《九月的盛宴：揭秘91久久五月的魅力——深度解析》，任正非最新发声：不去想困难，干就完了！稳定币立法加速，中美在加密货币圈的新较量？注：1、上述任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的本公司股票均未超过公司股本总额的1.00%。公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不超过本激励计划提交股东会时公司股本总额的20.00%。
某日，阳光明媚，微风习习，空气中弥漫着淡淡的花香。在这个美好的午后，我们有幸与九月的盛宴——《九月的盛宴：揭秘91久久五月的魅力——深度解析》一起，走进这个神秘而诱人的音乐节现场，深入了解其背后的故事和魅力。
《九月的盛宴》是一场集合了国内外顶级音乐制作人、歌手以及知名乐队的音乐盛事，自2017年创办以来，已经连续成功举办四届。这场音乐节不仅吸引了无数音乐爱好者参与其中，更是汇聚了众多音乐界重量级人物，他们以各自独特的方式，共同演绎了一场音乐的视觉盛宴和心灵的狂欢。
作为主办方之一——91久久五月，他们深知音乐不仅仅是一种娱乐方式，更是一种文化现象，一种生活态度，一种情感表达。《九月的盛宴》致力于打造一个既具有国际视野又富有本土特色的音乐平台，旨在通过音乐传递正能量，弘扬人文精神，引导人们走出自我，拥抱多元化的世界。
每年的音乐节期间，都会设立各种互动环节和创意演出，如艺术装置创作、现场绘画比赛、音乐电影放映等，这些活动不仅让观众可以亲身参与到音乐创作中来，更能通过视觉与听觉的双重体验，深入理解和感悟音乐的魅力所在。比如，在今年的音乐节上，一场名为“九音一梦”的表演特别引人注目，一位名叫“钢琴家”的年轻艺术家用琴声唤醒了人们对音乐的记忆，他用独特的演奏技巧和深情的演唱，将古典音乐的深沉和现代音乐的活力完美融合，让人仿佛置身于音乐的海洋中，沉浸在其中无法自拔。
音乐节还邀请了许多国内知名的音乐团体前来表演，他们的音乐风格多样，既有摇滚乐、流行音乐，也有民族风情、电子音乐等，无论你是热衷于重金属的摇滚迷，还是钟情于轻松愉悦的爵士乐手，都能在这里找到适合自己的音乐享受。现场还会举办各类音乐会，包括独唱、合唱、交响乐等，为观众呈现一场无与伦比的音乐视听盛宴。
《九月的盛宴》以其独特的魅力和深远的影响，成功地吸引了大量的音乐爱好者和演艺圈人士。它不仅是一个音乐的舞台，更是一个文化的窗口，一个交流的平台，一个共享梦想和理想的场所。在这里，音乐不再只是一种娱乐，而是一种情感的宣泄，一种思想的碰撞，一种文化的传承，一种生命的狂欢。让我们期待下一次的《九月的盛宴》，因为在这场盛宴中，每一个人都能收获到属于自己的音乐盛宴，体验到音乐带来的无限魅力和精彩瞬间。
6月10日，小雷被任正非接受人民日报采访的内容刷屏了。作为一个科技编辑，小雷看完整个采访内容后特有感触。
尤其是任老爷子说的两句话 ——“老美夸大了华为的成绩” 和、“允许人家骂，只要讲真话，批评也支持”。简直是给当下浮躁的舆论场泼了一盆冷水。
图源：人民日报公众号
不知道大家发现没，最近几年西方媒体对华为的报道特别 “魔幻”：一会儿说华为 5G 技术领先全球 20 年，一会儿又渲染华为手机销量碾压苹果。但任正非这次直接点破：“美国是夸大了华为的成绩，华为还没有这么厉害。”
小雷认为，这背后至少有三层原因。
第一，转移国内矛盾。美国芯片产业被中国追赶得够呛，去年英特尔、高通的财报都不好看。这时候把华为塑造成 “威胁者”，既能掩盖自己的技术瓶颈，又能煽动盟友一起围堵中国企业。就像昇腾芯片被 “警告” 使用风险这事，说白了就是怕中国在 AI 芯片领域超车。
第二，商业打压策略。把华为架在 “世界第一” 的火炉上烤，稍有不慎就会引来 “跌落神坛” 的嘲讽。比如 5G 市场，美国不断渲染华为技术 “威胁”，结果部分国家为了避嫌，宁可多花几倍钱买爱立信的设备。这招 “捧杀”，任正非看得透透的。
第三，试探中国底线。老美心里清楚，华为在单芯片技术上确实落后美国一代。但他们故意夸大，就是想看看中国企业会不会被捧得飘起来，盲目扩张导致资源分散。任正非用 “数学补物理、非摩尔补摩尔、群计算补单芯片” 的策略回应，直接把这招化解了。
采访里最让小雷我敬佩的，是任正非对批评的态度：“骂我们一点，我们会更清醒一点。只要讲真话，批评也支持。”这让我想起华为内部的 “蓝军机制”—— 专门成立团队挑刺，甚至模拟竞争对手的策略来攻击自己。
头图由豆包生成，提示词：加密货币 香港
2008年中本聪发表《比特币：一种点对点的电子现金系统》，在金融危机爆发之际比特币降生，而后一场对去中心化计价与清算机制的探索从未停歇。
然而，最终完成“点对点支付”宏大愿景的并非比特币，而是与美元美债强绑定的稳定币。
2014年，泰达（Tether）发行的稳定币USDT在欧洲加密圈诞生，它以“一美元一代币"为核心逻辑，通过链上可编程合约与链下百分百资产储备的结合，让加密圈第一次拥有了相对稳定的记账单位。但USDT透明度不足、审计缺失、银行关系不稳定，受到越来越多的质疑。
由全球第二大稳定币USDC（美元币）的发行商Circle Internet Group, Inc.（下称“Circle”）和Coinbase在2018年联合推出的USDC横空出世，满足了加密世界对“合规、透明、安全”的稳定币需求。Circle也于6月5日在纽交所上市。
2025年无疑是稳定币的大年。美国《引导和推动美国稳定币国家创新法案》（又称GENIUS法案）落地，中国香港特区政府立法会通过《稳定币条例草案》，比特币等加密资产经历了前几个月的暴跌后也有所反弹。
不难发现，美国和中国香港地区的立法都为稳定币的发展奠定了基础，尽管中国内地禁止加密货币交易，而且未来成功的稳定币必须与国际主流货币挂钩，但 香港特区的尝试无疑迈出了勇敢且坚定的一步，未来合规稳定币的体量会越来越大，稳定币或将重塑加密货币圈的格局，更重要的是可能会重塑全球货币体系的格局。
稳定币迈向主流
什么是稳定币?不同于比特币，稳定币的发行人需要储备一定的真实资产，例如本国或外国的法币，或是美国短期国债等安全资产，每发行1美元稳定币在分布式账本上交易，就需要有1美元等值储备，这就能保证稳定币不会出现滥发，持有人也可以随时向发行人赎回储备资产。
从这一角度而言，稳定币似乎和传统法币没有任何区别。但稳定币的拥护者的观点是，稳定币仍然存在去中心化系统，这就保留了一些优势如： 有限匿名、难以篡改、支付组织不能随意除名等，更重要的是，去中心化的点对点交易，天然是一种便捷的国际支付结算机制。
近几年来稳定币的风险不断被提及，因此稳定币的相关立法实则顺应全球潮流。
回顾近几年稳定币的风险事件，即使是全球最大稳定币（USDT）发行方Tether也存在类似担忧，主要是USDT挂钩资产价值的不确定性。
USDT宣称与美元1：1挂钩，若储备资产中包含其他风险资产，在市场波动时，这些资产价值可能下跌，使USDT难以维持与美元的固定汇率。
再有就是2023年3月美国硅谷银行倒闭，恰好稳定币USDC的发行方Circle 有33亿美元的现金储备存放在硅谷银行，消息引发市场对USDC流动性和稳定性的担忧，大量用户赎回USDC，导致USDC价格一度跌至0.87美元/枚，出现短暂脱钩，后续引入新的流动性才重新恢复稳定挂钩。
而汇率与利率风险在储备资产与发行币种不匹配时放大。加密资产、商品资产等抵押稳定币，则更是存在稳定性的问题。
早期因担忧金融稳定与犯罪风险，美国财政部曾反对稳定币发展。但2025年特朗普政府调整政策，通过《GENIUS法案》将稳定币定位为支付工具，要求发行商必须持有美债并接受联邦监管。
这一转变背后既有加密行业游说力量的推动，也反映了美国意图通过美元链上化巩固货币霸权的战略考量。美国财长贝森特公开表示，一旦通过这个稳定币法案之后，那美国潜在地可以创造2万亿额外美债的购买规模。
作为亚洲金融中心的中国香港，于2025年5月通过《稳定币条例草案》，要求发行机构缴纳2500万港元保证金并实现1：1港元抵押。其战略目标包括构建跨境支付备选方案（以应对SWIFT体系潜在风险）和通过真实资产上链吸引全球资金投资中国优质资产。
香港探路加密时代
美国Genius法案的重点是——稳定币发行者必须要有100%的储备金，港元仍然挂钩美元，因而香港推出港元稳定币，此举既保障了港元联系汇率制度的稳定，但也做出了差异化，为香港打造 亚洲数字资产枢纽奠定制度先机。
5月时，香港特区政府表示，欢迎立法会通过《稳定币条例草案》，以在中国香港设立法币稳定币发行人的发牌制度。从三年前起，香港特区政府就开始关注稳定币，邀请业界和公众就有关的监管模式提出意见。
特别是2022年TerraUSD的崩盘事件后，各地监管机构都开始意识到，稳定币市场的有序发展，需要清晰且明确的监管框架。
对稳定币实施监管，这背后主要有几个政策目的考量——
首先，明确的监管框架可有效应对法币稳定币对货币与金融稳定构成的潜在风险。稳定币在资本跨境流通、反洗钱等方面可能对传统金融体系带来新的挑战，通过施加监管可有效化解其中风险；
其次，为法币稳定币用户提供足够的保障。避免类似TerraUSD这类的事件再次发生给投资者造成损失；
还有，要维持香港的国际金融中心地位。
这一监管政策顺应了全球主流趋势，与美国GENIUS法案、欧盟MiCA法案等国际监管标准相呼应，有助于巩固香港作为国际金融中心的地位，增强对全球Web3项目和人才的吸引力。
事实上，我国 香港始终在探路加密资产。紧随美国步伐，香港在 2024年就推出比特币ETF。不过香港比特币ETF的最大问题在于流动性欠佳，同时交易手续费仍相对偏高。
不过，这无疑是为未来的大生态蓄力。在未来，稳定币的法币挂钩属性也有助于投资者在传统货币与加密资产之间更便捷地转换，增强虚拟资产现货ETF的二级市场流动性。
不过，当前各司法管辖区对稳定币的监管框架尚未统一，如美国在国会推进GENIUS法案，拟对非金融机构发行稳定币设限；欧盟MiCA则要求发行商满足资本与治理标准；香港的《稳定币条例草案》则要求最低缴纳2500万港元的资本金，并且在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，都必须申领牌照，这或涉及跨司法辖区的监管合作，最终的监管可落地性也存在不确定性。
三个司法辖区在具体的监管要求上存在差异，这也会增加稳定币在全球的业务扩展的阻力。
稳定币第一股问世
在立法加速推进的同时，稳定币第一股上市了。
Circle表现惊艳。6月5日，稳定币“第一股”Circle在美上市首日收涨近170%，报83.23美元，远高于此前给出的IPO发行价31美元，盘中一度飙升235%，该股股价在6日再涨约24%，引发市场高度关注。据笔者了解，众多海外机构抢先认购Circle的IPO，并在上市首日就获利了结。
相较于全球最大稳定币USDT发行商Tether，Circle的最大优势就是合规透明。随着美国GENIUS法案落地，未来合规稳定币的体量会越来越大，Circle需要把握先发优势。
当前，USDC流通量超过610亿美元，USDT约1500亿美元，但去年USDC体量增长了40%，远超USDT的10%。
目前Circle的盈利模式颇为简单，即“ 吃利息”。2023年Circle净利润约2.68亿美元，2024年净利润约1.56亿美元。每一枚发行的USDC都有1美元的法定货币储备支持。
Circle将这些储备金存放于安全的短期资产中，例如美国银行存款和由贝莱德管理的短期美国国债基金，在高利率环境下可产生可观的利息收益。
根据招股书数据，2024年Circle总营收约16.76亿美元，其中99%（约16.61亿美元）来自USDC储备产生的利息收入。可见，除了交易量（进入USDC的总资金），Circle的利润与美元短期利率具有极高的关联性。
事实上，这两年是公司集中盈利的阶段，此前的2019年则净亏损约1.79亿美元，主要因为当年出售旗下交易所Poloniex造成一次性损失。Circle之所以IPO，不仅仅是因为投资方的退出诉求，也因为其作为合规稳定币发行商具备IPO的资质。
相对而言，最大稳定币USDT的发行商Tether反而因为不透明、不合规无法IPO。
大涨后Circle并不算一个有性价比的标的。截至6日，Circle收盘价为107.7美元，结合其2024年全年实现的净利润约1.56亿美元（2024年加密货币交易所Coinbase的净利润高达25.8亿美元，PE不高于30倍），总股本为2.23亿股，可以测算得出EPS约为0.7美元，由此计算出的PE（市盈率）超过了150倍。近几年，Circle盈利并未实现翻倍增长，即使未来稳定币大扩容，Circle的市场份额变化也存在不确定性。
具体而言，当前，USDC是合规稳定币中规模最大的，由于网络效应的存在，新发行的合规稳定币反而不具备优势，USDC具备较强的竞争力。
但是，稳定币业务的盈利能力和规模息息相关，USDC的市场占比已从2022年初的35%降至目前的不到20%，而USDT的占比超过70%，原因包括：Circle严格合规，限制了部分用户使用（如受制裁国家）；USDC偶尔在链上出现脱钩事件，如硅谷银行（SVB）危机时短暂跌至0.88美元。因而不难理解为何不少机构投资人在上市当日选择获利了结。
未来货币格局或重塑？
当然，看事物要看未来，之所以Circle被给予超高估值，是因为有预期可炒。
具体而言，合规稳定币将成为连接传统金融市场和加密货币市场的重要桥梁，将进一步降低传统资金进入加密货币领域的成本，推动加密货币行业走向主流大众。
这可以从两个维度理解。
首先，稳定币可以重塑当前以代理行和清算行关系为基础的跨境支付格局。
目前国际清算体系以分布在全球各地区、各时区的银行为前端，后端是以各国主要的本国货币跨境清算系统（如美国的CHIPS，即美元跨境清算系统）和各国统一共享的国际电讯系统（如Swift系统）构成的完整清算系统。
跨境支付依赖银行账户进行，但合规稳定币的出现和推广，将使得跨境支付脱离银行账户体系，用户基于Token钱包范式，在区块链网络上即可完成跨境支付。后者在流程周期、费用成本上均具备一定的优势。
此外，稳定币也将进一步推动挂钩货币的国际化程度。
稳定币相较于其他电子货币，更具普惠性和网络性。这是由稳定币本身的性质决定的，稳定币本质上是M0（如现金）的数字化，而其他电子货币本质上是M1或M2（如银行存款）的数字化。
M0的特点体现在两个方面（正如现金），即交易的 自由性和交易的 匿名性。基于这两大特性，稳定币更容易在全球被推广使用，正如现在的USDT和USDC，全球任何一个人可以在任何时间和地点，只需要有网络，就可以持有稳定币并随时给不知名的第三方转账，不需要任何金融基础设施的支持。