九月惊闻：男友深夜来电监控91大神，一石激起千层浪：真实职场中甜蜜与压力交织的故事，特朗普和马斯克决裂，硅谷精英保持沉默基金经理投资笔记 | 产业的基本面及风险论坛活动上，宁夏同埃及东部省签署建立友好区省关系协议，同格鲁吉亚卡赫季州签署建立友好区州关系备忘录，中卫市、固原市同蒙古国巴彦洪格尔市、阿尔拜赫雷市签署建立友好城市关系备忘录。在现场举行的签约仪式上，宁夏本土企业同海外企业签署经贸、农业、文化等领域合作协议，协议金额达4.66亿元人民币。
关于九月的一次惊闻，那是一则令人震动的新闻事件。据透露，一位名叫小张的男子，在这个特殊的月份里，收到了一份他从未想过会收到的情书和一条短信。
那天晚上，小张独自一人在家，正沉浸在一段浪漫的爱情故事中，不料他的手机突然响起，屏幕上显示出一条来自男友的深夜电话来电。那一刻，小张的心仿佛被一股强烈的电流瞬间电穿，心跳加速，大脑一片空白。他在心中反复默念着男友的名字，紧张而期待地等待着通话结束，生怕错过任何可能的情报或暗示。
当电话接通的那一刹那，小张的心跳骤然停止了，因为电话那头传来的声音让他瞬间石化。那是他的男友的声音，带着一种熟悉却又陌生的情绪，他清晰地告诉小张，他此刻正在跟踪他，目的只有一个——为了确认他对她的感情是否真挚，以及她是否有可能背叛他。
小张的心情犹如五雷轰顶，他无法理解男友为何选择这样的手段来监视自己的生活。他立刻意识到，这是一次对他个人隐私的侵犯，也预示着他即将面临一场严峻的职场挑战。他试图否认，但话语却在喉咙口卡住了，他明白自己必须面对现实，接受这个残酷的事实。
从那一刻开始，小张的生活发生了翻天覆地的变化。他的工作和人际关系都受到了前所未有的冲击。他的老板发现他的手机频繁亮起，并怀疑他可能利用工作机会追踪员工的行为。同事也开始对他产生警惕，甚至有人试图用各种方式向他施压，以期阻止他们的恋情发展。
在这个过程中，小张感受到了巨大的压力和恐惧。他开始质疑自己的价值观和道德底线，是否应该为了爱情放弃一切，包括自己的事业和家庭。他的内心充满了矛盾和挣扎，但他知道，如果不采取行动，这种威胁只会变得更加严重。
小张决定勇敢地对抗这一突如其来的危机。他选择了公开承认这份情感，向同事坦白了他的困扰，同时也承认了自己的错误。经过一番艰苦的谈判和沟通，他成功地得到了同事们的支持和理解，他们不仅没有因为他的恋情而疏远他，反而鼓励他去追求自己的梦想。
这次经历让小张深刻认识到，恋爱并不是生活的全部，工作、家庭和个人成长同样重要。他明白了，甜蜜中的压力与甜蜜中的甜蜜相辅相成，只有将两者有机融合，才能真正享受人生的美好。
正如小张所述：“九月惊闻告诉我们，爱情并不只是甜言蜜语，更需要勇气和决心去面对生活的挑战。”他的故事告诉我们，真正的职场甜蜜与压力交织，每一个人都需要学会如何平衡工作和个人生活，如何去克服挑战，去实现自我价值，去迎接未来的幸福与希望。这不仅是对男友深夜来电的回应，更是对小张自身人生观和价值观的反思，也是对社会对职场关系的一种深度解读。
【文/观察者网 陈思佳】近日，美国总统特朗普和亿万富翁马斯克公开决裂，美国科技巨头与保守派政客之间脆弱的联盟似乎已摇摇欲坠。但对于特朗普和马斯克“分手”将如何影响硅谷在特朗普任期内的发展，分析人士以及投资者之间有着截然不同的看法。
在一些分析人士和投资者看来，尽管硅谷和特朗普存在政治分歧，继续跟随特朗普更符合科技行业的利益，他们决定在这场争执中保持沉默并维持现状。但另一些人则认为，特朗普只是想按自己的想法统治美国，硅谷只不过是特朗普手中的“炮灰”，科技行业应尽快脱离特朗普政府。
5月30日，特朗普和马斯克在白宫举行新闻发布会视觉中国
“硅谷精英保持沉默，想闷声发大财”
美国《华盛顿邮报》6月8日发文称，不同于寻求改革联邦政府的马斯克，许多支持特朗普的科技巨头只希望创造更宽松的监管环境，他们更容易保持与特朗普合作关系。由于迄今为止特朗普政府依然让硅谷企业获益，许多硅谷巨头决定暂时保持沉默，继续跟随特朗普。
文章称，过去一年里，许多美国科技企业与白宫和联邦政府建立了密切的关系，让盟友取得了政府关键职位。例如，前优步高管埃米尔·迈克尔（Emil Michael）最近被任命为美国国防部负责研究和工程的次长，科技投资者戴维·萨克斯（David Sacks）被任命为白宫人工智能和加密货币事务负责人。
这些举措巩固了硅谷在美国加密货币、人工智能和国防等领域的地位，并推动了一系列有利于科技行业的政策。知情人士表示，如果没有马斯克的支持，这些官员未来可能面临动荡，但他们已经与特朗普和副总统万斯建立起紧密联系。
1月20日，美国多名科技巨头受邀出席特朗普的就职典礼视觉中国
在2024年美国大选中，加密货币行业为特朗普和共和党提供了大量竞选资金，随着特朗普家族高调进军加密货币领域，双方的关系愈发亲密。其他科技巨头在华盛顿的投资也得到回报，如万斯的金主彼得·蒂尔（Peter Thiel）参与创立的数据分析公司Palantir已得到数亿美元的政府合同。
因此，在特朗普和马斯克决裂后，许多硅谷巨头选择保持沉默，拒绝发表任何评论。一名匿名的航空航天领域科技高管表示，“两位好斗的自我中心者的分手”并不令人意外，他们也不担心未来的议程会受到影响，“大多数科技右翼都是比马斯克更聪明的政客”。
《华盛顿邮报》指出，特朗普的MAGA（让美国再次伟大）运动和科技巨头的政治联盟一直非常脆弱，特朗普政府出台的签证限制、削减科学资金、加征高额关税等政策令科技企业感到不满，但在许多科技巨头看来，维持与特朗普的联盟可以得到更多好处。
旧金山金融科技投资公司Better Tomorrow Ventures的联合创始人谢尔·莫诺特（Sheel Mohnot）表示：“他们原本愿意忍受MAGA右翼的种种（脏话）行径，就是因为他们认为自己在其他所有方面捞到了好处。”
另一名科技高管则表示，马斯克完全将精力用于调查美国政府内部的财务欺诈和滥用行为，试图说服马斯克向特朗普重点反映某些议题是徒劳的，“硅谷的人明白，你必须在一个框架内工作，但马斯克对在任何框架内工作都没有兴趣。无论他做什么，他都只是沉浸在自己的宇宙中。”
硅谷企业认为，在当前局势下，保持沉默既安全又容易，与特朗普政府打交道需要“忠诚”。科技播客主持人、前科技高管约翰·库根（John Coogan）指出：“我们不处于选举期，选边站队的压力要小得多。没有人会问你，‘你要投票给谁’。”
“你们没有影响力，只是特朗普的炮灰”
但美国贝宝公司前董事、马斯克的太空探索技术公司（SpaceX）投资人迈克尔·莫里茨（Michael Moritz）提出了不同的观点，他于8日在英国《金融时报》撰文称，硅谷对特朗普政府没有足够的影响力，不应对特朗普抱有幻想，而是应该尽快脱离特朗普政府。
莫里茨认为，马斯克是成功的商人，但政府改革和管理公司有很大的不同，“他对臃肿的官僚机构、令人窒息的监管环境和美国资产负债表的不稳定状况的评估是正确，可他没有理解，特朗普对上新闻的兴趣大于改革。”
莫里茨分析称，马斯克还低估了特朗普的内阁和顾问以及改革目标的难度，这一切都在与他对抗，“他（马斯克）只是局外人，他们才是这片沼泽地的控制者。”
莫里茨还指责特朗普采取了一系列不利于美国的政策，例如削减科学资金、取消大学科研项目、限制海外学生签证，“这些本是马斯克取得成功的支柱，特朗普在让美国的未来空心化。”
“对于那些追随马斯克并站在特朗普一边的硅谷人，我有一个建议，赶紧离开，”文章最后写道，“不要自欺欺人地认为你正在努力使加密货币成为全球金融的一部分、减少人工智能监管、帮助初创公司或保护硅谷的利益。你们没有影响力，你们只是炮灰。”
《华盛顿邮报》称，一些支持马斯克改革的硅谷人士也承认，他们对“科技-MAGA联盟”的未来感到困惑。一名与马斯克关系亲近的技术高管表示：“无论是作为选民还是作为支持者，马斯克留在白宫对我来说意义重大。”
特朗普官宣“结束兄弟情谊”
自马斯克于5月底离开美国“政府效率部”（DOGE）以来，他和特朗普的关系急转直下。近日，马斯克连番炮轰共和党人提出的“大而美”法案，他质疑这项旨在削减税收和福利的法案将增加联邦赤字。此前，该法案已在美国国会众议院以1票的微弱优势过关。
两人随即在社交媒体上掀起骂战。特朗普5日公开表示对马斯克“很失望”，在社交媒体连发三篇帖子怒斥马斯克为了自己的电动汽车生意“发疯”，并威胁要终止马斯克旗下企业所有的政府合同。马斯克则发帖回击，称特朗普的名字出现在爱泼斯坦文件中，批评特朗普的关税政策将“引发美国经济衰退”。
当地时间6月7日，特朗普接受了美国全国广播公司（NBC）采访，当被问及他是否认为与马斯克的关系已经结束时，特朗普回答说：“是的，我认为是这样。”特朗普似乎也无意修复两人的关系，他表示，近期没有与马斯克通话的计划，“我太忙了，没打算和他说话”。
特朗普撤回了此前考虑取消马斯克公司的联邦合同的威胁。但他同时警告称，如果马斯克在下次选举中“倒戈”资助民主党候选人，将面临“严重后果”。
不过，在针对洛杉矶抗议的问题上，马斯克似乎又难得地与特朗普站在了一起。当地时间6月8日，马斯克在社交平台X上转发多条特朗普有关洛杉矶抗议的表态，还转发了特朗普要求加州州长纽森及洛杉矶市长巴斯向洛杉矶市民道歉的帖文。
《基金经理投资笔记》宏观策略系列
把脉经济周期拐点 实现财富管理升级
作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家
上周基金经理投资笔记提出当前最有效的策略是“按兵不动”。投资者对未来的判断存在差异，当战情不明的时候，避战不失为一种现实的策略。与此同时，我们需要警惕思维方式的固化。成功的投资者对过去成功路径的依赖是人之常情，善意地回避当初不看好的行业或者公司，对其变化也熟视无睹，等其股价上涨引起市场关注时，采取亡羊补牢策略，往往成为接盘者。投资者意识上的固步自封、行动上的刻舟求剑都会将自己推向风险的边缘。这些变化不仅仅是新生事物带来的，司空见惯的常态化的量变也会带来质的变化。
我们在前几期首席视点中指出，投资者将过多的精力投向了自己并不擅长而且很难把握的全球政治经济博弈中了。这些非常热闹的事情确实非常有趣，讨论起来海阔天空，结论也是随时在变化。正是这种没有时间和空间边界约束的思考进一步增大了策略判断的不确定性，这显然提升了投资的风险。再复杂的博弈也需要落实到风险溢价、盈利与流动性这三要素上来，风险溢价与流动性是表，盈利是里，回归常识和本源是决策的基本要求。
一、市场回顾：商品价格大涨不足以改变宏观和产业的趋势
上周大类资产走势突出的特点是商品大涨，其中COMEX白银上涨9.4%、焦煤上涨7.2%、IPE布伦特原油上涨6.2%。商品的上涨一般有几种解释，一是单纯从商品属性出发，要么是需求提升，这往往是经济复苏的结果；要么是供给收缩，天灾、主动收缩产量形成垄断利益等都是重要因素。 二是考虑到大宗商品的金融属性，一般认为美元贬值会催生其价格上升。三是商品属性与金融属性兼而有之。对习惯于从宏观视角布局周期品的投资者来讲，商品的价格波动是一个特别敏感的信号。
资料来源：WIND 创金合信基金
如何解释这种现象呢？目前能够形成共识的有以下几点：
第一，COMEX白银周涨幅居首，核心驱动可以从两方面解释：工业端，全球光伏装机量同比增长较快，银浆耗银量占比提升，叠加新能源汽车传感器用银需求回暖，实物消费量边际改善；金融端，COMEX白银非商业净多（指非长夜投资者持有的多头合约数量减去空头合约数量）持仓周增长，美联储6月点阵图显示，年底前降息25BP的概率达75%，美元指数走弱推动以美元计价的贵金属估值的修复。
第二，焦煤反弹，需警惕预期差：供给侧，5月从蒙古国焦煤进口量因口岸通关车数下降，叠加澳洲矿山劳资谈判推高生产成本预期；需求侧，钢厂高炉开工率微升，但焦炭库存仍处历史高位，期现价格倒挂显示产业端接货意愿不足，反弹更多是空头回补驱动的技术性修复。
第三，原油上涨体现双重逻辑共振：欧佩克6月减产执行率维持，沙特额外减产100万桶/日，超市场预期，美国能源信息署（EIA ）发布的数据显示，原油库存下降，供需紧平衡下布伦特现货升水。同时，投机基金在美联储政策可能转向预期下，将原油净多持仓提升，金融属性放大了基本面弹性。
从上述分析可以看出，商品价格的变化还没有在经济总量上反映出复苏的力量，产业需求微升、供给收缩、技术反弹叠加美元弱势是其变化的主因，这些因素不足以改变产业的基本趋势。
二、中观层面的产业
在房地产已经确认不再是未来主导产业的共识下，制造业的未来趋势是投资者最应该聚焦的领域。无论是政策用力还是国与国之间的博弈，高端制造已经成为风口。作为制造业的代表，汽车特别是新能源汽车的发展成为中国经济转型是否成功的重中之重。从最新召开的重庆汽车论坛上，汽车行业的竞争已经呈现白热化，价格战、口水战的背后是产能的过剩，产能过剩背后是需求，特别是内需偏弱。
2.1 产能分析：经营杠杆与财务杠杆双低的专用设备、电气设备产能出清
从汽车这一行业延伸出去，考察各个行业的产能，对于下一步的产业布局至关重要。
产能反映在企业的实际经营活动中，一是体现在形成的固定资产上，处于资产负债表的左端，二是通过企业的杠杆水平，刻画在资产负债表的另一端。表现在财务分析上，一是经营杠杆，一是财务杠杆。产能的实体维度非常直接：企业募资、投资、开始形成产能、进而达产，即逐步计入资产负债表的“固定资产”一项。固定资产的增速反映了企业实体产能的变化节奏。产能的另一面是融资维度上的债务杠杆水平。负债区别于权益的重要之处在于其信号传递和经营约束作用。企业扩产增资，选择倾向于债务的方式，一方面表明了企业自身对新产能、新项目的信心，另一方面对产能的投放提供了有效的财务约束。因此，在周期的视角里，企业真实产能的此消彼长往往伴随着杠杆水平的高低变化。
从上述逻辑出发，我们根据各个行业最新的数据计算其经营杠杆和财务杠杆，分列于不同的象限。结果如下：
资料来源：WIND 创金合信基金
第一象限（右上）的非流动资产占比和资产负债率均超过了近1年的平均水平，结合当前经济增速放缓的大背景，这些行业的产能和杠杆扩张将会给行业发展带来较大风险，包括非金属矿、油气开采、石油加工、煤炭开采、化学原料、计算机通信电子等。
第二象限（左上）的资产负债率水平较近1年均值有所收缩，但产能较近1年均值有所提升。通常，该象限中产能继续增长，而财务杠杆收缩，盈利能力短期存在压力。在经济短周期中，整体弹性较弱，以行业中个体的增长为主要机会。这个象限的行业有有色、化纤、纺织服装、黑色金属等。
第三象限（左下）的财务杠杆和经营杠杆双低，这部分行业的出清过程相对领先，偏低的杠杆水平预示着未来新增产能的概率不大，在经济趋势上升中可能获得更大的弹性，主要包括专用设备、电器机械等。
第四象限（右下）的经营杠杆较近1年的平均水平出现了下降，而财务杠杆有所上升。经营杠杆下降表明实体产能已开始收缩，但仍要注意财务杠杆的压力。短期看，当经济企稳或者需求扩张时，这类行业产能压力较小，可以依靠相对高的杠杆获得较大的盈利弹性；但长期看，财务杠杆水平高企制约这些行业资产负债表的有效扩张。这些行业包括黑色金属冶炼、运输设备、纺织、农副食品等。
综合看，第三象限的财务杠杆和经营杆杆双低，意味着行业的出清是比较彻底的，一旦宏观环境变好，处于底部的行业扩张产能的动能将会更大，更适合战略性布局。
2.2库存分析：去库存与补库存
汽车和医药是近期产业的热点。汽车制造处于较为明显的被动补库存状态，解决库存积压的典型措施就是降价促销。龙头产业的降价迫使跟随者随之降价，这是所有产业发展过程中不可避免的现象，政策的监督只会暂时约束其价格的下限。抛开价格竞争，回到产业本身，技术进步就是促使产品从奢侈品变为可选消费品，从可选变为必须消费品的过程。当前医药同样处于被动补库存阶段。医药行业近几年经历了主动去库存到被动补库存阶段，库存积压仍然是影响企业盈利的重要因素。
资料来源：WIND 创金合信基金
三、宏观层面的产业
宏观层面上，投资者关注较多的是产能背后的资金问题。国家统计局公布的数据显示，4月末，规模以上工业企业应收账款为25.86万亿元，同比增长5.3%；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4天。企业间拖欠资金，对于生产的稳定性具有很大的伤害，因而需要引起重视。政策上将房地产、城投与中小银行的风险认定为显性的风险，对制造业间的“三角债”问题还没有提到议事日程上来。
需要指出的是，看起来零散的债务风险，或正在从量变向质变转化。当投资者的视野向上盯着美国的债务违约、向下盯着居民的杠杆率下降的时候，中间的风险特别容易忽视。从实践看，这些风险并不会第一时间体现为股票价格的调整，而是体现在债券的信用丧失上。目前投资者对这些常识关注度不够，我们有义务做出提醒。
资料来源：WIND 创金合信基金
【了解作者】
魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。