深度理解人类与动物和谐共生：Z0Z03D科技赋能下的生态探索与保护实践，债市早报：5月物价、贸易数据出炉；资金面持续宽松，银行间主要利率债收益率涨跌不一原创 山东财金强化管控，德邦证券董事会大换血，梁雷接棒掌舵激光武器是定向毁伤烈度极大的武器，打击速度按照光速计算，眨眼之间就能打击到瞄准的物体，从锁定到打击到位，瞬息之间就能完成，打击效果非常高效。激光武器不存在化学放射物质，也没有电磁污染，很多国家都在不断开拓本土激光武器的测试和应用。中国的激光武器发展速度怎样，和美国日本的激光武器对比，实战的射程距离表现如何？
某日午后，阳光透过云层洒在静谧的森林里，微风轻拂着树叶，带来大自然独特的呼吸声。这里，一场关于深度理解人类与动物和谐共生的科技赋能下的生态探索与保护实践正在展开。
Z0Z03D科技是当前全球最为热门的生物技术之一，它通过精准定位、大数据分析和人工智能技术，使我们能够深入理解和保护地球上的各种生命形式。在这个背景下，科学家们以科技手段探寻并建立起了一种全新的生态管理模式——“人-动物和谐共生”，这是一种以科学方法实现生态系统可持续发展的新模式。
Z0Z03D科技的运用使得对物种分布和数量的研究变得更加精确和科学。通过对大量样本数据的采集和处理，研究人员可以准确地了解某个地区或区域内的生物种类构成，以及它们的数量动态。这对于保护濒危物种、维护生态平衡至关重要，因为这些信息对于制定有效的保护策略和措施，包括设立自然保护区、野生动物繁育中心等，都具有重要的指导作用。
Z0Z03D科技的应用也使得生态保护工作得以全面、高效地进行。例如，通过对动植物的行为模式和生理特征的深入研究，科研人员可以开发出更精准的监测系统，如智能鸟巢系统、自动识别昆虫的无人机等，以便及时发现和报告可能存在的生态破坏现象，如非法狩猎、过度捕捞等。通过运用遥感技术和GIS（地理信息系统）软件，研究人员可以对土地利用变化、水源污染等问题进行实时监控，并制定相应的防治措施。
Z0Z03D科技还为生态环境修复提供了新的思路和方法。例如，利用基因编辑技术修复被过度砍伐的森林植被，或者通过人工干预来恢复受损的土地生态系统功能。这一领域的发展，不仅有助于解决环境问题，也为农业生产、能源供应等领域提供了一种全新的解决方案。
尽管Z0Z03D科技为我们提供了丰富多样的生态保护实践工具，但如何将这种新技术有效地融入到我们的日常生活中，实现真正意义上的和谐共生，仍然是一个需要深入思考的问题。这需要我们在科技发展的过程中，充分考虑到生态系统的复杂性和多样性，尊重每一种生命的独特性，寻求以最小化影响、最大化的效益为目标的科技应用路径。
Z0Z03D科技赋能下的生态探索与保护实践，既是科技进步的体现，也是人类与自然和谐共生的重要实践途径。随着科技的进步，我们有理由相信，在不久的将来，我们可以借助更为先进的科技手段，推动地球生态系统的可持续发展，让人类和动物共享这片美丽的家园。而这，无疑将是人类与动物和谐共生的一个重要里程碑。
金融界、东方金诚联合推出《债市早报》栏目，为您提供最全最及时债市信息。
【内容摘要】6月9日，资金面持续宽松；银行间主要利率债收益率涨跌不一；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。
一、债市要闻
（一）国内要闻
【中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦开始举行】当地时间6月9日下午，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦开始举行。国务院副总理何立峰与美国有关方面举行会谈。路透社、天空新闻频道等英国媒体指出，中美新一轮会谈引起各界高度关注，双方开展面对面对话将有助于加强两国经贸关系，深化相互理解信任。
【5月CPI继续低位运行，PPI同比降幅有所扩大】国家统计局6月9日发布的数据显示，2025年5月，CPI同比下降0.1%，上月为下降0.1%，1-5月CPI累计同比下降0.1%；5月PPI同比下降3.3%，上月为下降2.7%，1-5月PPI累计同比下降2.6%。
【5月对美出口降幅扩大，整体出口保持较强韧性】海关总署6月9日发布数据显示，以美元计价，2025年5月出口额同比增长4.8%，增速比4月低3.3个百分点；其中，5月对美出口同比下降34.5%，降幅比上月扩大13.5个百分点；5月进口额同比下降3.4%，降幅比4月扩大3.2个百分点；其中，5月自美进口同比为-18.1%，降幅比4月扩大4.3个百分点。
【中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》】日前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》，推动民生建设更加公平、均衡、普惠、可及。意见强调，要增强社会保障公平性；强化社会保险在社会保障体系中的主体作用，全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制，稳妥有序提高城镇就业人员参加职工基本养老保险和医疗保险比例；对符合条件的高校毕业生、就业困难人员等予以社会保险补贴；制定低收入人口认定办法、低收入家庭经济状况核对办法，全面开展低保边缘家庭、刚性支出困难家庭认定；合理确定调整最低生活保障标准，完善最低工资标准调整机制；实施农村低收入人口开发式帮扶提能增收行动。
（二）国际要闻
【美联储调查：5月消费者通胀预期全面下降，为2024年来首次】6月9日，美国纽约联储发布的5月最新调查结果显示，美国消费者一年期通胀预期从4月的3.6%降至3.2%，降幅最大。三年期通胀预期从3.2%降至3%。五年期通胀预期从2.7%降至2.6%。分析指出，虽然通胀预期仍高于美联储设定的2%目标，但已明显回落，显示消费者信心改善，核心原因是中美贸易局势暂时缓和。关税缓解消息发布后，多项调查（包括纽约联储此次调查）结果均显示，消费者情绪有所回升。纽约联储表示，5月通胀预期的改善是广泛性的，不同年龄、学历和收入群体的预期都在下降，且多数商品类别的通胀预期都有所下降。
（三）大宗商品
【国际原油期货价格继续上涨，国际天然气价格转跌】 6月9日，WTI 7月原油期货收涨1.1%，报65.29美元/桶；布伦特8月原油期货收涨0.86%，报67.04美元/桶；NYMEX天然气价格收跌4.60%至3.611美元/盎司。
二、资金面
（一）公开市场操作
6月9日，央行公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了1738亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量1738亿元，中标量1738亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放资金1738亿元。
（二）资金利率
6月9日，资金面持续宽松，当日DR001下行3.54bp至1.377%，DR007下行1.97bp至1.513%。
数据来源：Wind，东方金诚
三、债市动态
（一）利率债
1.现券收益率走势
6月9日，受资金面持续宽松，5月通胀、贸易数据整体偏弱提振，早盘债市延续强势，但午后在中美谈判超预期传闻扰动下，市场情绪转弱，债市转而走弱。整体上看，当日银行间主要利率债收益率涨跌不一，幅度均较小。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行0.35bp至1.6560%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.40bp至1.7000%。
数据来源：Wind，东方金诚
债券招标情况
数据来源：Wind，东方金诚
（二）信用债
1. 二级市场成交异动
6月9日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”跌超41%；“21鲁高07”涨超10%，“H0阳城04”涨超18%，“H9国厚01”涨超50%。。
2. 信用债事件
东旭集团：上交所公告，对东旭集团予以公开谴责，并5年内不接受其提交的发行上市申请文件，因其因信披存在虚假记载。
重庆中科控股：上交所对重庆中科控股予以书面警示，因未及时披露债务逾期情况及重大诉讼事项。
成都交子发展：联合国际出于商业原因，撤销成都交子发展“BBB”的国际长期发行人评级。
世茂建设：公司公告，公司单笔逾期金额超0.1亿元的有息债务共计约458.9亿元。
泛海控股：公司公告，公司因金融借款合同纠纷，被诉讼请求判令偿还贷款本金8.6亿元及利息。
大连机床：公司公告，公司系列企业重整计划已满足执行完成标准。
金科股份：公司公告，公司及控股子公司新增诉讼、仲裁案件金额合计14.01亿元，占公司最新一期经审计净资产的4.88%。
太原重工：公司公告，公司承兑逾期的8张商票（合计274万元），现均已结清。
亿达中国：公司公告，因相关贷款未能于5月31日偿付导致借款交叉违约56.81亿元。
正荣地产控股：公司公告，间接控股股东正荣地产部分股份（占已发行股份约28.98%）被接管。
枣阳市城投：联合资信公告，关注枣阳市城市建设投资经营有限公司因借款合同纠纷被列为被执行人事项，涉及金额5000万元及利息，被执行额占比11.46%。
（三）可转债
1.权益及转债指数
【权益市场三大股指集体收涨】 6月9日，A股震荡反弹，创新药、稀土永磁表现强势，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.43%、0.65%、1.07%，全天成交额1.31万亿元。当日申万一级行业全线上涨，仅食品饮料小幅下跌0.43%，上涨行业中，医药生物涨超2%，农林牧渔、纺织服饰、国防军工、社会服务涨超1%。
【转债市场主要指数集体跟涨】6月9日，转债市场跟随权益市场继续上扬，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.40%、0.36%、0.47%。当日，转债市场成交额696.68亿元，较前一交易日放量1.22亿元。转债市场个券多数上涨，469支转债中，372支收涨，90支下跌，7支持平。当日上涨个券中，金陵转债涨停20%，东时转债涨超17%，精达转债涨超10%；下跌个券中，精装转债跌逾6%，华体转债跌逾5%。
数据来源：Wind，东方金诚
2. 转债跟踪
明日（6月11日），路维转债开启网上申购。
6月9日，惠城转债公告预计触发提前赎回条件。
（四）海外债市
1. 美债市场
6月9日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行3bp至4.01%，10年期美债收益率下行2bp至4.49%。
数据来源：iFinD，东方金诚
6月9日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至48bp；5/30年期美债收益率扩大2bp至86bp。
6月9日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.31%不变。
2. 欧债市场
6月9日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.57%，法国、意大利10年期国债收益率保持不变，西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp和2bp。
数据来源：英为财经，东方金诚
3.中资美元债每日价格变动（截至6月9日收盘）
数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
山东财金集团强化德邦证券的控制。
文/每日财报 张恒
在山东国资正式入主德邦证券半年有余后，该公司董事会迎来重大人事调整，标志着山东财金集团对德邦证券的实质性管控全面展开。
近日，德邦证券在济南召开了2025年度第一次临时股东大会，会议选举产生了公司新一届董事会、监事会。新一届董事会共11人，其中，山东财金集团提名的4名非独立董事、2名独立董事，均成功当选。
此次德邦证券发生的重大高层人事变动，可视为山东财金集团战略整合的关键落子。自股权交割完成以来，经过半年多的过渡期，如今省级金融控股平台已从资本层面渗透延伸至治理架构重塑，正式开启了对德邦证券经营决策的深度主导，标志着该公司已经步入国有实控新阶段。
董事会“大洗牌”，梁雷“挂帅”任新掌门
在这次召开的临时股东大会上，山东财金集团党委书记、董事长梁雷，党委委员、副总经理周苹，党委委员、副总经理尹涛集体亮相出席，与此同时，德邦证券各股东代表、董事、监事也一同参加会议。
会议审议通过修订《德邦证券股份有限公司章程》等议案，选举产生新一届董事会、监事会。其中，新一届董事会人员主要来自山东财金集团，总人数由原先的9人扩至11人，由7名董事及4名独立董事组成。
临时股东会结束后，德邦证券还召开了第五届董事会、监事会第一次会议，一致选举梁雷为第五届董事会董事长、周苹为第五届监事会主席。
根据履历，现新担任德邦证券董事长的梁雷，出生于1971年10月，为管理学博士。现任山东财金集团党委书记、董事长，山东省新动能基金法定代表人、党委书记、董事长。此前他曾任山东省经济开发投资公司基金业务部主任，山东财金集团基金管理部总经理、副总经理等职。
对比2023年9月份公示的9人董事会名单，此次德邦证券高层人事换防“洗牌”力度不可谓不大，除原董事长金华龙等人留任之外，新一届扩大为11人的董事会成员，不少高管均为“新面孔”。
其中，来自股东方山东财金集团的梁雷履新董事长，出身“复星系”的原董事长金华龙留任，转身成为副董事长。此前在董事会担任董事的张厚林、独立董事董宇和向德喜三人也一同被留任，任职不变。
与此同时，此次新增董事有尹涛、梁秀华、陈春林、杨博；新增独立董事李文峰、徐鹏。除了陈春林来自复星集团外，其他5人均来自山东国资。
值得注意的是，原董事会成员武晓春、左畅、潘东辉、袁方兵、孙文英，这5人全都退出了董事会名单。
山东财金集团表示，此次德邦证券董事会、监事会换届，是山东财金集团对德邦证券履行实控人职责的关键一步，标志着山东财金集团对德邦证券管控赋能进入实质性阶段。下一步，山东财金集团将指导德邦证券加强政治、组织、队伍、制度、融合、文化、纪律等方面建设，内强根基、外引资源，立足山东、辐射全国，全面提升金融服务实体经济质效，努力打造成为国企创新发展的成功典范。
业内分析人士指出，此次德邦证券的换届改组具有三重战略意义：其一，通过董事会核心岗位更迭实现治理权交接，打破原有治理格局；其二，为后续战略整合铺平决策通道，确保省级国资战略意图有效传导；其三，标志着山东财金集团金融版图扩张进入实质性运营阶段，通过人事纽带构建起对证券板块的垂直管控体系，从而与内在多个金融板块深度融合，为企业未来稳健发展筑牢根基。
从复星系撤离到国资“进场”，德邦证券开新局
随着国资成为实控人，德邦证券的股权结构变化再次成为市场热议的焦点。而事实上，其股权结构历经多轮嬗变，发展轨迹也折射出我国证券行业资本运作的典型路径。
这家成立于2003年5月的综合性券商，初始资本由沈阳地区四家信托公司证券部（沈阳信托证券部、沈阳国际信托证券部、丹东国际信托证券部、抚顺信托证券部）及复星集团、申新集团、天津金耀集团共同注资构建。
在随后二十余载的资本征途中，德邦证券注册资本实现跨越式增长，从初始规模扩张至39.67亿元，最终演变为"复星系"掌控的重要金融平台。彼时复星系对德邦证券这张“一手带大”的全牌照券商，也一直厚爱有加，其持有的德邦证券股份，正通过持续不断地受让其他股东的股权而不断攀升。
2015年，亚东兴业投资通过股权受让方式成为德邦证券控股股东，这家由郭广昌实际控制的投资主体，通过亚东光信科技实现全资控股，将德邦证券的注册地从东北工业重镇沈阳迁至国际金融中心上海，完成从区域性券商向全国性金融机构的战略跃迁。这一系列资本运作使德邦证券深度融入"复星系"金融版图，成为复星集团构建产融结合生态圈的关键支点。
转折发生在2022年，"复星系"启动战略收缩计划。作为资产处置的重要环节，2023年5月，亚东兴业投资将其持有的德邦证券股权分五次质押给了山东省财政厅旗下企业—山东财金、济南金控、济南科金、历下财鑫、历下城发产投，合计质押股权比例达公司总股本的46.81%，山东国资入主德邦证券的信号日益明显。这场精心设计的股权质押安排，实质上为德邦证券后续控制权转移埋下伏笔。
在一系列股权质押动作之后，2024年4月，证监会正式受理德邦证券变更主要股东的申请，并仅用5个月即完成全部审批流程。2024年9月，山东财金与济南科金正式获准成为德邦证券主要股东，同步核准山东财金取得德邦证券、德邦基金实际控制权。这场资本市场的"闪电战"，标志着山东国资在证券领域的战略布局取得实质性突破。
最新股权结构显示，山东财金以35%持股比例成为单一最大股东，且通过与济南金投、济南科金、历下财鑫、历下城发产投等4名股东建立一致行动关系，并借助山东华宸基石投资基金（有限合伙）的股权纽带，山东财金及其一致行动人最终对德邦证券形成总计47.74%的控股股权合力。
这场始于股权质押、终于控制权变更的资本运作，不仅改写了德邦证券的治理格局，更预示着这家老牌券商即将开启国资主导下的战略转型新篇章。
业绩承压下行，各业务板块喜忧参半
然而，从目前并不太乐观经营业绩来看，已归至国资怀抱的德邦证券所面临挑战并不少，这也预示着此次“换血”赴任的新一届领导班子，肩上的担子势必不会太轻松。
自2017年“五洋债”违约事件爆发后，德邦证券快速发展的趋势中断，2018年以来，德邦证券营业收入便一路下滑，2018年至2024年其实现营业收入分别为15.37亿元、14.16亿元、14.04亿元、13.19亿元、10.07亿元、13.69亿元、11.56亿元。不难发现，该期间内，虽然德邦证券2023年营收有所大幅回暖，但这样的势头并没维持多久，2024年再次陷入下行，同比降幅高达15.56%。
归母净利润方面，2018年德邦证券盈利可以说是断崖式下跌，从2017年的5.66亿元大幅降至2018年的2.61亿元，跌幅达53.89%。之后便大幅缩水，直至2021年归母净利润首次亏损出现负值，为-4.58亿元，在全行业排名倒数第三。2022年顺利扭亏为盈后，2023年则进一步实现盈利，达到0.2亿元。但这也好像是“昙花一现”，到了2024年，德邦证券归母净利润再一次由盈转亏，去年录得归母净利润为-1.49亿元，以829.17%的同比降幅刷新纪录。
事实上，随着五洋案的爆发，并且在经过被立案调查之后，对该公司很多业务开展均产生了不同程度的影响，这也是近年来德邦证券业绩持续走下坡路的重要原因。
以2024年各细分业务板块业绩表现为例，去年德邦证券业务版图呈现结构性分化特征：传统优势领域遭遇瓶颈，新兴业务突破与存量业务承压态势并存。
在财富管理赛道，尽管经纪业务交易规模实现5132.60亿元（同比增幅12%），但市场占有率却逆势收缩至0.931%，较上年缩减8个基点。这种“量增份减”的矛盾现象，折射出行业集中度提升背景下中小券商的生存困境。手续费及佣金净收入方面，去年德邦证券经纪业务虽有”924“行情加持，却只录得3亿元创收，同比下滑28.12%，降幅居各业务之首。
此外，在信用业务上，同期该公司融资融券余额同比缩减16.5%至18.22亿元，全年日均余额更是大幅下降了27.47%至17.56亿元，信用业务净收入1.41亿元，同比增幅达20.97%。
而投资银行业务则呈现冰火两重天格局。固收领域异军突起，全年债券承销规模达176.82亿元，实现134%的爆发式增长，行业排名攀升至第43位。其中山东区域公司债承销业务跻身省内前十，印证国资战略入股后区域资源整合效能的释放。但反观股权融资市场，其在审IPO项目数仅列行业第21位，与头部机构的差距持续拉大，股权业务寒冬仍未消散。而且去年其投行业务创收能力也并不如意，共揽收1.22亿元手续费净收入，同比下降了25.87%。
资产管理板块陷入规模与效益的失衡困局。尽管2024年其管理规模突破260.88亿元，资管业务手续费净收入同比增长15.84%至2.34亿元，子公司德邦基金公募产品阵容扩充至30只，管理规模达576.10亿元。但是，德邦资管却深陷业绩骤降泥潭，数据显示，截至2024年末，德邦资管合并口径营业收入仅为0.45亿元，同比暴跌58.72%；净利润由上一年度盈利817.33万元转为亏损0.42亿元。
进一步分析，该业务板块尚未走出亏损泥潭的原因来自多重掣肘。比如，无风险利率下行对理财市场形成持续压制，主动投资管理能力建设滞后，以及在白热化市场竞争中公司尚未构建差异化盈利模式等，这意味着未来德邦证券需要在产品创新、投研体系重构及客户价值深耕等方面尽快实现战略转型。
此外，在2024年合并利润表的主营业务中，德邦证券自营业务总计揽收5.72亿元，同比略增4.59%，为业绩提供了一定支撑。其中，投资收益项3.43亿元，同比增长65%；公允价值变动项2.29亿元，同比下降32.42%。
对此，德邦证券在2024年报中将原因归结于三个方面：“一是在权益投资上，积极调整仓位，并运用场外期权、收益互换和基金等多元化的投资品种，分散并降低投资风险。二是在固定收益投资上，采取了积极的应对措施，综合运用杠杆、趋势交易、中性策略和信用精选策略等多种策略。三是在销售交易业务上，主动求变、积极创新，通过深度挖掘业务机会、优化业务模式。”
整体而言，当下德邦证券经营发展有喜有忧，较为忧愁的是其正经历证券行业格局重塑期的阵痛，传统通道业务面临头部机构强势围攻，特色化转型尚未形成有效支撑，资管业务也需要在净值化转型浪潮中重塑核心竞争力，尽快扭亏为盈。而可喜的是，我们也能感受到，目前其实施的区域深耕战略在固收领域初见成效，自营业务在多样化投资策略赋能下表现也较为稳健，综合金融服务能力还在一步步构建中。