娇憨老女人沉浸于自我舒展与性释放的深邃体验：毛茸茸的私密时光，3000亿泡泡玛特高管发声：10倍股是这样成长的公募ETF强者恒强 中小公司错位谋变袖长刚好满足需求，视觉上既不暴露，也能让手臂肌肤非常舒适。但要切记，出门做好防晒。
这篇文章探讨了一位娇憨的老女性在享受自己独特私密时光时，沉浸其中，通过毛茸茸的场景和自由探索来实现身心舒展与性释放的独特体验。她置身于柔软、温暖的毛茸茸环境中，用细碎而深情的话语讲述着对大自然的敬畏，以及与自然和谐共处的乐趣。她沉浸在这个充满神秘感的世界里，仿佛忘却了尘世间的烦恼与困扰，沉浸在一种宁静而放松的状态中，享受着那份独特的私密时光所带来的自由和满足感。这种深度体验让人感受到老女性内心深处的细腻情感和人性的魅力，同时也展现出她在生活中对于自我照顾、精神解放的追求。
从2024年3月至今15个月多的时间，泡泡玛特股价最高涨幅达12倍，引起市场广泛关注。截至6月6日收盘，泡泡玛特股价为244.8港元/股，最新市值为3288亿港元。 据介绍，泡泡玛特的发展主要分为三个阶段：第一阶段是2010年—2016年，属于企业发展初期；第二阶段是2016年—2020年，泡泡玛特聚焦潮流玩具品类，作为领先企业推动行业发展，海外业务全面启动，集团规模快速扩张；第三阶段是2020年至今，以IP为核心的集团化、全球化战略加速布局。 司德强调了线下门店对于品牌形象和潮流感建立的关键作用：“从营销的角度来看，在线上花钱买流量和线下开不一样的店铺，逻辑完全不同。我们花了大量的时间设计门店，把门店开到全世界最好的购物中心的最佳位置，通过门店建立品牌形象和潮流氛围，这是只靠广告达不到的效果。” 据司德介绍，“LABUBU去年爆火后，我们其实是诚惶诚恐的。一方面，这对供应链来说其实是一个非常痛苦的过程，需要把产能在半年内从一个月20万只涨到50万只、100万只、200万只甚至500万只、1000万只，在此期间我们不仅要保证质量、产能和交付，还得说服众多供应商扩产，因为供应商还是更喜欢稳定的生产节奏。另一方面，我们对LABUBU的所有产品都进行了更严格的内容审核，包括合作等各方面，确保每一款产品在设计、审美、质量等各个方面都是世界级的产品，我们希望把基本工作做到最好，同时希望这个势头能持续。” 司德称：“我们在选艺术家时，一方面希望艺术家是极具才华的，能够有好的创意和优质的IP形象；另一方面，我们也会希望艺术家具有很强的可持续创作能力。有些艺术家在创作过程中可能会出现创意枯竭的情况，我们就会和艺术家一起放慢节奏，让他们重新思考设计，这个时候我们不着急催着他们做产品，会给予足够的时间。” 在司德看来，全球的消费者对于文化的喜好差异没有大家想象中的大，就像韩国的电视剧在美国也能引起共鸣，日本的动漫在全球也很受欢迎。“这其实也是我们的优势，所以我们要努力把门店开到全球具有地标性的商场，在门店设计、装修、产品质量上做到最好，相信这样会加速我们的发展，我们的IP也是可以超越种族和文化的。”
证券时报记者 王明弘 最新数据显示，14家基金公司ETF规模年内增长超百亿元，除了强者恒强的头部基金公司，还有一批中小公募正以精准的错位竞争打开增长空间。 证券时报记者进一步梳理发现，在年内超百亿元规模增长的背后，国内ETF市场“马太效应”仍在持续加剧。一方面，华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金合计管理规模达1.86万亿元，构筑起难以逾越的规模护城河。另一方面，海富通基金、鹏扬基金等中小公募凭借债券ETF、黄金ETF、港股通科技等高锐度产品，实现年内超百亿规模的增长，规模增速显著高于行业均值。 多位基金业内人士对记者表示，当前ETF竞争进入白热化阶段，产品创新精度与成本管控能力，将成为基金公司能否在持续洗牌中突围的关键变量。 14家公募ETF规模增超百亿 Wind数据显示，截至6月7日，全市场1184只ETF合计总规模达到4.16万亿元，华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金稳居ETF规模前三甲，前三家合计管理规模达1.86万亿元，头部效应显著。与此同时，14家公募的ETF规模年内增长超百亿元，资金持续流入这些公司的产品中。 其中，华夏基金以7230.76亿元的ETF规模蝉联榜首，年内增长649.10亿元，领跑全行业；易方达基金紧随其后，ETF规模达6495.37亿元，年内新增476.96亿元；富国基金、海富通基金、南方基金分别以年内增长460.98亿元、373.45亿元和293.46亿元分列第三至第五位。值得注意的是，在行业分化背景下，头部机构规模增长主要由宽基ETF驱动。例如华夏基金、华泰柏瑞基金分别凭借旗下沪深300ETF等产品持续吸金，实现规模跃升。 与14家公募的ETF持续吸金相反的是，还有10家基金公司年内ETF规模出现缩水，部分机构降幅显著。例如，泰康基金规模减少21.65亿元、国联安基金规模减少20.21亿元；西部利得规模减少1.57亿元、招商基金规模减少6.81亿元。 当前，ETF市场头部公募的集中度非常高，前十家公司的非货ETF规模占比超八成。晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞指出，由于在团队建设、品牌认知度、市场营销能力等核心资源上与头部公募存在巨大差距，绝大多数中小公募选择避开场内ETF的激烈竞争，转而积极布局场外指数基金。 “市场已形成‘巨头主导规模，中小聚焦增长’的双轨格局。”某业内人士分析，头部机构凭借全产品线和渠道优势持续吸纳资金，而中小公司则必须依靠主题创新或工具化特色开辟生存空间。 还有业内人士指出，中小型基金公司在ETF领域因产品同质化、渠道资源有限等因素制约其规模扩张，部分机构通过布局跨境ETF、ESG主题产品等差异化路线突围，但短期效果尚未显现。 中小公募ETF布局难题多 记者注意到，除了头部公司抢占ETF市场份额，今年还有多家中小公募积极参与ETF发行。以 基金的发行为例，后期参与的公募以中小公司居多，如尚正基金、东财基金和苏新基金等规模较小的公募也积极参与。此外，在现金流相关指数基金的热潮中，以方正富邦基金、华富基金及鑫元基金等为代表的中小公募也在积极跟进。 不过，中小公募布局ETF还存在较多困难，已知需求量大的品种已被头部机构占据。对于还未发掘的品种，则需要公司投入资源去研发。同时，运营现有指数产品的人员及系统配置，在短期没有回报且持续性投入的前提下，对于财力较弱的中小公募而言，也是一项较大的成本。 另外，中小公募在品牌影响力、渠道资源、人才储备等方面与头部公募还存在明显差距，而且ETF市场存在较高的同质化现象，尤其是宽基ETF。众多基金公司跟踪相同的指数，产品之间的差异较小，竞争主要集中在费率、跟踪误差控制等方面。 “ETF头部效应极为显著。”天相投顾基金评价中心明确指出，头部公募的优势集中在市场需求量大的宽基领域，而中小机构则被迫选择错位发展路径——主要布局市场宽基增强指数基金及主题行业纯指数基金。 以债券ETF为例，截至6月7日，债券型ETF总规模突破3042亿元大关，海富通基金短融ETF最新规模达到488.95亿元，这主要来自差异化产品的驱动，信用债、城投债等债券ETF是海富通基金年内增量的核心来源。永赢基金则精准把握黄金上涨行情，其黄金股ETF单个产品年内规模增长达26.18亿元；西藏东财基金则构建了涵盖国债ETF、中证500ETF、新能源ETF、芯片ETF、上证50ETF的多元化工具箱。 “中小公募在资源有限的情况下，难以在这些方面与头部公募竞争，需要不断创新和开发特色ETF产品，以提高产品的竞争力，但这也面临着较大的研发压力和市场风险。另外，指数基金需要达到一定的规模才能实现盈利和可持续发展，尤其是ETF产品，需要投入大量资金用于做市商服务、系统建设等。”代景霞认为，中小公募的资金实力相对较弱，在产品发行初期可能面临资金规模不足的问题，影响产品的流动性和投资运作效率，进而影响投资者的信心和产品的市场表现。 仍需错位竞争与成本管控 面对ETF“马太效应”加剧以及产品同质化、品牌力不足与高昂的发行维护成本等问题，两家研究机构在接受记者采访时为中小公募提出破局之道。 天相投顾基金评价中心强调，公募管理人首先要避免卷入需要重投入、拼资源的宽基ETF战场。建议深耕主题行业、风格策略、跨境等细分领域，结合自身禀赋打造精品，通过长期持续投入形成竞争优势，最终让产品业绩说话。针对成本难题，可以从场外基金（指数+指增）起步，若募集困难可先发设立发起式基金；同时需密切关注各大渠道核心代销产品的准入标准，争取进入核心代销池。 代景霞也提出三大差异化战略：首先是产品策略创新。利用主动投研能力开发指数增强产品争取超额收益；运用Smart Beta策略融入价值、成长等因子；开发ESG指数基金、供应链金融指数基金等创新品种；其次是业务布局聚焦场外。鉴于ETF头部效应显著，场外指数基金是更可行的突破口，可通过发起式基金低门槛成立产品，及时响应市场需求；最后是成本优化与资源整合。通过开发指数增强型基金（可合理提高费率覆盖成本）或创新型产品（如多空策略基金）提升盈利空间；与指数公司、高校合作研发降低投研成本；联合其他中小公募共建投研团队或采购服务分摊成本。 值得一提的是，产品锐度提供的高规模增长案例正在出现。例如，海富通基金、鹏扬基金等中小公募的ETF超百亿规模增速也一定程度上印证了代景霞提到的“在巨头的阴影下，锐度比规模更重要”。随着ETF竞争进入白热化阶段，产品创新精度与成本管控能力，将成为中小公募能否在持续洗牌中突围的关键变量。 “虽然目前多数基金管理人的ETF规模还不大，然而投资者对ETF的配置需求是多样化的，随着整体规模的增加，或有望助力中小公募公司逐渐做大做强。”天相投顾基金评价中心对记者表示。 责任编辑：屠欣怡