我们会冲破这张牌，达到新的高度。在这个过程中，我们需要有足够的耐心和毅力，因为每一次的努力都是为了提升自我，积累经验，为下一次的突破做准备。
再次，我们需要培养自我激励的能力。一张不冲牌可能会让我们失去信心和动力，甚至陷入消极情绪。在这种情况下，我们需要学会自我激励，找到激发自己潜能的力量源泉。可以通过反思自己的成功和失败，总结经验教训，找出自身的不足之处，然后设定合理的目标和计划，以此来增强自信心和自我驱动力。还可以通过参与一些有趣的活动和挑战，释放压力，提高工作效率，使我们更有动力去迎接下一个挑战。
我们需要建立良好的心理状态。一张不冲牌往往会让人感到压力过大，无法承受。这时候，我们需要学会调整心态，保持冷静和乐观。坚信每一次挑战都是一次成长的机会，每一次困难都会让我们变得更加坚强。当面对困难时，我们需要学会积极应对，而不是消极逃避。可以尝试采取积极的心理暗示，告诉自己“我能行”，“我一定能战胜它”，以此来打破内心的恐惧和不安，激发我们的斗志。
执持心志——极限挑战——从一张不冲到几张不冲的坚持之路探索，不仅是一种个人的成长经历，更是一种对于生活的深刻理解和认识。只有心中坚守信念，勇往直前，我们才能跨越这张看似无尽的山峰，到达生命的巅峰。记住，每一次的努力都不会白费，坚持到你就可能收获属于你的那份惊喜和荣耀。
炒股就看 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中金点睛 2025年初以来全球宏观形势发生诸多变化，国际货币体系重塑和国际贸易格局重构引领全球资金再配置，我国经济在内部结构调整与外部贸易摩擦的双重挑战下仍显韧性。一季度GDP同比增长5.4%，1-4月广义基建投资、社零保持相对高增长。不过，当前相对稳健的经济数据在一定程度上受益于财政前置发力、“两新”政策推动及出口抢跑等，其部分影响偏阶段性、脉冲式，支撑效用或在下半年有所转变。当前我国经济结构性问题依然突出，房地产仍显疲弱、内需乏力仍待修复；出口虽暂时企稳，但外部挑战不小；低通胀格局需进一步的增量政策支持。展望下半年，在我国经济增长层面建议关注以下方面： 特朗普2.0为美国乃至全球经济带来了较大波动。虽然当前全球“对等关税”降级，但谈判时间有限的情况下不确定性仍大。近年来美国债务压力快速增长，关税作为特朗普政府重要的财政收入来源，是其减税法案的重要支撑，可能不会被轻易放弃，不过也或难以再现4月初的极端情形。关税暂缓期后仍面临不确定性，通胀回升和增长放缓风险仍在，关税降级有助于延缓通胀压力传导，美联储降息时点或延至四季度。与此同时，AI产业趋势相对独立于周期之外，虽然在DeepSeek出现后美国科技龙头的高成本开发路径受到部分质疑，但从其科技龙头一季报和近期发布的新模型表现来看，美国AI产业仍是拉动资本开支和增长预期的重要动力。 图表：我国PMI重回收缩区间，新出口订单影响较大 资料来源：Wind， 研究部 图表：物价压力仍存，PPI连续31个月同比负增长，CPI维持在0增长附近 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：以旧换新拉动社零 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：全球金融周期分化，我国处于金融周期下半场 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：1-4月财政支出进度较快 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：1-5月国债净融资约6.4万亿元 资料来源：Wind，中金公司研究部 注：数据截至2025年5月31日 2025年一季度A股盈利增长有所改善，我们预计本轮盈利下行周期的增速低点可能已过。综合考虑宏观稳增长政策发力以支撑经济增长，降本增效背景下上市公司盈利能力有所改善，我们预计2025年A股盈利增速有望企稳回升，自上而下预计2025年A股/非金融盈利同比可能在+3.5%/+8.3%附近，增速较2024年改善，但下半年仍需关注关税等外部环境对盈利影响。 图表：我们测算2025年全A/非金融盈利增速分别为3.5%/8.3% 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：各细分领域的供给侧扩张与出清的情况 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：A股上市公司中电子、家用电器、机械设备等对美收入敞口较高 资料来源：FactSet，中金公司研究部 图表：沪深300非金融前向市盈率约15.4倍，略低于历史均值 注：数据截至2025年5月30日 资料来源：朝阳永续，中金公司研究部 图表：全球维度对比，A股仍具备较高性价比 图表：标普500股权风险溢价“消失” 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：沪深300股权风险溢价仍处于近十年高位 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：沪深300股权风险溢价拆分 年初至今我国宏观流动性保持相对宽松，十年期国债收益率持续下行最低至1.59%、财政扩张等支撑M2和社融同比增速自去年底部回升，5月推出的一揽子金融政策进一步有助于稳定市场信心。 图表：中美长端国债收益率变化 图表：A股资金框架图 资料来源：证监会，中金公司研究部 图表：2025年至今A股资金面保持改善 注：1）其他机构估算包括保险资金及私募基金，2024年起保险资金按季度披露；2）陆股通数据2024年8月16日以来不再披露；3）图中数据截至5月30日 资料来源：Wind，中金公司研究部 图表：北向资金成交额/A股成交额仍有提升空间 注：1）数据截至2025年5月30日；2）北向资金日成交额根据北向资金买卖总额/2估算 资料来源：Wind，中金公司研究部 2025年下半年配置需要关注以下几个方面： 年初以来全球地缘环境仍有较高不确定性，中美经贸磋商显现变数，关税实际落地节奏和幅度影响市场表现。展望下半年，基于面临的关税、地缘、科技叙事和宏观政策等不确定性，我们认为配置思路需要聚焦确定性，“先稳”为主，待不确定性缓解后“转攻”。关注以下几条主线： 图表：中金A股行业配置未来3-6个月观点及细分小项 资料来源：Wind，FactSet，中金公司研究部 责任编辑：凌辰
美国市场正处于一个罕见的“叠加时刻”：特朗普既像典型的共和党那样大力减税，又延续民主党级别的超高支出，美股则重现80年代去监管与90年代科技牛市的合体盛宴。
近日，美银首席投资策略师Michael Hartnett在最新报告中犀利指出，美国政府正在以7万亿美元的支出对抗5万亿美元的收入，2万亿美元的赤字缺口让美元在5%国债收益率下依然暴跌。市场欢乐的背后，是美元崩跌、债务激增与AI驱动下的不确定性。
“减税+撒钱”下的危局，美元失色，债务无底
美银的数据显示，自大选以来，代表权贵科技与金融的“bro billionaire”股票篮子暴涨45%，而代表特朗普票仓的小盘股罗素2000指数却下跌7%。关税、减税、制造业回流、去监管——所有利好政策一应俱全，但小投资者却无人问津。
这种分化正在重塑市场格局。Z世代和千禧一代面对高不可攀的房价选择了退却，转而通过股票和加密货币为未来储蓄并对冲AI风险。经纪交易商与房屋建筑商的比值已达16年高点，而20-24岁大学毕业生的失业率在过去三个月飙升至6%，远高于2023年12月的4%。
特朗普“既要减税，也要豪掷”，7万亿美元的财政支出，配合每年5万亿美元的收入，令赤字一路飙升至2万亿美元。国债总额突破37万亿，且“大漂亮”法案有望在7月通过，再让债务上升1.5万亿。Hartnett直言，美众参两院很可能把举债上限一举拉升4-5万亿，以撑到2028年大选前。
即便美债收益率仍高达5%，但在全球对美国财政持续失血的疑虑下，美元年内已贬值近9%。与此同时，黄金成为最大赢家，年内涨幅逼近28%，同期加密货币和原油则分别暴跌10%和12%。
面对不确定性，投资者正在疯狂囤积现金和避险资产。Hartnett表示，最新一周，948亿美元涌入现金市场——这是今年1月以来的最大规模流入。年初至今的资金流向数据更加触目惊心：
新兴市场今年表现也开始反弹，权益与债券八周新高流入。Hartnett判断：美元多头或成今夏“最痛苦交易”，黄金与新兴市场正成为聪明资金的避风港。
“价格、利润、政策”三重博弈
Hartnett将2025年市场的核心归结于三个“P”：价格（Price）、利润（ Profits）与政策（Policy）。
价格端，黄金、非美股票、信用债普涨，但美元重挫、美国股票实际表现平平。Hartnett认为，5%美债收益率如今远比美股更有吸引力。瑞士通胀已回归负增长，31%的概率指向6月重启负利率欧洲局面，对比英瑞利差创新高，令债券配置价值凸显。
利润端，企业盈利增长动能减缓：BofA全球EPS模型显示，全球企业2025年9月同比盈利增长将从5月的7%降至3%，出口链放缓、制造业PMI横盘，人力与库存驱动指标都未能支撑美国企业盈利加速，美股宽基指数要延续5000到6000点的大幅上涨难度显著上升。
政策端，特朗普政策转向大政府与降税，短期对美国宏观有利，但全球更受益：5月全球央行降息次数创新高，英国、瑞士等主要经济体货币宽松，加上“利雅得协定”推低油价，对欧、日、印等油气进口国格外有利。不过欧洲、亚洲新财政刺激若缺乏海外买盘，无疑让地区债务风险更受考验。
AI：通胀还是通缩的终极悖论
Hartnett将AI对债券市场的影响称为"存在性问题"——AI究竟是通胀性还是通缩性的？
这个问题的答案将决定投资策略的根本方向：
当前大部分债券投资者选择用“利差走陡”策略回避极端波动。但本质问题仍未解决——AI，是新一轮智能繁荣，还是通胀和就业困境的加速器？美股与全球资产的分化，今年夏天或许将给出第一个真正的答案。
全球政策大洗牌即将来临
Hartnett预计，6月15日至7月4日期间将出现关键政策转折点：贸易转向和平，全球国防支出预期见顶，美国减税政策锁定。
值得关注的时间节点包括：瑞士央行6月19日有21%概率重新引入负利率政策；7月4日特朗普可能签署"大漂亮法案"；以及报道的美国方面承诺暂停24%关税90天，直至7月8日结束。