探讨人人97：数字时代的全民运动指南与价值追求的探索，原创 魅族Note 16评测：真旗舰质感百元级新卷王基金经理投资笔记 | 产业的基本面及风险前阵子，“赵丽颖和赵德胤疑似相恋”的消息，刷爆了网络。
某日，随着科技的日新月异，数字时代席卷而来，以便捷、高效和普及为特点的电子通讯手段已然成为人们日常生活不可或缺的一部分。在这个数字化的时代，一个新兴的概念——人人97，以其独特的身份烙印在公众视野中，成为探讨数字时代全民运动的焦点。
我们必须明确人人97的含义。所谓“人人”，指的是每一个人，无论年龄、职业、地域或文化背景，每个人都有参与体育活动的权利和机会。这一概念的提出，旨在强调不论社会地位如何，每个人都能在日常生活中找到运动的乐趣和意义，实现自我锻炼和健康生活的目标。这种全民运动的理念既具有广泛性，也具备针对性，反映了现代人对身心健康、生活质量的新期待。
在数字化时代，人人97的价值追求主要体现在以下几个方面：
1. 健康生活方式：全民运动是倡导健康生活方式的重要载体。通过对人人97的应用，大众可以随时随地进行健身锻炼，如跑步、骑行、游泳等有氧运动和瑜伽、普拉提等低强度力量训练，提升身体素质，预防疾病，提高抗病能力。
2. 心理健康：通过运动来舒缓压力，释放情绪，改善心理状态，是人人97的价值追求之一。研究表明，运动能够帮助人们降低焦虑、抑郁等精神问题的发生率，促进心理健康。
3. 社交互动：数字化时代的社交环境使得运动不再局限于个人空间，而是借助于网络平台，如社交媒体、APP等，实现了运动的跨时空传播和交流。人人97提供了一个广阔的社交场景，让人们能够在虚拟世界中结识志同道合的朋友，分享运动经验和乐趣，共同打造一个充满活力、团结互助的运动社区。
4. 生活品质提升：人人97的普及不仅有助于提高人们的体质，更是一种生活方式的创新和升级。它使人们的生活变得更加丰富多彩，既有竞技挑战的刺激，又有休闲娱乐的乐趣，满足了人们对美好生活的向往和追求。
5. 时代进步：人人97的发展推动着科技的进步和社会的发展。从数字技术到智能设备，从线上运动到线下活动，人人97已经成为一种全方位、多层次的社会运动模式，引领着未来体育发展的方向。
人人97作为数字时代全民运动的指南与价值追求的探索，其提出的理念和实践无疑为我们提供了宝贵的经验和启示。在数字化的今天，我们应该积极推广人人97，让更多的人参与到运动的行列中来，共享运动带来的健康快乐，享受数字化时代赋予我们的美好生活。只有这样，我们才能真正地理解全民运动的意义，实现全民运动的价值追求，推动社会和谐发展。
Note作为魅族旗下经典的产品线，曾经是市场上最风靡的手机，价格合适还非常好用的Note系列，让广大用户享受到了科技带来的新体验。
星纪魅族最新打造的魅族Note 16系列，让我们重新回想起了回忆中的青年良品，尤其是魅族Note 16这部手机，在国补的支持下，全版本杀到了百元级别价位，成为了一款人人都买得起的国货精品。
作为百元级别的手机，显然不能用通常的眼光进行评判，而且势必要在成本上进行取舍。这点其实从包装盒中就能看出，这就是一个折叠成矩形的纸盒，不过打开之后内有乾坤。魅族方面赠送了一个透明保护壳，还有全套的标配40W快充充电器和连接线，这可比不提供充电器的百元机实用多了。
让我们把视线转到魅族Note 16本身，这款手机非常具有辨识度，八角形的镜头区域实在是太吸睛了，这种造型此前基本都是旗舰专享的，在百元级中相当罕见。边缘的保护圈采用阶梯式的斜坡进行过渡，内部的两颗摄像头+环形闪光灯+装饰区域，形成了四个对称的圆形，为整个区域增加了几何美感，看上去不糙。不过此区域占用的面积较大，橫置手机时会让左手无处安放，算是个喜忧参半的设计，质感和美感上提升很明显，但也增加了额外的重量。
机身表面具有磨砂质感，全曲面造型进一步增加持机手感，边缘部分手感舒适不咯手。配合75.77mm的机身宽度和平滑的R角，极大提升了手机的整体握持手感。
在我们拿起手机时，手感上的反馈让我们隐隐感觉不对劲，因为让我们感到了非常明显的压手感，完全不是以往百元机应有的重量。在魅族官网中查询数据过后，果然不出所料，官方给出的重量高达216克，这就不是一个属于百元级的数字。
一个八角形的镜头矩阵，不可能把重量顶到216克。魅族Note 16是因为使用了航空级铝合金材质，才让重量变大。而在此价位的其它手机，使用的都是塑料材质。这就让魅族Note 16的质感脱颖而出，甚至说是旗舰质感都不过分，毕竟材料可是实打实的。而且金属材质的使用，结合泰坦护盾合金架构，让其具备了全方位的防摔能力，这也是其它采用塑料机身的百元机所不具备的。至于防水能力，魅族官方宣称具备IP65级别，能防日常意外，但不建议主动涉水。
正面的这块6.78英寸屏幕，没有塑料屏幕支架，不过下边框宽度较大，对观看效果略有影响。屏幕分辨率为FHD+级别，显示比较细腻，清晰度上还是没问题的。LCD的屏幕材质可能会有不少人的喜爱，低亮度使用无频闪，还有120Hz的高刷新率，这配置放在百元级也是佼佼者了。手动最大亮度实测可以达到550nit，阳光直射看清屏幕完全不是问题。
另外，魅族Note 16提供了侧边指纹识别，底部还保留了3.5mm耳机接口。魅族Note 16有着远超百元级别的出色质感，金属材质和八角镜头不仅透露出高级感，在防摔能力上也是百元手机不具备的，具有瑞士SGS五星整机抗跌耐摔认证，则可以让我们用着更放心。总之除了重量，魅族Note 16在设计上是无可挑剔的。
接下来我们看看配置，处理器采用的是一颗纯国产的展锐T8200芯片，其采用6nm工艺制造，CPU部分采用2+6的八核设计，具体规格为2个主频2.3GHz的Cortex-A76大核和6个主频2.1GHz的Cortex-A55效能核心；图形方面集成Mali-G57 MC2 GPU。提供5G通信支持，从魅族官方提供的数据来看，提供了n1/n3/n5/n8/n28A/n41/n78频段支持，国内使用畅通无阻，不过漫游就不要想了。
从芯片规格可以看出，这是一颗针对入门级的芯片。我们尝试对魅族Note 16进行跑分，不过该机无法进行常规3D测试，在应用推荐的3D Lite版本测试中，常温环境跑分成绩超过41万分，其实这就是百元手机的正常水准。
至于入门级的性能表现能不能用，我们先试试打一把王者。魅族Note 15只适配了60帧模式，可以开启超高分辨率和极限画质。打上一局的平均帧率59.5帧，虽说帧率有波动，不过并不卡，这样的游戏流畅度已经算是较高体验的游戏水准了。
当然，并非只有游戏才需要高性能，现在的系统在日常应用使用上，也需要足够的性能来渲染动画效果。魅族Note 16在这方面就是“性能优先”了，砍掉了系统动画和各种特效，转而使用古老的全屏弹出动画，特效虽说比较质朴，但流畅度是够用了，可以让120Hz的高刷新率有所发挥。应用启动速度与主流机型相比，显得没有那么快，但绝对不卡。
在续航方面，魅族Note 16配备了6600mAh大容量电池，并提供了40W快充支持。横向对比市面上的百元手机，6600mAh的电池容量很大，与省电处理器配合的话，续航表现很扎实，40W快充效率尚可，但充满电需要2小时左右。
在系统方面，魅族Note 16搭载了Flyme AIOS 2操作系统，内置Aicy助手，在视觉、交互、音效等方面均得到了全新的升级。对于AI方面，可能是魅族Note 16与自家旗舰差距最小的体验了，魅族方面在机身左侧配备了一个AI按键，为了突显其重要性，还特别使用了全红的颜色，该按键提供单击和长按两种使用方式，可以设置不同的功能，即可当传统的静音功能使用，也能同时兼顾全局AI助手。
Aicy提供了多种更为自然的语音，并支持了方言识别。与AI的对话比较自然，而且集成了DeepSeek-R1大模型，可以进行深度思考。其它该有的AI功能也全部齐备，不过各种AI功能大部分都要联网使用，毕竟芯片性能不太支持本地部署大模型。
影像方面，配备了5000万像素主摄+200万像素景深镜头，实测在光线条件良好的情况下，拍照效果不错，颜色还原也很准，虚化效果比较自然。其它场景中的效果也能用，单纯扫码使用的话算是屈才了。
在我们上手魅族Note 16这款手机后，确实感受到其与主流手机有体验差距，但各方面表现都算得上的能用，并且在设计感和续航方面体验突出，让人印象深刻。如果考虑价格因素的话，那魅族Note 16可能就真的没啥槽点的。
在我们看来，只要价格合适，每一款手机都是精品。魅族Note 16正是一款价格合适的手机，或许论绝对的低价，他不如一些友商机型，但品质上的优秀也是其它手机无法匹敌的。价格与之相同的，配置没他好，配置一样的又比他贵，何况其防摔、大电池的特性，是该价位绝无仅有的。
《基金经理投资笔记》宏观策略系列
把脉经济周期拐点 实现财富管理升级
作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家
上周基金经理投资笔记提出当前最有效的策略是“按兵不动”。投资者对未来的判断存在差异，当战情不明的时候，避战不失为一种现实的策略。与此同时，我们需要警惕思维方式的固化。成功的投资者对过去成功路径的依赖是人之常情，善意地回避当初不看好的行业或者公司，对其变化也熟视无睹，等其股价上涨引起市场关注时，采取亡羊补牢策略，往往成为接盘者。投资者意识上的固步自封、行动上的刻舟求剑都会将自己推向风险的边缘。这些变化不仅仅是新生事物带来的，司空见惯的常态化的量变也会带来质的变化。
我们在前几期首席视点中指出，投资者将过多的精力投向了自己并不擅长而且很难把握的全球政治经济博弈中了。这些非常热闹的事情确实非常有趣，讨论起来海阔天空，结论也是随时在变化。正是这种没有时间和空间边界约束的思考进一步增大了策略判断的不确定性，这显然提升了投资的风险。再复杂的博弈也需要落实到风险溢价、盈利与流动性这三要素上来，风险溢价与流动性是表，盈利是里，回归常识和本源是决策的基本要求。
一、市场回顾：商品价格大涨不足以改变宏观和产业的趋势
上周大类资产走势突出的特点是商品大涨，其中COMEX白银上涨9.4%、焦煤上涨7.2%、IPE布伦特原油上涨6.2%。商品的上涨一般有几种解释，一是单纯从商品属性出发，要么是需求提升，这往往是经济复苏的结果；要么是供给收缩，天灾、主动收缩产量形成垄断利益等都是重要因素。 二是考虑到大宗商品的金融属性，一般认为美元贬值会催生其价格上升。三是商品属性与金融属性兼而有之。对习惯于从宏观视角布局周期品的投资者来讲，商品的价格波动是一个特别敏感的信号。
资料来源：WIND 创金合信基金
如何解释这种现象呢？目前能够形成共识的有以下几点：
第一，COMEX白银周涨幅居首，核心驱动可以从两方面解释：工业端，全球光伏装机量同比增长较快，银浆耗银量占比提升，叠加新能源汽车传感器用银需求回暖，实物消费量边际改善；金融端，COMEX白银非商业净多（指非长夜投资者持有的多头合约数量减去空头合约数量）持仓周增长，美联储6月点阵图显示，年底前降息25BP的概率达75%，美元指数走弱推动以美元计价的贵金属估值的修复。
第二，焦煤反弹，需警惕预期差：供给侧，5月从蒙古国焦煤进口量因口岸通关车数下降，叠加澳洲矿山劳资谈判推高生产成本预期；需求侧，钢厂高炉开工率微升，但焦炭库存仍处历史高位，期现价格倒挂显示产业端接货意愿不足，反弹更多是空头回补驱动的技术性修复。
第三，原油上涨体现双重逻辑共振：欧佩克6月减产执行率维持，沙特额外减产100万桶/日，超市场预期，美国能源信息署（EIA ）发布的数据显示，原油库存下降，供需紧平衡下布伦特现货升水。同时，投机基金在美联储政策可能转向预期下，将原油净多持仓提升，金融属性放大了基本面弹性。
从上述分析可以看出，商品价格的变化还没有在经济总量上反映出复苏的力量，产业需求微升、供给收缩、技术反弹叠加美元弱势是其变化的主因，这些因素不足以改变产业的基本趋势。
二、中观层面的产业
在房地产已经确认不再是未来主导产业的共识下，制造业的未来趋势是投资者最应该聚焦的领域。无论是政策用力还是国与国之间的博弈，高端制造已经成为风口。作为制造业的代表，汽车特别是新能源汽车的发展成为中国经济转型是否成功的重中之重。从最新召开的重庆汽车论坛上，汽车行业的竞争已经呈现白热化，价格战、口水战的背后是产能的过剩，产能过剩背后是需求，特别是内需偏弱。
2.1 产能分析：经营杠杆与财务杠杆双低的专用设备、电气设备产能出清
从汽车这一行业延伸出去，考察各个行业的产能，对于下一步的产业布局至关重要。
产能反映在企业的实际经营活动中，一是体现在形成的固定资产上，处于资产负债表的左端，二是通过企业的杠杆水平，刻画在资产负债表的另一端。表现在财务分析上，一是经营杠杆，一是财务杠杆。产能的实体维度非常直接：企业募资、投资、开始形成产能、进而达产，即逐步计入资产负债表的“固定资产”一项。固定资产的增速反映了企业实体产能的变化节奏。产能的另一面是融资维度上的债务杠杆水平。负债区别于权益的重要之处在于其信号传递和经营约束作用。企业扩产增资，选择倾向于债务的方式，一方面表明了企业自身对新产能、新项目的信心，另一方面对产能的投放提供了有效的财务约束。因此，在周期的视角里，企业真实产能的此消彼长往往伴随着杠杆水平的高低变化。
从上述逻辑出发，我们根据各个行业最新的数据计算其经营杠杆和财务杠杆，分列于不同的象限。结果如下：
资料来源：WIND 创金合信基金
第一象限（右上）的非流动资产占比和资产负债率均超过了近1年的平均水平，结合当前经济增速放缓的大背景，这些行业的产能和杠杆扩张将会给行业发展带来较大风险，包括非金属矿、油气开采、石油加工、煤炭开采、化学原料、计算机通信电子等。
第二象限（左上）的资产负债率水平较近1年均值有所收缩，但产能较近1年均值有所提升。通常，该象限中产能继续增长，而财务杠杆收缩，盈利能力短期存在压力。在经济短周期中，整体弹性较弱，以行业中个体的增长为主要机会。这个象限的行业有有色、化纤、纺织服装、黑色金属等。
第三象限（左下）的财务杠杆和经营杠杆双低，这部分行业的出清过程相对领先，偏低的杠杆水平预示着未来新增产能的概率不大，在经济趋势上升中可能获得更大的弹性，主要包括专用设备、电器机械等。
第四象限（右下）的经营杠杆较近1年的平均水平出现了下降，而财务杠杆有所上升。经营杠杆下降表明实体产能已开始收缩，但仍要注意财务杠杆的压力。短期看，当经济企稳或者需求扩张时，这类行业产能压力较小，可以依靠相对高的杠杆获得较大的盈利弹性；但长期看，财务杠杆水平高企制约这些行业资产负债表的有效扩张。这些行业包括黑色金属冶炼、运输设备、纺织、农副食品等。
综合看，第三象限的财务杠杆和经营杆杆双低，意味着行业的出清是比较彻底的，一旦宏观环境变好，处于底部的行业扩张产能的动能将会更大，更适合战略性布局。
2.2库存分析：去库存与补库存
汽车和医药是近期产业的热点。汽车制造处于较为明显的被动补库存状态，解决库存积压的典型措施就是降价促销。龙头产业的降价迫使跟随者随之降价，这是所有产业发展过程中不可避免的现象，政策的监督只会暂时约束其价格的下限。抛开价格竞争，回到产业本身，技术进步就是促使产品从奢侈品变为可选消费品，从可选变为必须消费品的过程。当前医药同样处于被动补库存阶段。医药行业近几年经历了主动去库存到被动补库存阶段，库存积压仍然是影响企业盈利的重要因素。
资料来源：WIND 创金合信基金
三、宏观层面的产业
宏观层面上，投资者关注较多的是产能背后的资金问题。国家统计局公布的数据显示，4月末，规模以上工业企业应收账款为25.86万亿元，同比增长5.3%；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4天。企业间拖欠资金，对于生产的稳定性具有很大的伤害，因而需要引起重视。政策上将房地产、城投与中小银行的风险认定为显性的风险，对制造业间的“三角债”问题还没有提到议事日程上来。
需要指出的是，看起来零散的债务风险，或正在从量变向质变转化。当投资者的视野向上盯着美国的债务违约、向下盯着居民的杠杆率下降的时候，中间的风险特别容易忽视。从实践看，这些风险并不会第一时间体现为股票价格的调整，而是体现在债券的信用丧失上。目前投资者对这些常识关注度不够，我们有义务做出提醒。
资料来源：WIND 创金合信基金
【了解作者】
魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。