揭秘名优馆：视频探秘其独特魅力与背后匠心独运的制作过程，基金经理投资笔记 | 产业的基本面及风险原创 这5种慢慢“消失”的河鲜，全吃过的都当妈妈了，看你吃过吗？宇石空间成立于2024年，目前专注于大运力低成本快速复用液体火箭的研发和制造，是目前“国内唯一采用不锈钢火箭+“筷子”捕获臂回收方案的团队”。公司致力于打破当前商业火箭价格高、产能低的发展困境，为客户提供成本最低的快速复用液体火箭，其核心产品AS-1号火箭正处于二子级共底贮箱生产阶段。
以下是《揭秘名优馆：视频探秘其独特魅力与背后匠心独运的制作过程》的文章：
标题：揭开名优馆神秘面纱：探索优质产品背后的制作过程与独特魅力
在当今快节奏的社会中，人们对于产品的品质、口感和设计都有着极高的要求。这其中，许多拥有百年历史和深厚文化底蕴的品牌以其独特的魅力和精良的制作工艺成为了消费者心目中的珍品。其中，知名食品品牌如全聚德、同仁堂等，以其精心打造的“名优馆”系列美食作品，成为了一种全新的生活方式和文化体验。
全聚德作为中国四大烤鸭连锁店之一，其名优馆以传承中华饮食文化为己任，力求将传统烤鸭技艺与现代科技手段完美结合，以创新的方式呈现给广大食客。走进全聚德的名优馆，映入眼帘的是一个宽敞明亮的餐厅空间，装修简洁大方，充满传统文化元素。墙面挂满了精美的画卷，展现了全聚德的历史沿革和发展历程，营造出一种浓厚的文化氛围。
进入店内，你可以看到一道道色香味俱佳的传统烤鸭摆盘，每只鸭子都被细心挑选，肉质鲜嫩、皮薄馅满，呈现出诱人的色泽和口感。而在烹制过程中，全聚德采用的是传统的碳火烤鸭技术，通过严格的程序控制火候、腌制时间、翻转次数等多个环节，使得鸭肉外酥里嫩、香而不腻，充分体现了全聚德对烤鸭技艺的精湛掌握。
名优馆还引入了先进的自动化设备和技术，如智能温控系统、实时监控摄像头等，使烤鸭的烹饪过程更加精准和可控。这种智能化操作不仅提高了工作效率，也保证了产品质量。例如，当顾客需要购买烤鸭时，只需选择合适的规格和口味，系统就会自动计算出最佳的烤制温度和时间，并通过摄像头实时监测烤箱内烤制情况，确保烤出来的鸭子色泽均匀、口感鲜美。
而在选材上，全聚德始终坚持选用高品质的食材。他们以绿色健康的新鲜食材为基础，严格筛选来自全国各地的优质鸭子，并且定期进行质量检测，确保每一只鸭子都符合全聚德的标准。全聚德也注重产品包装和运输的环保问题，尽可能减少不必要的包装浪费，使用可循环利用的材料，并通过绿色物流方式，降低运输成本的减少了对环境的影响。
在制作过程中，全聚德还不断创新生产工艺，推出了一系列深受消费者喜爱的产品线。例如，他们研发出了酥脆可口的京酱肉丝、营养丰富的养生汤包、醇厚醇香的黑胡椒酱等新产品，满足了不同消费者的味蕾需求。全聚德还在不断优化菜品制作流程，提升服务质量，提高客户满意度，从而赢得了市场口碑和持续发展的良好态势。
全聚德名优馆以其独特的魅力和精良的制作工艺，成功地向世人展示了其优质产品背后的制作过程和独特魅力。它的成功启示我们，只有不断更新、创新和优化生产流程，才能在市场上立足并取得竞争优势。我们也期待更多的企业能够借鉴全聚德的成功经验，通过深入挖掘自身优势，打造具有鲜明特色的“名优馆”，让每一款产品都承载着深厚的中华饮食文化底蕴和无尽的艺术魅力。
《基金经理投资笔记》宏观策略系列
把脉经济周期拐点 实现财富管理升级
作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家
上周基金经理投资笔记提出当前最有效的策略是“按兵不动”。投资者对未来的判断存在差异，当战情不明的时候，避战不失为一种现实的策略。与此同时，我们需要警惕思维方式的固化。成功的投资者对过去成功路径的依赖是人之常情，善意地回避当初不看好的行业或者公司，对其变化也熟视无睹，等其股价上涨引起市场关注时，采取亡羊补牢策略，往往成为接盘者。投资者意识上的固步自封、行动上的刻舟求剑都会将自己推向风险的边缘。这些变化不仅仅是新生事物带来的，司空见惯的常态化的量变也会带来质的变化。
我们在前几期首席视点中指出，投资者将过多的精力投向了自己并不擅长而且很难把握的全球政治经济博弈中了。这些非常热闹的事情确实非常有趣，讨论起来海阔天空，结论也是随时在变化。正是这种没有时间和空间边界约束的思考进一步增大了策略判断的不确定性，这显然提升了投资的风险。再复杂的博弈也需要落实到风险溢价、盈利与流动性这三要素上来，风险溢价与流动性是表，盈利是里，回归常识和本源是决策的基本要求。
一、市场回顾：商品价格大涨不足以改变宏观和产业的趋势
上周大类资产走势突出的特点是商品大涨，其中COMEX白银上涨9.4%、焦煤上涨7.2%、IPE布伦特原油上涨6.2%。商品的上涨一般有几种解释，一是单纯从商品属性出发，要么是需求提升，这往往是经济复苏的结果；要么是供给收缩，天灾、主动收缩产量形成垄断利益等都是重要因素。 二是考虑到大宗商品的金融属性，一般认为美元贬值会催生其价格上升。三是商品属性与金融属性兼而有之。对习惯于从宏观视角布局周期品的投资者来讲，商品的价格波动是一个特别敏感的信号。
资料来源：WIND 创金合信基金
如何解释这种现象呢？目前能够形成共识的有以下几点：
第一，COMEX白银周涨幅居首，核心驱动可以从两方面解释：工业端，全球光伏装机量同比增长较快，银浆耗银量占比提升，叠加新能源汽车传感器用银需求回暖，实物消费量边际改善；金融端，COMEX白银非商业净多（指非长夜投资者持有的多头合约数量减去空头合约数量）持仓周增长，美联储6月点阵图显示，年底前降息25BP的概率达75%，美元指数走弱推动以美元计价的贵金属估值的修复。
第二，焦煤反弹，需警惕预期差：供给侧，5月从蒙古国焦煤进口量因口岸通关车数下降，叠加澳洲矿山劳资谈判推高生产成本预期；需求侧，钢厂高炉开工率微升，但焦炭库存仍处历史高位，期现价格倒挂显示产业端接货意愿不足，反弹更多是空头回补驱动的技术性修复。
第三，原油上涨体现双重逻辑共振：欧佩克6月减产执行率维持，沙特额外减产100万桶/日，超市场预期，美国能源信息署（EIA ）发布的数据显示，原油库存下降，供需紧平衡下布伦特现货升水。同时，投机基金在美联储政策可能转向预期下，将原油净多持仓提升，金融属性放大了基本面弹性。
从上述分析可以看出，商品价格的变化还没有在经济总量上反映出复苏的力量，产业需求微升、供给收缩、技术反弹叠加美元弱势是其变化的主因，这些因素不足以改变产业的基本趋势。
二、中观层面的产业
在房地产已经确认不再是未来主导产业的共识下，制造业的未来趋势是投资者最应该聚焦的领域。无论是政策用力还是国与国之间的博弈，高端制造已经成为风口。作为制造业的代表，汽车特别是新能源汽车的发展成为中国经济转型是否成功的重中之重。从最新召开的重庆汽车论坛上，汽车行业的竞争已经呈现白热化，价格战、口水战的背后是产能的过剩，产能过剩背后是需求，特别是内需偏弱。
2.1 产能分析：经营杠杆与财务杠杆双低的专用设备、电气设备产能出清
从汽车这一行业延伸出去，考察各个行业的产能，对于下一步的产业布局至关重要。
产能反映在企业的实际经营活动中，一是体现在形成的固定资产上，处于资产负债表的左端，二是通过企业的杠杆水平，刻画在资产负债表的另一端。表现在财务分析上，一是经营杠杆，一是财务杠杆。产能的实体维度非常直接：企业募资、投资、开始形成产能、进而达产，即逐步计入资产负债表的“固定资产”一项。固定资产的增速反映了企业实体产能的变化节奏。产能的另一面是融资维度上的债务杠杆水平。负债区别于权益的重要之处在于其信号传递和经营约束作用。企业扩产增资，选择倾向于债务的方式，一方面表明了企业自身对新产能、新项目的信心，另一方面对产能的投放提供了有效的财务约束。因此，在周期的视角里，企业真实产能的此消彼长往往伴随着杠杆水平的高低变化。
从上述逻辑出发，我们根据各个行业最新的数据计算其经营杠杆和财务杠杆，分列于不同的象限。结果如下：
资料来源：WIND 创金合信基金
第一象限（右上）的非流动资产占比和资产负债率均超过了近1年的平均水平，结合当前经济增速放缓的大背景，这些行业的产能和杠杆扩张将会给行业发展带来较大风险，包括非金属矿、油气开采、石油加工、煤炭开采、化学原料、计算机通信电子等。
第二象限（左上）的资产负债率水平较近1年均值有所收缩，但产能较近1年均值有所提升。通常，该象限中产能继续增长，而财务杠杆收缩，盈利能力短期存在压力。在经济短周期中，整体弹性较弱，以行业中个体的增长为主要机会。这个象限的行业有有色、化纤、纺织服装、黑色金属等。
第三象限（左下）的财务杠杆和经营杠杆双低，这部分行业的出清过程相对领先，偏低的杠杆水平预示着未来新增产能的概率不大，在经济趋势上升中可能获得更大的弹性，主要包括专用设备、电器机械等。
第四象限（右下）的经营杠杆较近1年的平均水平出现了下降，而财务杠杆有所上升。经营杠杆下降表明实体产能已开始收缩，但仍要注意财务杠杆的压力。短期看，当经济企稳或者需求扩张时，这类行业产能压力较小，可以依靠相对高的杠杆获得较大的盈利弹性；但长期看，财务杠杆水平高企制约这些行业资产负债表的有效扩张。这些行业包括黑色金属冶炼、运输设备、纺织、农副食品等。
综合看，第三象限的财务杠杆和经营杆杆双低，意味着行业的出清是比较彻底的，一旦宏观环境变好，处于底部的行业扩张产能的动能将会更大，更适合战略性布局。
2.2库存分析：去库存与补库存
汽车和医药是近期产业的热点。汽车制造处于较为明显的被动补库存状态，解决库存积压的典型措施就是降价促销。龙头产业的降价迫使跟随者随之降价，这是所有产业发展过程中不可避免的现象，政策的监督只会暂时约束其价格的下限。抛开价格竞争，回到产业本身，技术进步就是促使产品从奢侈品变为可选消费品，从可选变为必须消费品的过程。当前医药同样处于被动补库存阶段。医药行业近几年经历了主动去库存到被动补库存阶段，库存积压仍然是影响企业盈利的重要因素。
资料来源：WIND 创金合信基金
三、宏观层面的产业
宏观层面上，投资者关注较多的是产能背后的资金问题。国家统计局公布的数据显示，4月末，规模以上工业企业应收账款为25.86万亿元，同比增长5.3%；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4天。企业间拖欠资金，对于生产的稳定性具有很大的伤害，因而需要引起重视。政策上将房地产、城投与中小银行的风险认定为显性的风险，对制造业间的“三角债”问题还没有提到议事日程上来。
需要指出的是，看起来零散的债务风险，或正在从量变向质变转化。当投资者的视野向上盯着美国的债务违约、向下盯着居民的杠杆率下降的时候，中间的风险特别容易忽视。从实践看，这些风险并不会第一时间体现为股票价格的调整，而是体现在债券的信用丧失上。目前投资者对这些常识关注度不够，我们有义务做出提醒。
资料来源：WIND 创金合信基金
【了解作者】
魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。
导读：这5种慢慢“消失”的河鲜，全吃过的都当妈妈了，看你吃过吗？
在时光的长河中，总有一些味道如同璀璨星辰，镶嵌在我们的记忆深处，成为挥之不去的乡愁。河鲜，作为大自然慷慨的馈赠，曾经是餐桌上常见的美味，然而如今，有五种河鲜正慢慢从我们的视野中“消失”。能将这五种美味都尝遍的人，大多已为人母，这背后不仅是味蕾的回忆，更是一段段被岁月尘封的故事。
刀鳅鱼：滑溜的童年玩伴
刀鳅鱼，那修长且带着细密棘刺的身躯，曾是许多人在小河、溪流中嬉戏时常见的“伙伴”。小时候，和小伙伴们挽起裤腿，在清澈的水中摸索，一旦抓到一条刀鳅鱼，那兴奋劲儿简直要冲破天际。它浑身滑溜溜的，稍不留意就会从手中溜走，可正是这种挑战，让抓刀鳅鱼的过程充满了乐趣。
刀鳅鱼的肉质鲜嫩，味道鲜美。记得母亲总会将它用简单的调料腌制，然后放在锅里煎至两面金黄。那“滋滋”作响的声音，仿佛是美食的召唤。
咬上一口，外酥里嫩，鱼肉的鲜香在口中散开，让人回味无穷。可如今，由于生态环境的改变，刀鳅鱼的生存空间被不断挤压，数量急剧减少，曾经触手可及的美味，如今已难觅踪迹。